華安證券 難有趨勢性行情

⊙記者潘圣韜○編輯梁偉

華安證券21日發(fā)布了主題為“改革東風(fēng)起轉(zhuǎn)型破浪時”的2014年A股投資策略報告。華安證券認(rèn)為，2014年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)趨勢性復(fù)蘇的可能性很小，另一方面大幅下跌可能性也不大，貨幣政策易緊難松，在此背景下A股市場難有趨勢性行情，明年投資的關(guān)鍵在于把握新興趨勢與改革政策的交點，值得關(guān)注的行業(yè)包括軍工、醫(yī)藥、高端智能化裝備制造、非銀行金融等，另外建議關(guān)注一些傳統(tǒng)行業(yè)并購帶來的機(jī)會。

華安證券認(rèn)為，為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)中長期增長動力，我國的調(diào)控重心已轉(zhuǎn)向供給管理。三中全會后公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，顯示了政策重心的這一變化。

由于供給管理政策效果較需求管理政策緩慢，參考美國的情況，華安證券認(rèn)為2014年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)趨勢性復(fù)蘇的可能性很小。當(dāng)然，由于政策上仍會給經(jīng)濟(jì)“維穩(wěn)”，加上庫存周期的支撐作用，明年經(jīng)濟(jì)大幅下跌可能性也不大。通脹方面，明年CPI高點可能會出現(xiàn)在5、6月。貨幣政策易緊難松。

華安證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長模式處于新舊交替間隙，市場指數(shù)難有趨勢性行情；并且，改革政策也可能帶來市場的短期擾動。具體到明年股指運行趨勢上，華安證券判斷春季躁動可能持續(xù)到春節(jié)前后，隨后市場可能呈回落趨勢至明年二季度末，三季度市場可能持續(xù)震蕩，四季度開始逐漸回升。

新興趨勢推升盈利，改革政策擴(kuò)張估值。華安證券認(rèn)為，盡管明年經(jīng)濟(jì)難有趨勢性變動，但社會經(jīng)濟(jì)中仍具有許多新的趨勢，這些新興趨勢在供給管理政策的助推下，將有加速進(jìn)展的可能。這就形成了明年市場最主要的投資機(jī)會。

華安證券策略研究員楊宗星指出，2014年的關(guān)鍵則在于把握新興趨勢與改革政策的交點，并回避流動性、政策、信用沖擊等等因素所帶來的風(fēng)險。具體來看，華安證券認(rèn)為趨勢與政策在經(jīng)濟(jì)與社會領(lǐng)域，存在六大“交點”：經(jīng)濟(jì)方面有制造業(yè)升級、消費升級與金融升級；社會方面有人口、生態(tài)結(jié)構(gòu)與安全。

楊宗星進(jìn)一步指出，明年市場值得關(guān)注的行業(yè)包括軍工、醫(yī)藥、高端智能化裝備制造、非銀行金融、環(huán)保、新能源汽車、安防、互聯(lián)網(wǎng)安全、紡織服裝、食品飲料、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。當(dāng)然，預(yù)計明年將會有很多并購，特別是傳統(tǒng)行業(yè)并購帶來的機(jī)會。

此外，風(fēng)險方面，華安證券認(rèn)為明年有三大風(fēng)險需要防范，一是春節(jié)過后流動性或趨于緊縮，這一過程要延續(xù)至二季度末；二是明年部分企業(yè)可能破產(chǎn)并帶來一定程度的信用危機(jī)；三是改革政策方面或有多種難以預(yù)測的因素。