把握市場風(fēng)向的風(fēng)格投資

在海外成熟市場，風(fēng)格投資是證券市場的一個重要門類，興起于20世紀(jì)70年代。股票所具有的各種共性，謂之“風(fēng)格”。風(fēng)格投資的過程不在于精選個股，而在于對股票組合某種共性的把握。最常見的風(fēng)格有兩種：價值、成長。

上世紀(jì)90年代，風(fēng)格ETF開始問世，跟蹤集中投資于某一特定資產(chǎn)類別的風(fēng)格指數(shù)，展現(xiàn)出了不同的風(fēng)險-收益特征。目前風(fēng)格ETF已是全球市場中非常重要的ETF類別，基于風(fēng)格的指數(shù)化投資更具優(yōu)勢。當(dāng)市場的價值或成長趨勢凸顯，買入并持有風(fēng)格ETF，就能夠低成本地實現(xiàn)對市場熱點的快速跟蹤，及時把握相應(yīng)板塊的上漲機(jī)會。2010年4月，上證180價值ETF成立，填補了國內(nèi)風(fēng)格ETF的空白；其姊妹篇上證180成長ETF也于2011年面市。這兩只風(fēng)格ETF分別跟蹤上證180價值指數(shù)、上證180成長指數(shù)。

風(fēng)格指數(shù)是對寬基指數(shù)進(jìn)一步優(yōu)化的結(jié)果。市場上最基礎(chǔ)的指數(shù)為全市場的表征指數(shù)，如上證A股指數(shù)等。在全市場表征指數(shù)的基礎(chǔ)上，選擇規(guī)模較大、流動性較好的成份股所構(gòu)建的寬基指數(shù)，如上證50指數(shù)、上證180指數(shù)等，可視為對全市場表征指數(shù)的初步優(yōu)化，而在寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上，再用量化風(fēng)格指標(biāo)篩選成份股所構(gòu)建的風(fēng)格指數(shù)，則可視為對寬基指數(shù)的進(jìn)一步優(yōu)化。

例如，上證180價值指數(shù)、上證180成長指數(shù)，就是從上證180指數(shù)的180只成份股中，通過科學(xué)、客觀、嚴(yán)格的定量指標(biāo)，分別選取最具價值特征、最具成長特征的60只股票作為成份股，對上證180指數(shù)作了進(jìn)一步優(yōu)化，使得成份股組合的風(fēng)險收益特征更為明晰，滿足投資者構(gòu)建特定風(fēng)格投資組合的需求。

經(jīng)過風(fēng)格優(yōu)選后的風(fēng)格指數(shù)，其歷史表現(xiàn)明顯優(yōu)于對應(yīng)的寬基指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2005年初至2013年三季度末，上證180價值指數(shù)累計上漲145.76%，上漲180成長指數(shù)的累計漲幅也達(dá)到158.67%，二者表現(xiàn)均超越了上證180指數(shù)同期120.72%的漲幅。

投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險偏好，選擇特定的風(fēng)格指數(shù)基金。一般而言，價值風(fēng)格指數(shù)的波動性較小，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，適合風(fēng)險承受能力較低的穩(wěn)健型投資者；相比之下，成長風(fēng)格指數(shù)波動較大，成長空間較大，適合風(fēng)險承受能力較高的積極型投資者。穩(wěn)健型投資者和積極型投資者，可分別長期持有跟蹤價值風(fēng)格指數(shù)、成長風(fēng)格指數(shù)的風(fēng)格ETF，匹配自身的投資風(fēng)格和投資理念。

市場風(fēng)格不是一成不變的，在不同的階段，市場往往由不同的風(fēng)格所主導(dǎo)，從而呈現(xiàn)出明顯的風(fēng)格輪動特征?；诖?，風(fēng)格ETF可以成為投資者實施風(fēng)格輪動策略的理想工具，有助投資者把握市場風(fēng)向，提升潛在收益機(jī)會。