廣船國(guó)際停牌引整合猜想 集團(tuán)旗下公司集體躁動(dòng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

4月5日，廣船國(guó)際（600685，收盤價(jià)17.14元）公告稱，實(shí)際控制人中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán) （以下簡(jiǎn)稱中船集團(tuán)）正在謀劃與公司的有關(guān)事項(xiàng)，公司自2014年4月8日起連續(xù)停牌5個(gè)交易日。

上述停牌公告，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中船集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)整合的猜想。昨日，中船集團(tuán)旗下的上市公司中國(guó)船舶（600150，收盤價(jià)19.97元）、*ST鋼構(gòu) （600072，收盤價(jià)6.73元）分別大漲6.28%、4.99%。

停牌強(qiáng)化資產(chǎn)整合預(yù)期

中船集團(tuán)是中國(guó)船舶工業(yè)的主要力量，截至2012年底，中船集團(tuán)擁有60余個(gè)成員單位，下屬單位包括中國(guó)船舶、廣船國(guó)際以及*ST鋼構(gòu)三家A股上市公司。

中船集團(tuán)旗下單位產(chǎn)品交叉、區(qū)域臨近情況非常普遍。在近年行業(yè)不景氣的背景下，中船集團(tuán)2012年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)明顯下滑，并出現(xiàn)虧損。與之形成鮮明對(duì)比的是，十大軍工集團(tuán)的另一成員中船重工集團(tuán)，通過上市公司作為資本運(yùn)作和整合平臺(tái)，不僅化解過了過剩產(chǎn)能，而且實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品升級(jí)?；谏鲜霰尘?，業(yè)內(nèi)對(duì)中船集團(tuán)的整合抱有較高的預(yù)期。

申銀萬(wàn)國(guó)證券研報(bào)認(rèn)為，中船集團(tuán)大概率將采用 “軍民融合+區(qū)域融合”的方式進(jìn)行資產(chǎn)整合。很有可能的情況是，廣船國(guó)際將注入華南地區(qū)黃埔文船的資產(chǎn)（包括軍船以及民船資產(chǎn)），初步實(shí)現(xiàn)華南地區(qū)造船業(yè)資產(chǎn)的整體上市。

申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，黃浦文船的收入規(guī)模在100億元左右，預(yù)計(jì)軍船收入在40億元～50億元，按照8%～10%的凈利潤(rùn)率水平（假設(shè)民船盈虧平衡），黃浦文船的利潤(rùn)在4億元左右。參照軍工股40倍的P/E，其市值將達(dá)到160億元。加上目前資產(chǎn)的2倍P/B和50億的土地補(bǔ)償款，廣船國(guó)際的市值預(yù)計(jì)在350億元左右。

券商：中國(guó)船舶受益最明顯

在廣船國(guó)際停牌、市場(chǎng)預(yù)期中船集團(tuán)將整合旗下資產(chǎn)的情況下，昨日中船集團(tuán)下屬的另外兩家上市公司中國(guó)船舶、*ST鋼構(gòu)紛紛強(qiáng)勢(shì)上漲。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，預(yù)計(jì)廣船國(guó)際停牌將帶來整體軍工投資機(jī)會(huì)，其中最為直接的是中國(guó)船舶。同為中船集團(tuán)的控股公司，未來華東區(qū)域的資產(chǎn)整合 （滬東中華以及江南），包括軍船的資產(chǎn)整合仍是大概率事件。

滬東中華造船是中船集團(tuán)旗下既建造軍、民船舶，又制造船舶和船用柴油機(jī)配套件的綜合性集團(tuán)公司。滬東中華造船還擁有上海長(zhǎng)興、崇明兩大分段制造基地，以及下屬20多家投資企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋船舶修理和改裝，各類船用下水件、管件、鋼結(jié)構(gòu)工程產(chǎn)品生產(chǎn)制造，以及圍繞造船生產(chǎn)提高各種相關(guān)社會(huì)化配套服務(wù)，是中國(guó)造船產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)之一。

申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，在沒有剝離三產(chǎn)（第三產(chǎn)業(yè)）的情況下，滬東中華造船和江南船廠2013年的盈利在4億元左右，但收入規(guī)模在230億元左右 （軍船收入預(yù)計(jì)在110億元左右），正常的利潤(rùn)約10億元。未來中國(guó)船舶的資產(chǎn)整合值得期待。