緊扣改革轉(zhuǎn)型主題 掘金結(jié)構(gòu)性行情

繼續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)

中國證券報：近期創(chuàng)業(yè)板、中小板的調(diào)整幅度較大，如何看待后市？

張英飚：近兩年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，有許多符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，業(yè)績可以獲得穩(wěn)定快速增長。去年只要選對了行業(yè)，基本上買什么都可以獲得較好的回報，但是現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生變化，相關(guān)行業(yè)內(nèi)的分化已經(jīng)非常明顯，例如傳媒、環(huán)保等行業(yè)都出現(xiàn)明顯分化。在環(huán)保行業(yè)中，上市公司業(yè)務(wù)屬于中央政府投入部分的，前景仍較好；而上市公司業(yè)務(wù)屬于地方政府投入部分的，前景會差很多。目前，環(huán)保上市公司在二級市場已將這一特征表現(xiàn)得淋漓盡致。熱門行業(yè)內(nèi)部明顯分化，是創(chuàng)業(yè)板和中小板出現(xiàn)調(diào)整的根本原因。值得注意的是，其中的優(yōu)秀公司并沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整。

吳險峰：主要還是市場本身的原因，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)比較高，漲多了自然要回調(diào)。但是這不意味著市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變。結(jié)構(gòu)化行情仍會持續(xù)，但是會產(chǎn)生新的演變，部分已經(jīng)漲上去的白馬股難以繼續(xù)上漲，也不會大幅下跌，市場會在新經(jīng)濟背景之下，尋找估值更合理的新興產(chǎn)業(yè)公司，畢竟這些公司前景仍較好。

中國證券報：看好哪些領(lǐng)域的投資機會？

張英飚：在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，經(jīng)濟增長只能依靠新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這部分行業(yè)未來會以幾何增速發(fā)展。也就是說，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，冰火兩重天的狀態(tài)仍然會延續(xù)，結(jié)構(gòu)化行情不會改變，處于新興產(chǎn)業(yè)的部分上市公司公司業(yè)績會不錯。

目前符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，主要有醫(yī)療、環(huán)保、信息安全、移動互聯(lián)等。在醫(yī)療行業(yè)中，我們對于中醫(yī)藥領(lǐng)域持謹慎態(tài)度，但是醫(yī)療服務(wù)前景較好，從醫(yī)療改革的角度看，醫(yī)藥的利潤會轉(zhuǎn)移到醫(yī)療服務(wù)上來。

吳險峰：景氣行業(yè)集中在互聯(lián)網(wǎng)、消費服務(wù)業(yè)、環(huán)保、高科技等。

中國證券報：房地產(chǎn)、白酒板塊走勢相對較強，背后邏輯是什么？

張英飚：去年房地產(chǎn)、白酒行業(yè)個股股價持續(xù)下跌，有著深刻的原因。白酒行業(yè)向下的趨勢不會逆轉(zhuǎn)。而房地產(chǎn)的問題在于，風(fēng)險遲遲未落地，在市場仍有預(yù)期風(fēng)險的情況下，行業(yè)未見底。

吳險峰：如果只是修復(fù)，這種行情不會持續(xù)，不會走太高。房地產(chǎn)行業(yè)中的問題，諸如高房價等，短期內(nèi)難以解決。

白酒是因為短期數(shù)據(jù)比較好，之前市場過度悲觀，現(xiàn)在只是預(yù)期稍微有所改善，但是整個行業(yè)向下的趨勢并沒有變化。

今年難有指數(shù)行情

中國證券報：今年的行情會如何演繹？

張英飚：銀行股目前并未看到趨向改變的跡象，銀行在“余額寶”、民營銀行等的沖擊下，業(yè)績下滑預(yù)期強烈。此外，銀行的壞賬等風(fēng)險也未釋放，懸而未決的風(fēng)險會使得股價難以獲得持續(xù)上升的動力。

由于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司占指數(shù)權(quán)重較大，而這些傳統(tǒng)行業(yè)基本面看不到轉(zhuǎn)好趨勢，意味著未來大盤不會有起色。當(dāng)然從投資的角度看，猜指數(shù)并沒有意義，選好公司才是重點。

吳險峰：如果今年指數(shù)要有大的變化，主要看經(jīng)濟的預(yù)期。如果經(jīng)濟預(yù)期向好，會有指數(shù)行情。如果經(jīng)濟預(yù)期特別差，流動性一旦放松，也會有指數(shù)行情。

如果市場處于不好不壞的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性的行情將會持續(xù)。一些原本投資傳統(tǒng)行業(yè)的資金，會適度參與一些新興經(jīng)濟概念的投資。從現(xiàn)在市場的氛圍來看，不管是什么標的，要出現(xiàn)行情，都要具備新興經(jīng)濟的概念，或者打著新興經(jīng)濟的旗號。否則，就不符合當(dāng)下經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。

中國證券報：接下來的投資將采取什么策略？

張英飚：投資符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期受益的行業(yè)，更加注重上市公司的質(zhì)地。我們比較注重控制回撤，去年6月“錢荒”時，我們只有5個點的回撤。今年初，我們已經(jīng)開始做倉位控制。做倉位控制需要提前預(yù)判，如果到了現(xiàn)在再做倉位調(diào)整，難度很大。

研究公司時，我們不會考慮它屬于哪個板塊，不能用有色眼鏡看待，要從公司本身的質(zhì)地去研究。公司業(yè)務(wù)如何？公司的基因怎樣？在之前市場認為創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險大的時候，沒有刻意回避創(chuàng)業(yè)板公司。當(dāng)大盤或個股面臨大的回撤時，要做適度規(guī)避。買入不代表不動，持有一家公司，需要深入地調(diào)研跟蹤，驗證一家公司的成長性，需要一兩年時間。不能因為公司短期業(yè)績差，就否認其公司的成長性。

吳險峰：今年股市的流動性，從概率上說，不會比去年差。從我們了解的情況看，雖然市場有所調(diào)整，但是很多投資人的心態(tài)比較穩(wěn)定。比如買的股票下跌、套住了，不會選擇立刻拋售，大部分人會繼續(xù)持有。

總體策略與去年接近，在倉位上會作些調(diào)整?，F(xiàn)在部分個股估值較高，我們主要持有一些質(zhì)地良好的品種，但在倉位上會適度降低，大致在五成倉位左右。對看好的品種，跌下來會繼續(xù)買，而估值高了就會適度減倉，不會像去年那樣持股不動。