陸金所欲打造非標(biāo)交易平臺(tái) 推廣或受困制度缺失

每經(jīng)編輯 袁君    

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

上線兩年，憑借平安集團(tuán)的強(qiáng)大背景，陸金所成功躋身一線P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，不過(guò)其野心遠(yuǎn)不止于此。

“我們不僅僅是做P2P的，P2P只是非標(biāo)資產(chǎn)的一種。”陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生在3月20日舉辦的Lfex金融資產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)發(fā)布會(huì)上直言，“陸金所希望成為中國(guó)最具代表性的非標(biāo)金融資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)和金融創(chuàng)新平臺(tái)，滿足傳統(tǒng)金融沒(méi)有滿足的市場(chǎng)需求——不僅是個(gè)人，也包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)。”

對(duì)此，某信托公司內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“如果這個(gè)平臺(tái)能夠讓我公開(kāi)接觸到更多機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，交易效率就會(huì)有所提高。”對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，這樣公開(kāi)的交易平臺(tái)確實(shí)具有相當(dāng)吸引力。

不過(guò)，某券商研究員對(duì)記者表示，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的交易，目前我國(guó)在法律制度上仍有缺失。比如信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，目前就無(wú)法真正在第三方平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。

F2F及結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)

公開(kāi)資料顯示，陸金所原有的Lufax平臺(tái)和現(xiàn)推出的Lfex平臺(tái)分別對(duì)接個(gè)人和機(jī)構(gòu)兩大市場(chǎng)。計(jì)葵生在發(fā)布會(huì)上表示，除了P2P業(yè)務(wù)外，今年還將推動(dòng)B2C（商家對(duì)顧客）、B2B（商家對(duì)商家）、F2F（金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)）等多種業(yè)務(wù)，并發(fā)展經(jīng)紀(jì)會(huì)員體系。

F2F及結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新業(yè)務(wù)將是今年陸金所Lfex平臺(tái)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。負(fù)責(zé)F2F業(yè)務(wù)的陸金所副總經(jīng)理樓曉岸在會(huì)上指出，信貸資產(chǎn)、銀團(tuán)貸款、理財(cái)產(chǎn)品、票據(jù)和信托受益權(quán)等都是理想的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)，陸金所期望能建成國(guó)內(nèi)最活躍的F2F資產(chǎn)交易市場(chǎng)。

樓曉岸認(rèn)為，上述金融資產(chǎn)正面臨缺少交易機(jī)制和交易服務(wù)，流動(dòng)性匱乏，金融機(jī)構(gòu)之間合作成本較高等問(wèn)題，Lfex平臺(tái)將為其逐步提供專業(yè)、高效的金融資產(chǎn)的交易組織服務(wù)。具體而言，F(xiàn)2F主要涵蓋了三種業(yè)務(wù)模式：債權(quán)投資和轉(zhuǎn)讓交易服務(wù)、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)和資金-資產(chǎn)對(duì)接業(yè)務(wù)。

值得注意的是，不同于個(gè)人網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)上慣用的擔(dān)保模式，在Lfex平臺(tái)上，陸金所將不再對(duì)機(jī)構(gòu)投資者提供任何模式的擔(dān)?；蛟鲂欧?wù)。

計(jì)葵生表示，“Lfex要做的，是將金融資產(chǎn)的訊息，以及風(fēng)險(xiǎn)在哪里告訴機(jī)構(gòu)，同時(shí)由機(jī)構(gòu)自己作出分析和判斷，回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)均由機(jī)構(gòu)承擔(dān)。”

非標(biāo)資產(chǎn)交易平臺(tái)

實(shí)際上陸金所此次推出的Lfex平臺(tái)就是要打造一個(gè)面向全國(guó)、面向企業(yè)、面向機(jī)構(gòu)的開(kāi)放式非標(biāo)資產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)。

