同業(yè)存單開閘：實施年度備案制 利率市場化再進一步

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京

存款利率市場化的步伐再度向前邁進。昨日（12月8日），央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），稱是 “為規(guī)范同業(yè)存單業(yè)務，拓展銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的融資渠道，促進貨幣市場發(fā)展。”該《辦法》自2013年12月9日起施行。這也是央行利率市場化三大近期任務中最后一大任務落地。

此前，已有10家銀行獲準進行首批同業(yè)存單試點的消息?！掇k法》雖然沒有提及試點，不過，規(guī)定發(fā)行同業(yè)存單應是市場利率定價自律機制成員單位，而今年市場利率定價自律機制成立時，央行提及有10家成員機構(gòu)代表參加會議。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，上述《辦法》的推出，是為未來存款利率市場化作參照，對未來貸款利率提供了一個鐵底。而同業(yè)存單利率定價參考上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor），讓Shibor更加市場化，也夯實了Shibor作為貨幣市場的基準利率。

單期發(fā)行金額不低于5000萬元

同業(yè)存單推出的預期已經(jīng)有幾個月，直至今日才終于露出廬山真面目。

根據(jù)《辦法》對同業(yè)存單的定義，是指 “由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。”

魯政委告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，這應該意味著同業(yè)存單將獲得未來出臺的存款保險制度的保護。

依照《辦法》，發(fā)行同業(yè)存單的存款類金融機構(gòu)應是市場利率定價自律機制成員單位。據(jù)悉，首批參與同業(yè)存單試點的商業(yè)銀行為10家，除工、農(nóng)、中、建、交五大行之外，還包括國家開發(fā)銀行、招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。

《辦法》未提及需先試點，不過，2013年9月24日，市場利率定價自律機制成立暨第一次工作會議在北京召開，當時有工行等10家成員機構(gòu)代表參加了會議。

發(fā)行方面，《辦法》規(guī)定，存款類金融機構(gòu)發(fā)行同業(yè)存單，應當于每年首只同業(yè)存單發(fā)行前，向中國人民銀行備案年度發(fā)行計劃。存款類金融機構(gòu)可以在當年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限，但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元人民幣。發(fā)行備案額度實行余額管理，發(fā)行人年度內(nèi)任何時點的同業(yè)存單余額均不得超過當年備案額度。同業(yè)存單發(fā)行采取電子化的方式，在全國銀行間市場上公開發(fā)行或定向發(fā)行。

交易方面，《辦法》規(guī)定，同業(yè)存單的投資和交易主體為全國銀行間同業(yè)拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品。公開發(fā)行的同業(yè)存單可以進行交易流通，并可以作為回購交易的標的物。定向發(fā)行的同業(yè)存單只能在該只同業(yè)存單初始投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。同業(yè)存單二級市場交易通過同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng)進行。另外，發(fā)行人不得認購或變相認購自己發(fā)行的同業(yè)存單。全國銀行間同業(yè)拆借中心提供同業(yè)存單的發(fā)行、交易和信息服務。

《辦法》還規(guī)定，建立同業(yè)存單市場做市商制度。同業(yè)存單做市商由市場利率定價自律機制核心成員擔任。

魯政委認為，回購和做市商制度都可以增加同業(yè)存單的流動性。“目前，同業(yè)存單的競爭性產(chǎn)品有商業(yè)銀行票據(jù)、短期央票、短期國債、短期政策性金融債等。”

《辦法》規(guī)定，同業(yè)存單在會計上將單獨設(shè)立科目進行管理核算；在統(tǒng)計上單獨設(shè)立存單發(fā)行及投資統(tǒng)計指標進行反映。這可能是央行為了讓同業(yè)存單與目前比較混亂的現(xiàn)有同業(yè)業(yè)務進行區(qū)分。

夯實Shibor利率基準

11月，在利率市場化方面，央行行長周小川曾表示，近期，著力健全市場利率定價自律機制，做好貸款基礎(chǔ)利率報價工作，推進同業(yè)存單發(fā)行與交易。現(xiàn)在，這三項都已落地。

作為利率市場化進程中的一步，周小川當時提到“同業(yè)存單”的作用是可以逐步擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍。而《辦法》中最重要的條款或許應該是同業(yè)存單的定價方式。

《辦法》規(guī)定，同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價格等以市場化方式確定。其中，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價。浮動利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動利率基準計息，期限原則上在1年以上，包括1年、2年和3年。

魯政委認為，一年期以內(nèi)之所以采用固定利率，是因為短期利率好預測，而一年以上的利率不好預期，所以采取浮動利率。

魯政委對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，對利率市場化來說，同業(yè)存單利率是首個和存款性質(zhì)相近的市場化利率，為未來存款利率市場化作參照，給未來貸款利率提供了一個鐵底，同時為銀行提供了一個穩(wěn)定的負債工具。目前，定期存款隨時可以變?yōu)榛钇谌〕?，而同業(yè)存單到期前只能流通，不能兌付，增加了中長期同業(yè)利率的真實性。

他還稱，同業(yè)存單參照Shibor定價，增加了Shibor的真實性，夯實了Shibor作為基準利率的地位，同業(yè)存單期限很多，對利率曲線的形成有幫助。

目前,Shibor品種期限主要包括隔夜、7天期、14天期、1個月期、3個月期、6個月期、9個月期、1年期。

交行首席經(jīng)濟學家連平也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，Shibor是貨幣市場利率定價參考依據(jù)，對于銀行間后續(xù)產(chǎn)品有影響，首先影響的是存款利率?？赡芡瑯I(yè)存單和Shibor差距比較小，所以在這個基礎(chǔ)上來確定同業(yè)存單價格，將來Shibor將更多用于存款類產(chǎn)品定價，有助于市場化。Shibor是市場化基準利率的組成部分，先影響存款，再影響貸款。

連平認為，同業(yè)存單在當下推出，對調(diào)節(jié)銀行業(yè)流動性持續(xù)偏緊有一定作用，市場化價格機制有助于調(diào)節(jié)市場供求關(guān)系，資金充裕的銀行可獲得一個好的價格，有需要時轉(zhuǎn)讓也方便。流動性的調(diào)節(jié)不能只依靠央行，市場需要一個自我調(diào)節(jié)機制，同業(yè)存單就是此類工具。另外，同業(yè)存單是利率市場化進程中大額產(chǎn)品的向前推進，接下來是面向企業(yè)的大額可轉(zhuǎn)讓存單。