恒華科技重啟IPO發(fā)行市盈率低于行業(yè)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 李智    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 李智

周一凌晨，5家公司同時(shí)發(fā)布暫緩發(fā)行公告，暫停一天之后，五家公司中的恒華科技（300365，SZ）宣布再次啟動(dòng)發(fā)行，這也意味著暫停一天之后，恒華科技又步入正常發(fā)行節(jié)奏。

由此看來(lái)，在監(jiān)管層為新股發(fā)行政策打上了 《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的“補(bǔ)丁”后，A股市場(chǎng)的大門依舊向低價(jià)發(fā)行的“乖孩子”們敞開。

市盈率低于行業(yè)平均水平/

恒華科技此次發(fā)行價(jià)格為43.21元/股，發(fā)行后市盈率為42.16倍。發(fā)行股份數(shù)量為1208萬(wàn)股，其中新股發(fā)行數(shù)量為632萬(wàn)股，募集2.73億元，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量為576萬(wàn)股，募集2.49億元。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新 《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》（以下簡(jiǎn)稱 《措施》）的要求，恒華科技披露，截至1月13日，中證指數(shù)發(fā)布的A股軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為53.83倍，2012年行業(yè)平均市盈率為46.28，恒華科技低于以上兩個(gè)數(shù)據(jù)。

針對(duì)首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率過(guò)高的情形，證監(jiān)會(huì)作出了具體要求。

根據(jù)《措施》，未來(lái)首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率過(guò)高將受到約束。如果首發(fā)企業(yè)擬定的發(fā)行價(jià)格 （或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限）對(duì)應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。

恒華科技之所以成為暫緩的5家新股中第一家重啟發(fā)行程序的也與其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率低于平均市盈率息息相關(guān)。

此次發(fā)行公告還增加了多項(xiàng)更新內(nèi)容，例如，老股轉(zhuǎn)讓的承銷費(fèi)用為1230萬(wàn)元。這使得恒華科技成為首家公布老股承銷費(fèi)用的公司。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，原本計(jì)劃在15日發(fā)行的博騰股份（300363，SZ），在昨日晚間公告，根據(jù)《措施》要求，公司決定推遲刊登《創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告》，原定于1月14日進(jìn)行的網(wǎng)上路演暫時(shí)取消。

與博騰股份同日發(fā)行的還有貴人鳥，但貴人鳥（603555，SH）卻未出現(xiàn)暫緩的情況，并刊登了發(fā)行公告。

貴人鳥的發(fā)行定價(jià)為10.6元/股，市盈率為12.89倍，中證指數(shù)發(fā)布的最近一個(gè)月行業(yè)靜態(tài)平均市盈率為17.11倍，最近一個(gè)月行業(yè)滾動(dòng)平均市盈率為17.67倍。貴人鳥同樣低于上述平均水平，這或許也是貴人鳥能順利發(fā)行的一個(gè)原因。

“恒華科技能重新率先啟動(dòng)發(fā)行和它定價(jià)較低相關(guān)，定價(jià)較高的公司面臨的問(wèn)題比較大，暫緩的時(shí)間可能會(huì)加長(zhǎng)，有很多工作要重新來(lái)。”一名投行人士向記者指出。“而且老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量沒(méi)有超過(guò)新股，這個(gè)值得關(guān)注。”

據(jù)悉，此次暫緩發(fā)行的公司要根據(jù)《措施》補(bǔ)充相應(yīng)的內(nèi)容。

新股定價(jià)或更謹(jǐn)慎/

毫無(wú)疑問(wèn)，恒華科技再次啟動(dòng)路演從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，包括公司在內(nèi)的多家擬上市公司先后在周五和周一宣布暫緩發(fā)行，并不意味著IPO的全面暫停，最多只能算一個(gè) “小憩”而已。需要指出的是，這一系列事件也令市場(chǎng)各方看到了證監(jiān)會(huì)嚴(yán)防高價(jià)發(fā)行的決心。

回憶整個(gè)新股暫緩發(fā)行的風(fēng)波，導(dǎo)火索正是奧賽康（300361，SZ）72.99元/股的發(fā)行價(jià)，對(duì)應(yīng)市盈率為67倍，明顯高于55.31倍的創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥制造業(yè)加權(quán)平均靜態(tài)市盈率。雖然控股股東借道老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)近31.8億元一度成為各方議論的焦點(diǎn)，但問(wèn)題的關(guān)鍵還是在于發(fā)行價(jià)的確定上。

因?yàn)閵W賽康在詢價(jià)過(guò)程中，高 報(bào) 價(jià) 的 累 計(jì) 剔 除 率 僅 為12.23%，明顯低于我武生物（300357，SZ）剔除率57.94%，新寶股份（002705，SZ）剔除率44.51%以及紐威股份(603699,SH)剔除率28.49%。正因?yàn)榇耍瑠W賽康的發(fā)行價(jià)被直接推高。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，正是由于老股發(fā)行的存在，發(fā)行人的原股東或多或少有了推高發(fā)行價(jià)的動(dòng)機(jī)，但這與新股發(fā)行改革抑制“三高”的目的是矛盾的。從目前的情況來(lái)看，監(jiān)管層也已經(jīng)注意到了這一問(wèn)題。

可以想象，在新股發(fā)行經(jīng)歷了這樣一個(gè)“花絮”之后，接下來(lái)發(fā)行的公司在發(fā)行價(jià)格的確定之上，必然會(huì)更加謹(jǐn)慎。