金豐綠地一“相逢”：房企混合所有制改革探路

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊羚強(qiáng) 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 楊羚強(qiáng) 發(fā)自上海

7個多月前，財經(jīng)網(wǎng)報道稱，按照上海國資委的規(guī)定，60歲為退休年齡，綠地董事長張玉良已經(jīng)57歲。作為一手創(chuàng)辦綠地的掌舵人，張玉良會否按時退休，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

日前，金豐投資一紙重組預(yù)案，給出了答案：只要張玉良愿意，即使他年滿60歲，他仍然可以在綠地“一把手”的位置上繼續(xù)干下去。對上海國資改革所倡導(dǎo)的混合所有制經(jīng)濟(jì)而言，這正是上述重組預(yù)案的亮點。

作為上市重組之后的最大單一股東，前身為綠地員工持股會的上海格林蘭投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海格林蘭”）將在一定程度上決定綠地的走向。

作為上海新一輪國資改革中混合所有制經(jīng)濟(jì)的代表案例，透過綠地對金豐投資的重組，可以部分觀察到“兩會”后國資房企的發(fā)展方向。

職工持股會幕后

按照預(yù)案，上海格林蘭雖然是綠地的第一大股東，但所占股權(quán)不過28.83%，上海國資委旗下的兩家企業(yè)上海地產(chǎn)集團(tuán)、上海城投合共所占比重卻超過了45%。如果以這個股權(quán)比重，國資委在未來重組上市的綠地中，是否依然具有絕對影響力？

預(yù)案透露，上海市國資委通過兩大國有股東合計持有的重組后上市公司股權(quán)較高，但并不參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，且其合計持股比例沒超過50%，不能對上市公司形成控制。此外，上述兩大國有股東是兩家相互獨立的主體，其作為財務(wù)投資人將來并不會實質(zhì)性介入上市公司的日常經(jīng)營管理。

這意味著，上海格林蘭投資將掌握最大的話語權(quán)。這個2月19日才成立的“上海格林蘭”究竟是何來頭？預(yù)案透露，上海格林蘭已與綠地集團(tuán)職工持股會簽署《吸收合并協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，上海格林蘭將吸收合并職工持股會，并取代職工持股會參與本次重大資產(chǎn)重組，職工持股會在《資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》項下的全部權(quán)利、義務(wù)由上海格林蘭繼受。換句話說，上海格林蘭正是綠地原來的職工持股會。

預(yù)案隨后披露，上海格林蘭由32家投資管理中心(LP)組成，而其中負(fù)責(zé)執(zhí)行合伙事務(wù)的普通合伙人（GP）的是注冊資金只有10萬元的上海格林蘭投資管理有限公司。格林蘭的股東正是張玉良為代表的綠地高管團(tuán)隊。

上述股權(quán)結(jié)構(gòu)非常清晰地顯示，目前的高管團(tuán)隊將在重組上市后的綠地?fù)碛斜痊F(xiàn)在更大的決策權(quán)。

戰(zhàn)略投資者多為“熟人”

事實上，即使有一天上海國資委收回不參與企業(yè)日常經(jīng)營管理的承諾，也未必會動搖現(xiàn)有高管團(tuán)隊在綠地的權(quán)力。除了上述上海國資兩大股東和上海格林蘭外，天宸股份、寧波匯盛聚智、平安資本等剩余股東掌握了綠地24%的股權(quán)。其中，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、上海國投協(xié)力等五家PE機(jī)構(gòu)是戰(zhàn)略投資者。

鮮為人知的是，天宸股份、寧波匯盛聚智都曾與綠地或張玉良有過交往。早在1995年前，天宸股份的前身聯(lián)農(nóng)股份就曾聘請張玉良為副董事長；寧波匯盛聚智的股權(quán)架構(gòu)圖顯示，其由東方證券股份有限公司間接控股，而綠地則持有東方證券2.49%的股權(quán)。

有這兩家老熟人的參與，即使未來董事會在重大事項上有分歧，高管層仍然有一定的把握，可以推動提案的最后通過。

《上海國資》總編羅新宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，金豐投資重組預(yù)案所展示的股權(quán)結(jié)構(gòu)，確實反映出未來綠地的高管層在未來會有更大的權(quán)力。不過，他強(qiáng)調(diào)，綠地的職工持股會是個別現(xiàn)象，不能把綠地的模式看成為將是上海未來國資改革的普遍方向。

億翰智庫中國上市房企研究中心副主任張化東認(rèn)為，綠地借殼金豐投資所展示的國有企業(yè)經(jīng)營管理團(tuán)隊未來在企業(yè)決策中擁有更大的權(quán)力，會有可能成為未來地產(chǎn)國資改革的一個方向。

蘭德咨詢總裁宋延慶曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在21家主業(yè)為房地產(chǎn)的央企中，真正能夠產(chǎn)生很高經(jīng)濟(jì)效益和利潤的并不多見。

據(jù)記者觀察，造成上述現(xiàn)象的原因，除了治理水平有待提高外，國資房企在作出重大決策時，往往需要層層上報獲得同意，以致延誤時機(jī)，這是企業(yè)經(jīng)營上的一項弱勢。賦予國資房地產(chǎn)企業(yè)管理層在經(jīng)營管理決策上更大的權(quán)限，顯然有助于提升國資房地產(chǎn)企業(yè)在市場經(jīng)營中的靈活性，使它們能在競爭中獲得更多的機(jī)會。