再寬松預(yù)期漸強 日股牛市難逆轉(zhuǎn)

日本政府9日公布了三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）修正值和10月貿(mào)易數(shù)據(jù)，結(jié)果均表現(xiàn)不佳。其中三季度GDP年化增速從初值1.9%被大幅下修至1.1%，貿(mào)易逆差則擴大至1萬億日元以上，遠高于前一月的8748億日元，連續(xù)16個月出現(xiàn)赤字，再度刷新歷史最長紀錄。

然而，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，卻使市場對日本央行將擴大寬松政策的預(yù)期增強，日元匯率走軟，進一步提振了日本股市，日經(jīng)225指數(shù)9日收漲2.29%至15650.21點。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，短期內(nèi)支持日股攀高的最重要因素仍是該國的寬松貨幣政策，以及其帶來的日元匯率走軟，而經(jīng)濟基本面的波動很難給日股帶來根本性轉(zhuǎn)向。

經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭脆弱

日本內(nèi)閣府9日公布的第三季度經(jīng)濟增長率修正值顯示，扣除物價變動因素，當季日本實際GDP環(huán)比增長0.3%，換算成年率增幅為1.1%；均低于在11月中旬公布的初值，即環(huán)比增長0.5%，按年率增長1.9%；也低于此前經(jīng)濟學(xué)家的普遍預(yù)期，即環(huán)比增長0.4%，按年率增長1.6%。

業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，日本第三季度經(jīng)濟增長率下調(diào)主要緣于企業(yè)設(shè)備投資增長不及預(yù)期。根據(jù)最新發(fā)布的第三季度法人企業(yè)統(tǒng)計結(jié)果，日本內(nèi)閣府將當季設(shè)備投資增長率從初值的環(huán)比增長0.2%下調(diào)為零增長。此外，住宅投資增長率從2.7%下調(diào)為2.6%，個人消費增長率從0.1%上調(diào)為0.2%。綜合而言，內(nèi)需對第三季度GDP增幅貢獻率從0.9個百分點下調(diào)為0.7個百分點。

日本內(nèi)閣府的修正值還顯示，計入物價因素，日本第三季度名義GDP環(huán)比增長0.3%，按年率增長1%，分別比初值下調(diào)0.1和0.6個百分點。市場分析師指出，數(shù)據(jù)下修突顯出日本經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭依然脆弱，今年以來大規(guī)模的貨幣刺激政策在促進增長方面體現(xiàn)出一定的局限性。

此外，日本財務(wù)省同日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本10月貿(mào)易逆差額為10919億日元，遠高于9月的逆差額8748億日元，連續(xù)16個月出現(xiàn)赤字，再創(chuàng)歷史最長紀錄。受貿(mào)易逆差擴大影響，日本10月國際收支經(jīng)常項目出現(xiàn)1279億日元逆差，為9個月來首現(xiàn)赤字，去年同期為盈余4280億日元，經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期10月將盈余1601億日元，該數(shù)據(jù)頗令市場意外。

日本股市反被看好

分析人士指出，9日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳卻使投資者對日本央行可能進一步放寬貨幣政策的預(yù)期增強，美元兌日元匯率上漲至103關(guān)口之上，加之日本上周出臺了總額高達18.6萬億日元的巨額經(jīng)濟刺激計劃組合，日本股市樂觀情緒大漲，日經(jīng)股指最終漲逾2%。

日本共同社援引部分日本經(jīng)濟學(xué)家的觀點稱，明年第一季度提高消費稅率前的搶購需求或?qū)颖炯径菺DP增長率環(huán)比上漲。為抵消增稅的負面影響，日本政府將出臺大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策，這都將保證日本金融市場的穩(wěn)定。

蘇格蘭皇家銀行在9日發(fā)布的報告中指出，盡管GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但日本此前被壓制的需求正出現(xiàn)增長，這將對目前經(jīng)濟產(chǎn)生暫時性的推動作用。此外，日元貶值的勢頭將至少持續(xù)至明年，在此期間日股難以獲得實質(zhì)性打壓。

日本養(yǎng)老基金近日稱，將減持日債、增加對日股的投入。日本財務(wù)省9日公布的報告顯示，11月境外投資者對日本股票的投資為凈買入26384億日元，連續(xù)3個月呈凈買入狀態(tài)，日元貶值令日本出口板塊受到大力追捧。

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，不能僅以部分數(shù)據(jù)就全面看淡日本經(jīng)濟復(fù)蘇，9日公布的其它先行指標仍然向好，未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨于穩(wěn)定無疑會助推日股持續(xù)走高。

路透社9日公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，日本12月路透短觀非制造業(yè)景氣判斷指數(shù)升至+25，創(chuàng)2007年4月以來最高；制造業(yè)景氣判斷指數(shù)升至+17，創(chuàng)2010年10月以來最高水平，已連續(xù)第二個月上升，預(yù)計還將繼續(xù)上升。路透短觀景氣判斷指數(shù)表明日本經(jīng)濟正全面復(fù)蘇，得益于日元貶值和國內(nèi)需求因明年4月上調(diào)消費稅而大為增強。

此外，日本內(nèi)閣府同日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本11月經(jīng)濟觀察家現(xiàn)況指數(shù)53.5，前景指數(shù)54.8，分別高于10月的51.8和54.5。

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