業(yè)績(jī)下滑難掩資金亢奮 上海萊士榮膺2013年醫(yī)藥第一牛股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

A股市場(chǎng)上，醫(yī)藥股一直是大牛股的搖籃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2013年榮膺醫(yī)藥板塊漲幅冠軍的是血液制品公司上海萊士（002252，收盤(pán)價(jià)47.50元）。截至2013年12月31日收盤(pán)，該股股價(jià)年度累計(jì)漲幅高達(dá)248.75%。

那么，上海萊士成為2013年醫(yī)藥第一牛股的原因是什么呢？

成血液制品市值最大公司

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，上海萊士漲幅達(dá)到248.75%，在醫(yī)藥股中排列第一。截至當(dāng)日收盤(pán)，上海萊士報(bào)收于47.50元，以4.90億股的股本來(lái)看，市值達(dá)到232.75億元，成為血液制品類(lèi)上市企業(yè)中市值最大的公司。

公開(kāi)資料顯示，上海萊士主營(yíng)血液制品，主要從健康人血液中提取血漿蛋白或因子濃縮物，制成生物活性制劑，包括人血白蛋白、免疫球蛋白和以凝血因子為代表的小產(chǎn)品等3類(lèi)產(chǎn)品。

對(duì)于上海萊士的暴漲，分析人士在對(duì)比其余幾家血液制品上市公司情況時(shí)認(rèn)為，上海萊士的經(jīng)營(yíng)實(shí)力在5家上市公司中處于中間水平，且業(yè)績(jī)表現(xiàn)不算優(yōu)異。

資料顯示，目前上市公司中屬于血液制品行業(yè)的公司有華蘭生物（002007，收盤(pán)價(jià)28.70元）、天壇生物（600161，收盤(pán)價(jià)21.26元）、上海萊士、博雅生物（300294，收盤(pán)價(jià)48.13元）以及*ST生化（000403，收盤(pán)價(jià)15.72元）的廣東雙林。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)理論血漿需求量為8000噸，而2012年國(guó)內(nèi)總體采漿量?jī)H4000噸左右；另一方面，自2001年起，國(guó)家已不再審批新的血液制品企業(yè)，且現(xiàn)存血液制品企業(yè)新設(shè)單采血漿站也受到嚴(yán)格限制。因此，漿站資源就是血液制品公司的價(jià)值核心。長(zhǎng)江證券研報(bào)甚至這樣表述：如果把血漿看作一種資源，那么漿站就是“礦山”，“礦山”的品質(zhì)與多少?zèng)Q定了一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

漿站數(shù)量與業(yè)績(jī)均未排第一

那么，上海萊士在血液制品企業(yè)里，所具備的“礦山”價(jià)值如何呢？

據(jù)申萬(wàn)研報(bào)統(tǒng)計(jì)，從上市公司漿站數(shù)量來(lái)看，天壇生物有16個(gè)漿站、華蘭生物14個(gè)、上海萊士12個(gè)、*ST生化的廣東雙林有9個(gè)漿站、博雅生物有5個(gè)漿站批文。從漿站數(shù)量來(lái)看，上海萊士在上述公司中排名第三。

從采漿量來(lái)看，上海萊士也位列第三位，其中，華蘭生物為500噸，天壇生物480噸，上海萊士355噸，廣東雙林200噸，博雅生物170噸。而從各公司產(chǎn)品數(shù)量比較來(lái)看，據(jù)長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，華蘭生物有11個(gè)產(chǎn)、天壇生物8個(gè)、上海萊士7個(gè)、博雅生物和廣東雙林均為6個(gè)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上海萊士2013年前三季凈利1.48億元，同比增4.42%，公司預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度-25%～0。而華蘭生物2013年前三季度凈利潤(rùn)同比增49.37%，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增幅40%～60%；天壇生物今年前三季度凈利同比增83.89%。

18億元并購(gòu)現(xiàn)曙光

分析人士認(rèn)為，上海萊士業(yè)績(jī)和概念都不足以使股價(jià)暴漲，唯一可關(guān)注的就是此前對(duì)于邦和藥業(yè)的收購(gòu)案。

2013年7月，上海萊士宣布向特定對(duì)象科瑞天誠(chéng)、新疆華建、傅建平、肖湘陽(yáng)發(fā)行股份9365萬(wàn)股，用于收購(gòu)邦和藥業(yè)100%股權(quán)。邦和藥業(yè)主要從事血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旗下?lián)碛絮妨臧詈蜕狭职詈蛢杉胰Y單采血漿公司，2012年平均每個(gè)單采血漿站采漿量達(dá)到61噸，遠(yuǎn)高于上海萊士原有單采血漿站約30噸/年的采漿能力，在行業(yè)中位于前列。若收購(gòu)?fù)瓿珊?，邦和藥業(yè)將成為上海萊士全資子公司。上海萊士表示，本次交易完成后，公司年投漿量將由目前的355噸增至475噸，成為國(guó)內(nèi)血液制品龍頭生產(chǎn)企業(yè)之一。然而，此次收購(gòu)在10月中旬被證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委以邦和藥業(yè)2013年年底取得GMP認(rèn)證存在不確定性而否定了此次重組。

不過(guò)，2013年12月20日，上海萊士公告稱證監(jiān)會(huì)重新受理了此次重組的相關(guān)申請(qǐng)材料，這是否意味著邦和藥業(yè)GMP認(rèn)證已經(jīng)通過(guò)？對(duì)此，上海萊士證券部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前邦和藥業(yè)已拿到新版GMP認(rèn)證，投資者們也可以在國(guó)家食藥監(jiān)局官網(wǎng)上查詢。

分析人士認(rèn)為，這意味著此次重組的重要障礙消除。根據(jù)2013年12月公司披露的情況，收購(gòu)如在2014年交易完成，出讓方承諾邦和藥業(yè)2014年～2016年累積凈利潤(rùn)分別1.05億元、2.39億元、4.10億元。而上海萊士2012年全年凈利潤(rùn)僅為2.24億元。

不過(guò)，6倍溢價(jià)水平使上海萊士對(duì)邦和藥業(yè)收購(gòu)價(jià)高達(dá)18億元，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向一些知名私募詢問(wèn)了他們對(duì)上海萊士收購(gòu)的看法，德傳資本董事長(zhǎng)姜廣策表示，資金估計(jì)看中的還是上海萊士的收購(gòu)，但對(duì)如此高的估值還是不明所以。另一位私募研究員則表示此前一直長(zhǎng)期關(guān)注上海萊士，但沒(méi)有去調(diào)研過(guò)，目前看估值較高，暫時(shí)不會(huì)介入。