跨境資金來勢(shì)洶洶引監(jiān)管警覺 金融交易稅入外匯局“法眼”

⊙記者李丹丹○編輯楓林

外匯局25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月銀行結(jié)售匯順差733億美元，創(chuàng)下去年年初公布此數(shù)據(jù)以來的最高值，顯示跨境資金凈流入呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)。

同一天，外匯局發(fā)布的《2013年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》（下稱“報(bào)告”）中指出，2014年我國(guó)跨境資金延續(xù)較大凈流入的內(nèi)外部因素依然存在，但是一些潛在市場(chǎng)因素仍可能觸發(fā)我國(guó)跨境資金流動(dòng)雙向變動(dòng)。因此，需要為防范國(guó)際資本流動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)完善調(diào)控工具，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)雙向監(jiān)測(cè)預(yù)警。

“熱錢”成分并不高

數(shù)據(jù)顯示，1月銀行結(jié)匯12412億元人民幣（等值2033億美元），售匯7937億元人民幣（等值1300億美元），結(jié)售匯順差4475億元人民幣（等值733億美元）。

上證報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，結(jié)售匯順差已經(jīng)創(chuàng)下了去年年初公布此數(shù)據(jù)以來的歷史峰值。其中銀行代客結(jié)售匯順差4658億元人民幣，約合美元763億美元，創(chuàng)下去年2月以來的最高值。

這一方面顯示了跨境資金凈流入呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)，另一方面也與外貿(mào)形勢(shì)一片向好有關(guān)。今年1月，中國(guó)進(jìn)出口總值3824億美元，增長(zhǎng)10.3%。其中，出口2071.3億美元，增長(zhǎng)10.6%；進(jìn)口1752.7億美元，增長(zhǎng)10%。

而從歷史數(shù)據(jù)看，跨境資金流入中，所謂“熱錢”的成分并不高。

外匯局昨日發(fā)布的報(bào)告中指出，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2013年我國(guó)交易形成的外匯儲(chǔ)備增加4327億美元。其中，穩(wěn)定性較高、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系較大的跨境資金凈流入3594億美元，對(duì)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為83%。波動(dòng)性較大的跨境資金凈流入達(dá)720億美元，貢獻(xiàn)了17%，與同期GDP之比僅為0.8%。

因此，總體看波動(dòng)性較大的資金流動(dòng)凈額與GDP之比并不高，說明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升，對(duì)跨境資金波動(dòng)的承受力越來越強(qiáng)。

資金凈流入可能性大

結(jié)售匯順差的高金額給外匯管理部門以警示。報(bào)告指出，2014年我國(guó)跨境資金延續(xù)較大凈流入的內(nèi)外部因素依然存在。

從大環(huán)境看，今年全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)將好于2013年，有助于我國(guó)出口增長(zhǎng)。而且我國(guó)全面深化改革、進(jìn)一步提高市場(chǎng)的作用，將提振外方投資者信心，促進(jìn)直接投資等長(zhǎng)期資本持續(xù)流入。

從微觀操作看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體維持低利率貨幣政策，使得國(guó)內(nèi)外繼續(xù)維持正向利差，在其他條件不變的情況下，“本幣資金貴、外幣資金便宜”的局面還會(huì)存在，企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)運(yùn)作將導(dǎo)致外匯資金凈流入較多。

但是，一些潛在市場(chǎng)因素仍可能觸發(fā)我國(guó)跨境資金流動(dòng)雙向變動(dòng)。一是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策退出機(jī)制本身還存在一些不確定性，部分新興經(jīng)濟(jì)體也可能再次受到?jīng)_擊。二是我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比進(jìn)一步收窄，容易出現(xiàn)跨境資金的波動(dòng)，特別是當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的部分風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)關(guān)注和炒作時(shí)，也可能引起跨境資金流動(dòng)階段性的劇烈變化。

托賓稅或成可選工具

對(duì)于跨境資金雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告里也指出，外匯局將堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)雙向監(jiān)測(cè)預(yù)警，不斷完善應(yīng)急預(yù)案，防范跨境資本雙向流動(dòng)沖擊。

而至于具體的舉措，報(bào)告中以專欄的形式介紹了金融交易稅，給市場(chǎng)遐想的空間。專欄介紹，金融交易稅的特點(diǎn)是不直接干涉市場(chǎng)主體的具體操作，屬于價(jià)格手段，通過市場(chǎng)傳導(dǎo)，達(dá)到防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、逆周期調(diào)節(jié)的目的，彌補(bǔ)微觀審慎監(jiān)管和傳統(tǒng)資本流動(dòng)管制工具在防范資本流動(dòng)沖擊方面的不足。

因此，在國(guó)際金融危機(jī)后全球構(gòu)建宏觀審慎政策框架的努力中，金融交易稅成為政策工具選擇之一，不少新興市場(chǎng)國(guó)家采用其來管理跨境資本流動(dòng)。“借鑒國(guó)際有效做法，并根據(jù)我國(guó)國(guó)情，不斷發(fā)展和完善宏觀審慎政策框架，能夠?yàn)榇龠M(jìn)國(guó)際收支平衡發(fā)揮積極作用。”報(bào)告最后稱。

此前，央行副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)易綱也在《求是》雜志撰文透露，將深入研究“托賓稅”、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費(fèi)等價(jià)格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機(jī)套利資金流出入。