紐威閥門：閥門龍頭 毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)

每經(jīng)網(wǎng)記者 趙笛

發(fā)行后總股本：不超過82000萬股

發(fā)行股份：不超過12000萬股

計(jì)劃融資額：83920.36萬元

13年中報(bào)每股收益：0.3元

13年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：1.77元

競(jìng)爭力：★★★★★

成長性：★★★

穩(wěn)健度：★★★★

蘇州紐威閥門股份有限公司（以下簡稱“紐威閥門”）是一家主營業(yè)務(wù)為工業(yè)閥門的設(shè)計(jì)、制造和銷售的企業(yè)。目前已形成以閘閥、球閥、截止閥、止回閥、蝶閥、調(diào)節(jié)閥、安全閥、核電閥及井口設(shè)備為主的九大產(chǎn)品系列。

紐威閥門的上游是鑄件、鍛件、密封件等工業(yè)原材料生產(chǎn)行業(yè)。由于上游行業(yè)的進(jìn)入門檻不高，公司原材料采購對(duì)象十分分散。

紐威閥門的下游是石油、天然氣、煉油、化工、船舶、電廠以及長輸管線等工業(yè)領(lǐng)域。公司是國內(nèi)目前取得國際石油、化工行業(yè)認(rèn)證許可最多的閥門企業(yè)。目前公司下游客戶中石油、優(yōu)尼科等，客戶比較分散，2013年中期前五大客戶占收入的比重僅為22.4%。

整體來看，閥門行業(yè)的景氣度與經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，當(dāng)前的行業(yè)增長率并不高。

根據(jù)McIlvaine 的調(diào)查和預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2010 年、2011 年和2012 年，全球工業(yè)閥門行業(yè)收入分別為492.24 億美元、513.17 億美元和532.61 億美元，增長率恢復(fù)至3.77%、4.25%和3.79%，2013 年-2015 年全球工業(yè)閥門行業(yè)的預(yù)計(jì)銷售增長率將分別達(dá)到4.22%、4.05%和4.36%。

從行業(yè)格局來看，國內(nèi)閥門企業(yè)眾多，市場(chǎng)集中度較低，2011 年國內(nèi)前五名閥門企業(yè)銷售收入占全行業(yè)收入的比重僅為3.17%，前十名閥門企業(yè)銷售收入占比也僅為4.87%。

目前，在2012 年國內(nèi)閥門行業(yè)主要企業(yè)排名情況（按主營業(yè)務(wù)銷售收入排名）中，紐威閥門排名第一。中核科技（000777）排名第四，盾安環(huán)境（002011）的下屬公司浙江盾安閥門有限公司排名第九。

從技術(shù)優(yōu)勢(shì)來看，公司自主研發(fā)的高科技閥門產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于高溫、高壓、深冷、深海、核電、軍事等領(lǐng)域，在閥門的逸散性（低泄漏）控制技術(shù)、高溫高壓技術(shù)、防火技術(shù)、超低溫技術(shù)、耐腐蝕技術(shù)、抗硫技術(shù)、核電閥技術(shù)、LNG 超低溫固定球閥技術(shù)、管道輸送高壓大口徑全焊接球閥技術(shù)、井口采油設(shè)備技術(shù)、產(chǎn)品大型化、產(chǎn)品抗硫技術(shù)等方面在行業(yè)內(nèi)居于領(lǐng)先水平。

從商業(yè)模式上看，紐威閥門的閥門產(chǎn)品銷售模式包括直銷模式和經(jīng)銷商模式。在直銷模式下，公司與最終用戶或工程承包商簽訂協(xié)議，直接將產(chǎn)品銷售給最終用戶或工程承包商。在經(jīng)銷商模式下，本公司與經(jīng)銷商建立合作關(guān)系，經(jīng)銷商依據(jù)最終用戶或工程承包商的需求向本公司下達(dá)訂單。在國際市場(chǎng)，本公司的產(chǎn)品銷售主要采取經(jīng)銷模式，2012 年，本公司采用經(jīng)銷商模式簽訂的訂單比例約為81%；在國內(nèi)市場(chǎng)，本公司的產(chǎn)品銷售則主要采取直銷模式，2012 年，本公司采用直銷模式簽訂的訂單比例約為85%。

從產(chǎn)銷率來看，紐威閥門產(chǎn)銷呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。2013年上半年，處進(jìn)口設(shè)備、安全閥產(chǎn)能利用率不足40%以外，其他6大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均超過85%，產(chǎn)銷率最低也達(dá)到了82.8%，最高的超過100%。

從毛利率來看，公司的毛利率水平遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司。2013年中期，公司綜合毛利率達(dá)到了 46.18%，而同業(yè)公司中核科技為26.2%、洪城股份（600566）為23.72%、江蘇神通（002438）為38.41%。

公司近年來毛利率保持增長的原因來自四個(gè)方面。一是2011年第四季度，本公司對(duì)閥門產(chǎn)品提價(jià)5%-20%；其次，2011年下半年開始至2012年底，用于生產(chǎn)閥門的原材料廢鋼和鎳的價(jià)格持續(xù)下滑；公司報(bào)告期內(nèi)持續(xù)推進(jìn)的生產(chǎn)工藝改造以及計(jì)算機(jī)標(biāo)準(zhǔn)化流程的推行，有效地降低了單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；四是，2012年度，閘閥取得較好的銷售業(yè)績，收入占比較2011年度提高14.52%，對(duì)閥門業(yè)務(wù)綜合毛利率的影響為7.31%。

從管理經(jīng)營團(tuán)隊(duì)來看，公司董事王保慶、陸斌、程章文、席超通過間接持股合計(jì)持有紐威閥門發(fā)行前總股本的89.6%。除上述四名自然人外，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員及其近親屬不存在以任何方式直接或間接持有本公司股份的情況。

目前公司核心技術(shù)人員共七人，但均不持有公司股份。核心技術(shù)人員的年薪普遍在30萬元以內(nèi)。