網(wǎng)上新股申購(gòu)攻略

1月8日，新寶股份(002705)和我武生物(300357)將迎來(lái)新股申購(gòu)日，A股市場(chǎng)正式步入打新季。我們梳理了網(wǎng)上新股申購(gòu)細(xì)則，估算了最佳持有市值，并提出了利用融資融券、ETF和股指期貨的組合等兩種市值配置方法對(duì)沖市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以饗投資者。 注意事項(xiàng) 網(wǎng)上申購(gòu)上限：網(wǎng)上初始發(fā)行的千分之一。 市值計(jì)算：滬、深兩市的市值不能合并計(jì)算，申購(gòu)新股只能用相對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的市值。僅限于T-2日日終非限售A股市值，不包括優(yōu)先股、B股、基金、債券或其他證券。 市值可重復(fù)使用。T日有多只新股發(fā)行的，每只新股網(wǎng)上申購(gòu)的可申購(gòu)額度均按其T-2日日終持有的市值確定。 融資融券賬戶：融資融券賬戶的市值合并計(jì)算，融券賣(mài)出的市值不計(jì)。深交所可用該賬戶直接申購(gòu)，上交所則不能用于申購(gòu)新股。 新股申購(gòu)流程：T-2日，日終市值確定可申購(gòu)額度；T日，申購(gòu)新股，不超過(guò)網(wǎng)上初始發(fā)行的千分之一，且不超過(guò)市值配售額度；T+1日，資金凍結(jié)、驗(yàn)資及配號(hào)；T+2日，公布中簽率，并根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽；T+3日，未中簽資金解凍。 打新策略 網(wǎng)上申購(gòu)持有多少市值為佳？假設(shè)每只股票發(fā)行額為5億元，假設(shè)網(wǎng)上初始發(fā)行比例為25%，按照千分之一的上限，則每只股票網(wǎng)上申購(gòu)上限為12.5萬(wàn)元；假設(shè)每股發(fā)行價(jià)為10元，則在深交所的新股申購(gòu)號(hào)數(shù)量的上限為25個(gè)號(hào)。 方案一：融資買(mǎi)入+融券賣(mài)出償還（以8.6%的成本對(duì)沖市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）。從2009-2012年IPO新股首日歷史表現(xiàn)來(lái)看，年化收益能覆蓋略高于年化8.6%的融資融券成本，因此可以通過(guò)承擔(dān)融資融券成本來(lái)對(duì)沖市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 假設(shè)某個(gè)人投資者自有資金150萬(wàn)元，每個(gè)交易日深市發(fā)行2只股票，每只新股網(wǎng)上申購(gòu)上限為25萬(wàn)元，需要配置的市值為25萬(wàn)元。在不利用融資融券的情況下，需要承擔(dān)市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。向信用賬戶轉(zhuǎn)入150萬(wàn)元，融資25萬(wàn)買(mǎi)入深市A股，25萬(wàn)融券賣(mài)出同一股票并償還融資，維擔(dān)比為700%，余150萬(wàn)元，可以按25萬(wàn)元/只上限，每天兩只，連續(xù)三天打新，資金可以滾動(dòng)。 方案二：ETF+股指期貨（對(duì)沖市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）。滬深300ETF市值分布中，約1/4為深交所A股，3/4為上交所A股。投資者買(mǎi)入ETF，然后通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)贖回，換取一籃子股票。再賣(mài)出滬深300股指期貨。 一個(gè)滬深300合約在70萬(wàn)元左右；3手股指期貨貨合約為210萬(wàn)元；按12%的保證金率則需資金44萬(wàn)元。約260萬(wàn)元基本能對(duì)沖市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于基差的原因，會(huì)有一定的套利收益。(曹水水)