計(jì)葵生直言，“我們會(huì)利用平安集團(tuán)全牌照的優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)上基金、壽險(xiǎn)、信托、第三方理財(cái)工具等越來(lái)越多的情況下，我們將努力打造一個(gè)非標(biāo)資產(chǎn)的交易平臺(tái)。比如未來(lái)一年我們將努力提供信托產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)，讓不同信托公司都放在平臺(tái)上交易。”

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年年末，中國(guó)信托資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到10．91萬(wàn)億元。而我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品余額也在去年底突破了10萬(wàn)億元的規(guī)模。僅信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模就已經(jīng)突破20萬(wàn)億元。

計(jì)葵生在會(huì)上表示，“目前很多理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等都沒(méi)有建立流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)，我們希望幫助盤活幾十萬(wàn)億的非標(biāo)資產(chǎn)，提升這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。在降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也把整個(gè)市場(chǎng)的融資成本降低，這是我們的核心目的。”

而對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，這樣公開(kāi)的交易平臺(tái)確實(shí)具有相當(dāng)?shù)奈ΑＤ承磐泄緝?nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前我們會(huì)私下一一對(duì)應(yīng)地找好受讓方，好的產(chǎn)品要找到意向方并不困難。“但我這家機(jī)構(gòu)畢竟只能了解有限的幾家信托機(jī)構(gòu)，接觸面比較小，如果這個(gè)平臺(tái)能夠讓我公開(kāi)接觸到更多機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，那么交易效率就會(huì)有所提高。”

在該信托人士看來(lái)，參與這個(gè)平臺(tái)上的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品數(shù)量的豐富度是吸引機(jī)構(gòu)的主要因素。“此外，如果這個(gè)平臺(tái)的流動(dòng)性比較大，也會(huì)提升對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力。”某券商研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

信托登記制度有缺失

其實(shí)在此之前，平安就已有意將陸金所打造成為信托產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)。

據(jù)《上海證券報(bào)》去年12月中旬報(bào)道，平安信托即將推出信托受益權(quán)融資項(xiàng)目，推出初期門檻設(shè)定為在公司存續(xù)規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)元以上的客戶，可以把信托計(jì)劃進(jìn)行質(zhì)押，從而解決客戶的流動(dòng)性問(wèn)題。平安信托總經(jīng)理助理韓曉表示，下一步該項(xiàng)目與平安集團(tuán)旗下的陸金所展開(kāi)合作，把一些信托計(jì)劃的受理權(quán)掛在陸金所平臺(tái)進(jìn)行交易轉(zhuǎn)讓。

不過(guò)，在我國(guó)目前的政策環(huán)境下，信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中仍存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。上述券商研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然《信托法》規(guī)定信托受益權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但是我國(guó)信托登記制度一直尚未出臺(tái)，因而做信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓在哪里登記、是否具備足夠的公信力等都存在風(fēng)險(xiǎn)。

記者了解到，在此之前，北京金融資產(chǎn)交易所、天津金融資產(chǎn)交易所以及上海信托登記中心等各地產(chǎn)權(quán)交易中心曾推出類似的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，不過(guò)均由于制度缺失而無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)信托受益權(quán)等的直接轉(zhuǎn)讓。

此外，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的評(píng)估也有一定困難。“非標(biāo)資產(chǎn)的范圍實(shí)在是太大了，怎么來(lái)評(píng)估和衡量？怎么來(lái)做它的風(fēng)險(xiǎn)揭示？我覺(jué)得要做到規(guī)范化不會(huì)很容易。”上述信托公司內(nèi)部人士告訴記者。

“對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行估值，無(wú)非就是看這個(gè)產(chǎn)品具體投的項(xiàng)目如何，產(chǎn)品的收益率如何。我國(guó)的非標(biāo)資產(chǎn)大多投向基建和房地產(chǎn)，然而隨著這些領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的慢慢暴露，非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可能也越來(lái)越高。”上述券商研究員表示。