鄭眼看盤(pán)：外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩A股面臨沖擊

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上證綜指上周五漲0.6%至2054點(diǎn)，深圳綜指漲1.3%至1089點(diǎn)。早盤(pán)主板一度有所表現(xiàn)，推動(dòng)力量主要來(lái)自銀行股，可能和工行否認(rèn)為某信托兜底相關(guān)。然而主板強(qiáng)勢(shì)并沒(méi)維持多久，在新股絕大多數(shù)漲停的氣氛渲染下，創(chuàng)業(yè)板等小盤(pán)股走勢(shì)很強(qiáng)，漸漸將主板風(fēng)頭搶去。

最近市場(chǎng)中流傳一種說(shuō)法，即只要打破理財(cái)產(chǎn)品的剛兌潛規(guī)則，市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益即降，如此就會(huì)凸顯股市的價(jià)值，屬于重大利好。因此，當(dāng)工行及山西省相關(guān)政府部門(mén)否認(rèn)兜底時(shí)，部分投資者或產(chǎn)生向好情緒，如此使得上周五盤(pán)面較為好看。

這么想的邏輯性很強(qiáng)，但筆者認(rèn)為在實(shí)踐中卻可能走樣。次貸危機(jī)前，華爾街“精英”將一些垃圾包裝成高評(píng)級(jí)資產(chǎn)，人們誤以為這是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”，然而當(dāng)時(shí)美股卻是漲到歷史新高的。由此可見(jiàn)，“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的誤會(huì)”不是一定對(duì)應(yīng)股市走熊。

因此，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益誤會(huì)被澄清后，先是有實(shí)業(yè)崩潰，公司受沖擊（如通用汽車(chē)破產(chǎn)），股價(jià)暴跌（如花旗由五十幾美元跌到0.97美元）。如果說(shuō)有什么受益的話，那也是國(guó)債、黃金等，輪不到股市。

本周二一切將水落石出，估計(jì)平穩(wěn)的機(jī)會(huì)很大。名義上是否“剛兌”只是種春秋筆法，本質(zhì)問(wèn)題是購(gòu)買(mǎi)信托的人能否拿回錢(qián)。如能拿回，那么啥名義都不重要。

外盤(pán)上周五夜間暴跌，和熱錢(qián)逃離阿根廷等新興市場(chǎng)相關(guān)。此波沖擊若不能迅速止住，會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)造成沖擊。不過(guò)，由于人民幣開(kāi)放程度有限，所以對(duì)我國(guó)沖擊相對(duì)有限，只是未來(lái)流入熱錢(qián)多少會(huì)受些影響，所以整體上仍偏空。

我們不妨將歐美成熟股市類(lèi)比為A股，將阿根廷等金融資產(chǎn)視為信托產(chǎn)品。人們?cè)詾楹笳呤菬o(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)在省悟了，資金外逃了，照理說(shuō)歐美股市應(yīng)該上漲才是。因此，從這個(gè)實(shí)例也可看出，邏輯性貌似很強(qiáng)的觀點(diǎn)在實(shí)踐中卻完全可能走樣。

這并非是不需講邏輯性，而是首先得保證邏輯鏈條中切不可遺漏“重要細(xì)節(jié)”。就以此例看，歐美上市公司中許多在阿根廷等國(guó)有業(yè)務(wù)，許多歐美銀行過(guò)度卷入了新興市場(chǎng)。換言之，歐美股市陪跌其實(shí)是符合邏輯的。

如果帶著這個(gè)加強(qiáng)版的邏輯來(lái)回看我們A股和理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)系，就理應(yīng)另有所悟。因外盤(pán)暴跌，今日A股免不了低開(kāi)，但以A股素有習(xí)性看，低開(kāi)后走高的機(jī)會(huì)較大。在短期內(nèi)，A股反彈勢(shì)頭應(yīng)可延續(xù)，除非外圍惡化速度遠(yuǎn)超想象。

外圍情況惡化對(duì)我國(guó)人民幣國(guó)際化速度必然會(huì)有一定影響，但就對(duì)A股影響來(lái)看，應(yīng)兼有短期利空和潛在利好作用。就短期看，至少熱錢(qián)流入速度會(huì)大為放緩；就中期看，有機(jī)會(huì)使我國(guó)的偏緊貨幣政策松一些。不排除有小型經(jīng)濟(jì)刺激的機(jī)會(huì)，雖然遠(yuǎn)不至于出現(xiàn)2009年那樣的恐慌性的“四萬(wàn)億”。