央行定調(diào)2014年貨幣政策

央行在2013年的最后一天對外公布了貨幣政策委員會第四季度例會的主要內(nèi)容。不出所料，此次會議與李克強總理近日在天津調(diào)研時的口徑保持高度一致。

例會提出，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構和信貸結(jié)構。

例會強調(diào)，寓改革于調(diào)控之中，增強金融運行效率和服務實體經(jīng)濟能力。

例會還指出，要進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

保持適度流動性

隨后，央行行長周小川在新年致辭中說，將保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，著力提高調(diào)控的前瞻性、針對性和協(xié)同性，大力推動金融改革，加快金融創(chuàng)新，維護金融穩(wěn)定，提升金融服務和管理水平，支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

與此前2013年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告表述有所差異，本次會議將下一階段流動性管理工作的內(nèi)容定調(diào)為“保持適度流動性”，而此前的表述為“加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導貨幣信貸就社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長”。

市場人士對此解讀稱，考慮到2013年流動性緊張事件，以及美國退出QE政策可能對中國產(chǎn)生的溢出效應，更重要的是，2014年中國經(jīng)濟整體發(fā)展的需要等綜合因素，2014年保持適度流動性更有利于貨幣政策效率的實現(xiàn)、金融改革的穩(wěn)步推進，以及實體經(jīng)濟的持續(xù)復蘇。

目前來看，盡管2013年初設定的M2增速目標為13%，但從實際執(zhí)行出發(fā)，預計2013年全年M2增速將在14%左右。

社科院此前發(fā)布報告預計，2014年的貨幣供應量M2將保持在14%的水平，與2013年持平。但也有分析人士預期，2014年的M2可能仍與2013年13%的目標持平。看似只相差一個百分點，實則代表了貨幣政策未來松與緊的取向。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委稱，為體現(xiàn)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，預計2014年M2增速仍將保持在13%。同時，貨幣市場利率波動較大仍會是貨幣市場的特征。

另外，隨著美聯(lián)儲超寬松貨幣政策的退出，我國央行也可能下調(diào)法定存款準備金率。

寓改革于調(diào)控之中

中央經(jīng)濟工作會議指出，2014年要“保持調(diào)控定力，堅持底線思維”，提出用改革的精神、思路、辦法來改善宏觀調(diào)控，寓改革于調(diào)控之中。而這也成為央行2014年推進金融改革的主要原則。

當前，金融領域正在推進的改革內(nèi)容有很多，利率市場化和人民幣匯率形成機制改革是重點和難點。

從放開貸款利率的上、下限，到逐步放開存款利率下限及放開上限至110%，政策的每一步推進都與當時的實體經(jīng)濟需求和總體宏觀調(diào)控政策密切相關。

魯政委認為，大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)定期存單(NCD)的常態(tài)化發(fā)行和進一步向居民和企業(yè)擴張、存款保險制度的推出，預計會成為2014年利率市場化的主要內(nèi)容。