必和必拓的長(zhǎng)線生意經(jīng)：未來(lái)布局肥料時(shí)代

每經(jīng)編輯 周洲    

每經(jīng)記者 周洲 發(fā)自北京

也許正是因?yàn)椴粚㈦u蛋放在一個(gè)籃子里并著眼于長(zhǎng)線投資，全球礦業(yè)巨頭必和必拓在去年上半財(cái)年才取得了不俗的成績(jī)。

2月18日晚，必和必拓對(duì)外披露了去年上半財(cái)年的財(cái)報(bào)。截至去年12月31日的半年內(nèi)，必和必拓的凈利潤(rùn)更達(dá)81.1億美元，同比增83％，鐵礦石盈利達(dá)65億美元，同比增60%，包括其他支柱業(yè)務(wù)冶金煤、油和銅的產(chǎn)量一共增長(zhǎng)了10%。

受益多元化組合

得益于中國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家的工業(yè)化建設(shè)，礦業(yè)公司在前些年穩(wěn)賺不賠。但這兩年開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，而鐵礦石進(jìn)口最大國(guó)的中國(guó)鋼廠景況慘淡，包括鐵礦石在內(nèi)的全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)下跌。而必和必拓并沒(méi)有過(guò)度依賴鐵礦石業(yè)務(wù)。

與其他全球礦業(yè)巨頭相比，這家英澳合資能源礦業(yè)集團(tuán)在石油、天然氣方面投入了更多資金。2011年，必和必拓投資200億美元擴(kuò)張了美國(guó)的頁(yè)巖油業(yè)務(wù)，相應(yīng)縮減了一些地區(qū)的投資。

在全球三大礦山巨頭中，只有必何必拓沒(méi)有過(guò)分依賴鐵礦石業(yè)務(wù)，盡管目前鐵礦石業(yè)務(wù)占其總營(yíng)收的大約37%。

根據(jù)必和必拓半財(cái)年財(cái)報(bào)，截至去年12月，多元化組合運(yùn)營(yíng)在2013年下半年不但使整體產(chǎn)量增加了10%,旗下3種商品和10個(gè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)更創(chuàng)下紀(jì)錄。       　　截至 2013 年 12 月底 ,必和必拓10個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)有項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)均按計(jì)劃執(zhí)行。財(cái)報(bào)還稱，除了現(xiàn)正進(jìn)行的項(xiàng)目,集團(tuán)多元化的資產(chǎn)組合所帶來(lái)的靈活多樣的投資機(jī)會(huì)成為實(shí)現(xiàn)差異化的關(guān)鍵。而必和必拓也希望通過(guò)繼續(xù)執(zhí)行嚴(yán)格的財(cái)政制度和增加內(nèi)部資本競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多樣化, 從而提高集團(tuán)運(yùn)用資金的效率。

中國(guó)“黑金時(shí)代”還將持續(xù)

“我們投資的礦山或者項(xiàng)目，至少能開(kāi)采50～200年。短期的價(jià)格波動(dòng)不是我們投資考慮的必然因素。”該高管說(shuō)。

前兩年天然氣價(jià)格暴跌，讓必何必拓帳上數(shù)據(jù)比較難看。但誰(shuí)知道呢，今年美國(guó)突然開(kāi)始了新能源計(jì)劃，要用天然氣代替煤。天然氣已經(jīng)開(kāi)始火熱。

作為全球資源能源巨頭，必何必拓顯然并不將雞蛋放在“黑金”--鐵礦石這一個(gè)籃子里。

“黑金時(shí)代是第一個(gè)階段，”該高管對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)，“這個(gè)階段是重工業(yè)化時(shí)代，顯然這個(gè)階段就要過(guò)去了，但是在中國(guó)還沒(méi)有過(guò)去，中國(guó)的黑金時(shí)代還要再有一段時(shí)間。”

鑒于中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)早前由鋼鐵密集生產(chǎn)和基建投資帶動(dòng)漸漸轉(zhuǎn)型,必和必拓預(yù)計(jì)中國(guó)鋼鐵的產(chǎn)量增長(zhǎng)率會(huì)有所放緩,甚至令其增速在短期內(nèi)大大低于GDP的增長(zhǎng)速度。

在這種背 景下,從西澳和巴西新出產(chǎn)的高質(zhì)量及低成本鐵礦石數(shù)量預(yù)計(jì)會(huì)超出需求量,令鐵礦石市場(chǎng)更加平衡。

此外,中國(guó)對(duì)環(huán)境要求不斷提高,勢(shì)必帶來(lái)更高的工廠利用率以及燒結(jié)產(chǎn)能的削減,這些都會(huì)導(dǎo)致買(mǎi)家更傾向于購(gòu)買(mǎi)高質(zhì)量的鐵礦石。

從一個(gè)更廣闊的宏觀角度來(lái)看,必和必拓預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高或會(huì)導(dǎo)致中國(guó)以外的市場(chǎng)對(duì)于煉鋼原材料產(chǎn)品需求提升。

這些市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴,將主要利好冶金用煤的市場(chǎng)。而由于北美無(wú)法一直維持高成本出口,加上澳大利亞供應(yīng)增速放緩,中期來(lái)看冶金煤的價(jià)格將得到有力支撐。

布局有色和肥料投資

從全球來(lái)看，必何必拓正在應(yīng)對(duì)第二階段--“有色時(shí)代”。銅一直是必和必拓的主要業(yè)務(wù)之一，盡管現(xiàn)在才占其總營(yíng)收的9%。

由于精煉銅供應(yīng)超過(guò)煉銅廠的產(chǎn)能,銅產(chǎn)量的增加已經(jīng)給銅價(jià)帶來(lái)下行壓力。不過(guò),全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善開(kāi)始支撐需求增長(zhǎng),因此必和必拓預(yù)期銅市場(chǎng)在中期就會(huì)重回供不應(yīng)求的狀態(tài)。并且，由于現(xiàn)有銅礦品質(zhì)的下降和剝離率的上升以及高品質(zhì)待投產(chǎn)銅礦的短缺,也使必和必拓維持長(zhǎng)期對(duì)銅市的樂(lè)觀展望。

必和必拓認(rèn)為第三階段就是“肥料時(shí)代。”“全球人口要增加，糧食和耕地卻不會(huì)增加。那么多人口要怎么吃飯？”所以，鉀肥等農(nóng)資是提高單產(chǎn)的手段，也是必和必拓第三階段的投資重點(diǎn)。

而必和必拓早在四五年前甚或更早就開(kāi)始布局鉀肥投資，盡管這兩年鉀肥市場(chǎng)很慘，但必何必拓顯然有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。2013年9月，必和必拓不顧股東們的施壓以及市場(chǎng)波動(dòng)，決定把稀缺的資金用于開(kāi)發(fā)的Jansen碳酸鉀礦項(xiàng)目，用26億美元投入鉀肥業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃。

必和必拓首席執(zhí)行官安德魯·麥肯齊曾表示，鉀肥將是繼鐵礦石、煤礦、石油以及銅礦之后BHP的第五大支柱。

但可以肯定的是，隨著必和必拓業(yè)務(wù)進(jìn)一步向主要資源密集區(qū)域集中,能夠符合其投資要求的項(xiàng)目將會(huì)減少。必和必拓認(rèn)為，投資項(xiàng)目減少，而回報(bào)將進(jìn)一步攀升,并樂(lè)觀預(yù)計(jì)主要發(fā)展項(xiàng)目組合平均稅后回報(bào)率將超過(guò) 20%。