周小川首次明確存款利率放開(kāi)時(shí)間表 “近一兩年”實(shí)現(xiàn)最后一躍

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

“存款利率最后要放開(kāi)，這應(yīng)該也是利率市場(chǎng)化中最后一步，因?yàn)槠渌暮芏嗬识家呀?jīng)放開(kāi)了，存款利率放開(kāi)肯定是在計(jì)劃之中。我個(gè)人認(rèn)為，很可能在最近一兩年就能夠?qū)崿F(xiàn)。”央行行長(zhǎng)周小川昨日（3月11日）在記者會(huì)上首次明確了存款利率放開(kāi)的時(shí)間表。

這樣超出預(yù)期的推進(jìn)節(jié)奏，可能在一定程度上要?dú)w功于互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，它們對(duì)銀行存款的巨大沖擊成為利率市場(chǎng)化的催化劑。

這一點(diǎn)也得到了周小川的承認(rèn)，他在回答有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融問(wèn)題時(shí)表示，“市場(chǎng)上肯定存在一種力量是推動(dòng)利率市場(chǎng)化的，因此各種新興的業(yè)務(wù)、新興的業(yè)務(wù)方式，也都是對(duì)利率市場(chǎng)化有推動(dòng)作用的。”然而，就基礎(chǔ)設(shè)施的準(zhǔn)備而言，利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)還需“臨門(mén)多腳”。

放開(kāi)前：尚需完成“兩大步”

業(yè)界普遍認(rèn)為，央行正在加快利率市場(chǎng)化的步伐，其中，通過(guò)大額可轉(zhuǎn)讓存單打破存款利率管制是第一步。

2月2日，央行發(fā)布的《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》中就提出，將區(qū)內(nèi)符合條件的金融機(jī)構(gòu)納入優(yōu)先發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單的機(jī)構(gòu)范圍，在區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行的先行先試。在保持流動(dòng)性的同時(shí)，大額存單的利率較高，在目前的試點(diǎn)方案中擬采用“Shibor加點(diǎn)”的方式確定大額存單的利率；在二級(jí)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)讓中，轉(zhuǎn)讓利率將由當(dāng)時(shí)的資金市場(chǎng)供求來(lái)決定，因此也被視為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的過(guò)渡。

據(jù)悉，幾家大型銀行已將大額存單方案上報(bào)給央行。“同業(yè)存單之后，是發(fā)展企業(yè)和個(gè)人的大額存單”，一位商業(yè)銀行人士表示。但中國(guó)銀行一位高層昨日對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，尚未得知這一方案的獲批情況。

在央行發(fā)布的 《2013年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，就表示將繼續(xù)推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。

“接下來(lái)就是通過(guò)發(fā)展利率互換市場(chǎng)，拆除一年期定期存款和活期存款利率的管制，”上述商業(yè)銀行人士表示，目前商業(yè)銀行存款中一年期定期存款占到一半，解開(kāi)這部分存款的利率管制意義重大。

放開(kāi)后：短期利率必然上浮

可以預(yù)見(jiàn)的是在存款利率放開(kāi)后，一段時(shí)間內(nèi)存款利率必然上浮。事實(shí)上，在互聯(lián)網(wǎng)金融各種“寶”沖擊下，銀行已初嘗利率市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的滋味。

周小川昨日也表示，在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，由于管理方式、宏觀調(diào)控方式的改變，市場(chǎng)上肯定會(huì)出現(xiàn)一些新的過(guò)去沒(méi)有過(guò)的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)可能會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)稍高一些回報(bào)，因此市場(chǎng)會(huì)追求這些機(jī)會(huì)，所以可能就會(huì)有利率在一定空間內(nèi)有上行的可能性。但隨著市場(chǎng)配置資源和廣泛競(jìng)爭(zhēng)的存在，實(shí)際上利率最后還是會(huì)形成總供給、總需求關(guān)系的平衡。

“存貸款利率會(huì)同時(shí)上升。”央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成在去年發(fā)表的文章中探討了存款利率放開(kāi)后可能出現(xiàn)的情況。

他認(rèn)為，取消利率管制后，存貸款利率會(huì)同時(shí)上升，但出現(xiàn)大范圍惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能性較小。未來(lái)一段時(shí)期，投資仍將在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮重要作用。根據(jù)利率決定理論和相關(guān)實(shí)證研究，利率和投資正相關(guān)，而與儲(chǔ)蓄負(fù)相關(guān)，且貸款利率對(duì)固定資產(chǎn)投資更為敏感，巨大的投資需求將推動(dòng)貸款利率繼續(xù)高企。

為防止激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)制度也必然在利率放開(kāi)之前出臺(tái)，央行發(fā)布的《2013年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，建立存款保險(xiǎn)制度各項(xiàng)準(zhǔn)備工作目前已基本就緒。

Shibor或難擔(dān)當(dāng)利率“錨”

目前我國(guó)金融系統(tǒng)中存在并行的幾個(gè)利率基準(zhǔn)，利率市場(chǎng)化之后很有可能選定其中一個(gè)中心點(diǎn)作為央行調(diào)控市場(chǎng)的“錨”。

例如美國(guó)聯(lián)邦基金利率是指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。而在我國(guó)，包括正逆回購(gòu)利率、上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）和10年期國(guó)債利率等，尚處于各自為政的階段。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，進(jìn)一步推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化，比較可能的選擇是由Shibor接替法定存貸款利率的基準(zhǔn)地位，實(shí)現(xiàn)全面市場(chǎng)化，從而最終形成以Shibor為核心的我國(guó)市場(chǎng)利率體系。但也有專(zhuān)家提出，目前的Shibor尚難以擔(dān)此重任，它在形成機(jī)制和實(shí)際應(yīng)用中仍存在不少缺陷，它的進(jìn)一步完善將成為利率市場(chǎng)化成熟的重要一步。