資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)齊升 城投債發(fā)行利率“破9”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

開年以來持續(xù)高位的城投債發(fā)行利率，昨日（1月21日）終于邁過一線之隔，突破9％。中國債券信息網(wǎng)21日公告顯示，“14錦開發(fā)債01”最終發(fā)行規(guī)模為2億元，基本利差為4.10%，票面利率為9.10%。此外，“13磁湖高新債02”最終發(fā)行規(guī)模7億元，基本利差4.3%，票面利率確定于簿記建檔區(qū)間上限，高達(dá)9.30%。

中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，城投債發(fā)行利率破9，在一定程度上反映了目前債券市場的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都在上升。

投資者擔(dān)憂信用債違約

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從1月13日作為首期發(fā)行的“14懷化01”發(fā)行利率達(dá)8.99%，到昨日中國債券信息網(wǎng)公告，“14錦開發(fā)債01”最終票面利率為9.10%，“13磁湖高新債02”高達(dá)9.30%（與之前該債券募集公告中公布的簿記建檔利率區(qū)間上限持平），城投債的發(fā)行利率邁入“9時(shí)代”,僅僅用了短短一個(gè)星期的時(shí)間。

“城投債發(fā)行利率破9，反映了目前債券市場的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)這兩個(gè)因素都在上升。從資金成本看，自去年6月份以來，銀行間市場流動性持續(xù)偏緊，資金面緊張事件時(shí)有發(fā)生，Shibor短期利率水平中樞整體上移，從而導(dǎo)致債券市場資金供給緊張，包括利率債和信用債在內(nèi)的債券收益率不斷提高?！睖乇虮硎?。

他進(jìn)一步指出，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映了投資者對城投債風(fēng)險(xiǎn)狀況的評價(jià)，從目前情況看，債券市場需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。盡管地方政府債務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)可控，但部分地方政府平臺公司的城投債存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于二級市場流動性不足，也導(dǎo)致城投債收益率上升。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前整體信用環(huán)境不是很寬松，信用債整體利率走高，城投債自然不可避免，再加上地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果的公布，地方債務(wù)的增長比較迅速，因而今年投資者對于城投債及整體信用債違約的擔(dān)心要比去年強(qiáng)烈，所以城投債利率走高也是很正常的。

“因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)銀行間市場的流動性比較緊張，銀行的拆借利率也在上升，所以在一定程度上推升了城投債的利率?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊指出。

城投債利率走勢或面臨分化

“就目前市場狀況而言，城投債的收益率將保持相對穩(wěn)定，如果下一階段金融市場流動性繼續(xù)吃緊，部分城投債收益率還有進(jìn)一步上升的可能，這樣對債務(wù)人還本付息會產(chǎn)生較大的壓力，地方政府也需要采取相應(yīng)的措施確保資產(chǎn)的流動性，避免違約事件發(fā)生?！睖乇蚋嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

劉東亮指出，此時(shí)發(fā)債的時(shí)機(jī)不是很好，因?yàn)榕R近春節(jié)，資金面會比較緊，自然會要求一個(gè)比較高的資金回報(bào)。而到2月或3月，如果資金面比較寬松的話，發(fā)債的收益率整體都是會往下走的。不過，他認(rèn)為接下來的一段時(shí)間內(nèi)發(fā)行利率破10的可能性也是有的。

他還進(jìn)一步指出，如果發(fā)行利率持續(xù)上升，對具有國有背景的城投債的影響不大，而沒有國有背景的城投債發(fā)行主體會受到比較大的資金壓力。若這種高資金價(jià)格的壓力長期持續(xù)的話，也會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成誤傷，正常經(jīng)營的企業(yè)可能會受到波及?？偟膩碚f，目前信用債風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，但還是局部的，不會形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“未來城投債應(yīng)該是分化的走勢，一些優(yōu)質(zhì)、評級較高的這類債券，自然是可以吸收到資金配置的；而另一些評級比較低，本身財(cái)務(wù)狀況也有問題的債券，發(fā)行利率還是有比較大的上升空間。其實(shí)，從去年下半年開始，債市就是大熊市，所有的債都在跌，但信用利差相對來說還是有點(diǎn)窄，目前信用利差繼續(xù)拉升的空間還是有的，而低評級的城投債則是拉升信用利差的主體?！眲|亮指出。

奚君羊也認(rèn)為，走向分化是必然，因?yàn)槌峭秱闶堑胤秸膫鶆?wù)，畢竟各個(gè)地方政府的債務(wù)投向以及城投公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力均是不一樣的。