高新企業(yè)涌入擴(kuò)容大潮 新三板勾勒資本新星

“在進(jìn)軍‘新三板’之前，我們嘗試了幾乎所有融資渠道,但總覺得融資效率太低,或者融資成本太高?，F(xiàn)在通過這個(gè)新平臺(tái)，比去其他地方找效率更高，風(fēng)險(xiǎn)更小了”，這是記者近期與首批新三板掛牌的部分公司負(fù)責(zé)人交流中，聽到最多的呼聲。

在制度設(shè)計(jì)者的規(guī)劃中，“新三板”作為構(gòu)建國內(nèi)多層次資本市場的重要一環(huán)，讓一些目前受制于多重因素而無法直接啟動(dòng)IPO融資的中小企業(yè)看到了希望。1月24日，兩百余家公司將進(jìn)行新三板擴(kuò)容首批掛牌。隨著新三板擴(kuò)容至全國，新三板迎來了“百舸爭流”的新局面，也將掀起新一輪的投資熱潮。

作為資本市場高度關(guān)注的“新星”，中國證券報(bào)新三板定增網(wǎng)主辦的新三板探營首次活動(dòng)選取了其中幾家位于中關(guān)村的新三板明星公司，航星股份、合縱科技、雙杰電氣、六合偉業(yè)、中訊四方、中海陽、聯(lián)飛翔，不少公司市場潛力大，有望成為資本市場的“明日之星”。

探得中小企業(yè)“真經(jīng)”

此次探營的新三板公司，都是位于中關(guān)村的高新技術(shù)企業(yè)，分別涉及信息技術(shù)、高端制造業(yè)、光伏等產(chǎn)業(yè)。大部分公司為所屬行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，創(chuàng)新性強(qiáng)，具有較大的成長空間。

自2011年以來，合縱科技環(huán)網(wǎng)柜和箱式變電站銷量名列國內(nèi)企業(yè)前茅。作為從事配電及控制設(shè)備制造的高科技企業(yè)，合縱科技2013年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收2.72億元，同比上升30.93%，盈利2566.08萬元。

不少公司手中握有專利或自主研發(fā)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，具有很大發(fā)展?jié)摿?。深耕鉆井測量儀器市場的六合偉業(yè)，擁有專利55項(xiàng)、軟件著作權(quán)證書13項(xiàng)。六合偉業(yè)擁有所有產(chǎn)品的核心技術(shù)，其性能與進(jìn)口產(chǎn)品相近，但價(jià)格僅為進(jìn)口產(chǎn)品的一半；雙杰電氣自主研發(fā)的固體絕緣式環(huán)網(wǎng)柜獲得了國際專利，不僅占據(jù)了國內(nèi)固體環(huán)網(wǎng)柜30%左右的市場份額，還成功打入了歐洲市場。

融資難是此次調(diào)研的新三板公司普遍反映的突出難題。合縱科技董事長劉澤剛說：“公司此前資金短缺，只能小步快走。2008年公司通過新三板市場定向增發(fā)募集了3000萬元資金，雖然融資總額不大，但公司很是受益。此次邁入資本市場，將為公司今后的產(chǎn)業(yè)整合帶來更大的機(jī)遇。”

不少新三板公司通過多次定向增發(fā)融資，形成了良性循環(huán)。以太陽能電站系統(tǒng)集成為主要業(yè)務(wù)的中海陽為例，目前就正在進(jìn)行第四次定向增發(fā)，擬共增發(fā)3200萬股，定價(jià)為5.3元。2010年公司在6個(gè)月內(nèi)兩次定向增資，合計(jì)融資3.25億元，創(chuàng)下新三板企業(yè)融資總額的新高。中訊四方則在2011年啟動(dòng)了產(chǎn)能擴(kuò)張方案，以5元/股的價(jià)格定增發(fā)行600萬股，融資額不超過3000萬元，用于投資在河北的民用高端及軍工配套微電子器件生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

資本“淘金”蓄勢待發(fā)

新三板擴(kuò)容引發(fā)了新一輪的投資熱潮，不少人認(rèn)為新三板是一座新的金礦。

據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2013年12月，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場共發(fā)生投資案例94起，披露金額案例76起，投資總金額達(dá)40.35億美元，平均投資金額5309.62萬美元。12月投資案例數(shù)環(huán)比上升20.5%，同比增長213.3%；12月投資總金額環(huán)比上升305.6%，同比增長583.9%。分析人士稱，這些數(shù)據(jù)顯示出新三板擴(kuò)容的預(yù)期誘發(fā)PE/VC機(jī)構(gòu)的投資業(yè)務(wù)激增。

