證監(jiān)會研討注冊制改革 將深入研究IPO供需平衡

中國證券報記者獲悉，關(guān)于注冊制改革，證監(jiān)會仍在研究中。證監(jiān)會主席肖鋼日前主持召開學(xué)習(xí)會議，邀請香港交易所行政總裁李小加介紹香港市場制度并探討改革問題。肖鋼表示，需對IPO市場供需平衡問題、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問題等進(jìn)行深入研究。

隨后，證監(jiān)會將就此話題進(jìn)行多次專題學(xué)習(xí)。分析人士認(rèn)為，注冊制改革難以一蹴而就，尚需經(jīng)過深入調(diào)研，確定改革路徑。國務(wù)院常務(wù)會議就進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展提出的六項舉措，第一條就指出：“要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，加快多層次股權(quán)市場建設(shè)，鼓勵市場化并購重組，完善退市制度，促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報投資者能力。”可以預(yù)期，退市制度有效推進(jìn)是注冊制改革成功的重要條件之一。

關(guān)注IPO供需平衡

除介紹香港市場情況外，李小加專門就IPO市場結(jié)構(gòu)演變與注冊制實施進(jìn)行探討。他認(rèn)為，IPO并無天然特殊性，供需平衡是市場平衡基礎(chǔ)，供需失衡是一切失衡根源，打破惡性循環(huán)必然帶來短期陣痛。與美國、香港市場相比，內(nèi)地散戶多、機(jī)構(gòu)投資者占比小，證券總市值占GDP比重不高，與銀行、保險業(yè)務(wù)差距過大，使監(jiān)管者難以擺脫“管定價”、“控結(jié)構(gòu)”和“分蛋糕”的窘境。注冊制把市場歸還市場，讓市場正常供需關(guān)系決定市場博弈與利益分配，是改變IPO生態(tài)、帶來市場重生與崛起重要的手段。注冊制將對現(xiàn)有市場邏輯和利益格局形成沖擊，所帶來的陣痛不可避免和低估。

對于李小加的闡述，肖鋼表示，注冊制的做法在不同國家和地區(qū)不完全一致，但其提及的一些觀點值得深入研究，如IPO市場供需平衡問題、股票發(fā)行注冊制發(fā)展趨勢問題等。（下轉(zhuǎn)A02版）（上接A01版）會上透露的信息顯示，除此次研討外，證監(jiān)會計劃組織多次專題學(xué)習(xí)了解其他國家和地區(qū)實施注冊制的經(jīng)驗做法。

肖鋼在接受媒體采訪時曾表示，注冊制并不意味著不審，更不是垃圾股可以隨便亂發(fā)，全球各個國家和地區(qū)實行IPO注冊制，做法都不完全一樣，但有一個基本的特點，就是發(fā)行要以信息披露為中心。也就是說，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對發(fā)行人的信息披露的準(zhǔn)確性、全面性、及時性要進(jìn)行審核，但是不對這個公司的投資價值和持續(xù)的盈利能力做出判斷。證監(jiān)會2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊制改革。