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中標收益率高于市場預(yù)期 3年期續(xù)發(fā)國債遇冷

2014-04-10 00:31:29

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日(4月9日),財政部續(xù)發(fā)了280億元的3年期固息國債,中標收益率為3.9868%,高于此前3.92%的市場預(yù)測均值。與此同時,本期債券的全場投標倍數(shù)為1.35倍。

值得注意的是,昨日早盤,中國銀行間市場3年期左右國債等產(chǎn)品的收益率一度出現(xiàn)上行,但午后重新回落。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,3年期國債中標收益率高于預(yù)期,可能跟最近的資金面轉(zhuǎn)緊有關(guān)。

“從估值收益率來看,從3月底開始,一直到4月以后,3年期國債的收益率上漲幅度就是比較大的。”東莞銀行金融分析師陳龍告訴記者,更短期的品種,比如1年期國債,受到流動性寬松的影響變現(xiàn)可能更好;至于3年期國債,主要是由一些套利交易的資金戶在做,由于現(xiàn)在的資金面存在不確定性,資金利率中樞開始上升,就會導(dǎo)致這個期限的品種處于比較尷尬的境地。

3年期國債處境“尷尬”/

昨日,財政部續(xù)發(fā)了280億元的3年期固息國債,中標收益率為3.9868%,投標倍數(shù)為1.35倍(邊際倍率為1.33倍)。據(jù)路透中文網(wǎng)報道,此前市場對該債中標收益率的預(yù)測均值為3.92%,邊際中標收益率為4.0738%。

此外,銀行間市場固定利率國債到期收益率曲線顯示,此前一交易日3年期品種的到期收益率為3.9373%。銀行間政策性銀行金融債到期收益率曲線(國開債)則顯示,3年期品種的到期收益率為5.3245%。

值得注意的是,昨日早盤,中國銀行間市場3年期左右國債等產(chǎn)品的收益率一度出現(xiàn)上行,但午后重新回落。整體而言,銀行間市場多數(shù)國債品種的到期收益率表現(xiàn)平穩(wěn)且小幅收跌。

“3年期國債中標收益率高于預(yù)期,可能跟最近的資金面轉(zhuǎn)緊有關(guān),不過國債招投標出現(xiàn)波動是很正常的,整體而言,市場的反應(yīng)也比較平靜,沒有出現(xiàn)異常波動。”劉東亮表示。

“從估值收益率來看,從3月底開始,一直到4月以后,3年期國債的收益率上漲幅度就是比較大的?!标慅垖Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示,更短期的品種,比如1年期國債,受到流動性寬松的影響變現(xiàn)可能更好;而較長期的品種,比如5年期以上的國債,會更受保險、社保基金的青睞。至于3年期國債,從以往的情況看來,主要是由一些套利交易的資金戶在做,由于現(xiàn)在的資金面存在不確定性,資金利率中樞開始上升,就會導(dǎo)致這個期限的品種處于比較尷尬的境地。

此外,有分析認為,近期人民幣匯率走低,導(dǎo)致了外資行參與國債招標的積極性有所降低。

對此,劉東亮認為,3年期國債中標收益率高于預(yù)期,與近期人民幣的貶值沒有直接關(guān)系。

“匯率的變動反應(yīng)到利率上來?現(xiàn)在還沒有辦法證明這一點?!眲|亮表示,可能有些金融機構(gòu)在為資金做準備,因為4月份面臨財政繳款,而央行本周二又進行了正回購操作,導(dǎo)致市場資金略微緊張。

陳龍還表示,像3年期的這種交易性國債,很多是由外資行持有,所以當外資看空中國的情緒上升,或者在外資受到一定限制的情況下,外資行的配置需求就會減弱,也會進而反映在收益率上。不過,這應(yīng)該不是導(dǎo)致其發(fā)行收益率高于預(yù)期的主要的因素。

專家不看好國債未來走勢/

“本期3年期固息國債中票收益率高于預(yù)期,對二級市場并不會有明顯的影響?!标慅埍硎荆瑖鴤找媛式盏母唿c出現(xiàn)在清明節(jié)前的4月4日,本周二(4月8日)已經(jīng)出現(xiàn)了小幅回落,而央行本周二還進行了正回購操作,但市場并沒有受到實質(zhì)性沖擊,說明目前銀行間的資金還是比較寬松的。

正因如此,陳龍認為,隨著這個季度的數(shù)據(jù)公布以后,3年期國債的收益率還有一定的下行空間。

“4月份銀行間的流動性還不會太緊張,假如未來一個月7天的利率維持在3.0~3.3%,那么3年期國債至少還有將近100個BP(基點)的套利空間,這對于一些比較激進的投資者還是有一定的吸引力?!标慅埍硎?。

盡管如此,陳龍也并不特別看好過國債的未來走勢。他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,國債收益率與回購利率有著密切的關(guān)系,盡管現(xiàn)在回購利率還算比較低,但其趨勢卻是上升的,這樣一來,國債收益率的下行空間就有很有限,會出現(xiàn)“易上難下”的局面。另外,從商業(yè)銀行的角度來看,由于資金成本在逐步上升,國債的吸引力就會較弱,畢竟它的絕對收益率相對政策性金融債而言還是比較小的。

“春節(jié)后,央行持續(xù)從市場回收流動性,并在3月底資金偏緊階段加大回籠力度,甚至動用了SLO(公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具),這表明央行無意放松政策,也不希望資金面過于寬松。”劉東亮分析認為,只要央行認為流動性依然偏松,那么回收流動性的趨勢在二季度應(yīng)該仍會延續(xù),只是隨著4、5月財政繳款的進度而略有調(diào)整,央行可能希望在二季度市場利率有所提高,但也不愿流動性緊張局面重演。

“現(xiàn)在城投債還在不斷發(fā)行,利率債也保持每周數(shù)百億的發(fā)行量,供給對市場的沖擊還是很大的,這樣一旦市場上接盤的能力不足,就會在收益率上體現(xiàn)出來,而較早配置的機構(gòu)就會出現(xiàn)浮虧?!标慅埜嬖V記者,這樣機構(gòu)就應(yīng)該會做調(diào)倉,把收益率比較低的、風險比較高的調(diào)換稱收益率較高的品種,比如原來AA評級的債券息票是7.0%,現(xiàn)在AA+的可能都已經(jīng)超過7.0%的收益率了。

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