此次新三板探營活動(dòng)中，超過40家機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者積極參與，調(diào)研場面空前熱烈。盡管投資思路和背景不盡相同，但都想瞅瞅有沒有可以深挖的好項(xiàng)目。

參加此次探營活動(dòng)的一位上海PE合伙人表示，在新三板掛牌的公司經(jīng)過了改制和主辦券商的輔導(dǎo)，公司治理相對更為規(guī)范，信息披露更為充分，投資這類公司前期盡職調(diào)查的成本比較小。

機(jī)構(gòu)投資者參與新三板定增的熱情也是持續(xù)高漲。據(jù)新三板定增網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，PE/VC加大對新三板投資力度，近三年新三板超過50%募集基金來源于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。在此次探營的幾家公司中，就潛藏著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的影子。

合縱科技2013年半年報(bào)顯示，目前公司前十大股東中，中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司和上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司分列第五位和第七位。上海天一參與合縱科技定向增發(fā)的價(jià)格為3元/股，持股193萬股，合縱科技最近的交易價(jià)格為7元/股，即便在新三板退出也可獲利一倍以上。

此次探營的7家公司中，航星股份、雙杰電氣等公司都有融資計(jì)劃。航星股份準(zhǔn)備首輪融資2000-3000萬元，用于甲烷激光氣體傳感器項(xiàng)目示范工程的推廣，為未來的產(chǎn)業(yè)化打下基礎(chǔ)。

逾500億市值“富礦”待掘

據(jù)新三板定增網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)356家、總股本97.17億股、總市值553.06億元，分別比2012年末增長78%、78.28%和64.55%。市場合計(jì)成交2.02億股，成交金額8.14億元，分別比2012年全年增長75.65%和39.38%。掛牌公司2013年完成60次發(fā)行融資，募集資金10.02億元，分別比2012年增長150%和16.65%。本次企業(yè)集體掛牌后，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)家數(shù)達(dá)到621家。

從已掛牌公司行業(yè)分布看，信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)有286家掛牌公司，占比達(dá)到81%。尤其是信息技術(shù)行業(yè)的掛牌公司家數(shù)為192家，占比達(dá)到54%，充分體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的趨勢和方向。

新三板定增網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2013年新三板掛牌企業(yè)通過定向發(fā)行共募資近7億元，平均每次募集1600萬元，平均增發(fā)價(jià)格為4元。

新三板轉(zhuǎn)板為不少投資者帶來了高收益。以即將登陸創(chuàng)業(yè)板的安控股份為例，深圳市銀樺成長投資企業(yè)（有限合伙）等9名投資者就在公司暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓前，通過代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)取得了公司股份，收益最低也有超五成浮盈。

除了7家已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板的公司外，包括星昊醫(yī)藥、安控科技、合縱科技、雙杰電氣、海鑫科金等新三板公司都擬定登陸創(chuàng)業(yè)板。另外，大地股份、金和軟件、中科軟、蓋特佳等公司也有IPO意向。

君盛投資創(chuàng)始合伙人、董事長廖梓君此前就曾表示，四五年后新三板市值有望達(dá)到上萬億，而目前A股市場整體估值偏高，大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)已經(jīng)沒有，等新三板擴(kuò)容到2000—3000家，平均估值會(huì)降到10倍以下，屆時(shí)不管是退出套現(xiàn)，還是入場投資，對于創(chuàng)投資金都有很大的機(jī)會(huì)。

分析人士指出，2014年隨著新三板公司的大擴(kuò)容，以及真正的轉(zhuǎn)板機(jī)制的實(shí)施，我國場內(nèi)、外市場將被有效連通，退出渠道的通暢、做市商制度實(shí)施后交投的活躍以及擴(kuò)容后大批量的投資標(biāo)的，將吸引更多的VC/PE機(jī)構(gòu)駐足。

長江證券研報(bào)認(rèn)為，未來新三板的投資主體將以創(chuàng)投公司和創(chuàng)投基金為主，新三板將使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出方式更加多元化，加快資金周轉(zhuǎn)周期，并具備較高的估值溢價(jià)。