QFII擴(kuò)容利好資本市場

本報(bào)實(shí)習(xí)記者李超

央行行長周小川日前撰文表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。有分析稱，政策的出臺將有利于國內(nèi)投資市場，而改革QDII、QFII審批制度是人民幣國際化、推動(dòng)資本市場雙向開放的必經(jīng)之路。但也有觀察人士指出，目前情況來看，周小川所言取消額度審批的成熟條件何時(shí)具備仍有待觀察。

為市場注入資金活水

周小川日前發(fā)表署名文章表示，未來將推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，并進(jìn)一步擴(kuò)大合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。條件成熟時(shí)，取消合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者的資格和額度審批，將相關(guān)投資便利擴(kuò)大到境內(nèi)外所有合法機(jī)構(gòu)。

文章中雖未透露擴(kuò)大人民幣匯率波幅區(qū)間和取消QFII額度審批的時(shí)間表，但有分析人士判斷，人民幣升值步伐將加快，未來取消QFII資格和額度審批政策或利于為A股市場提供新的資金。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航(博客,微博)在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，QDII、QFII等投資者給國內(nèi)市場帶來的機(jī)遇有多大，要具體分析“進(jìn)來”和“出去”的量。“QDII出去、QFII進(jìn)來都要看時(shí)機(jī)和機(jī)會。以前國內(nèi)QDII出去的時(shí)候正好處于高點(diǎn)，而現(xiàn)在提出適時(shí)放開QFII，市場是在底部，二者都是政策性的放開。”他認(rèn)為，政策放開對市場將是一個(gè)重大機(jī)會。而投資者應(yīng)該注意到兩方面的問題：海外市場是否處于高點(diǎn)，國內(nèi)市場是否處于低點(diǎn)。“如果海外市場是高點(diǎn)，那么大家出去的時(shí)候要謹(jǐn)慎，避免重蹈2008年的覆轍。同時(shí)要考慮國內(nèi)市場是不是正處于相對的低點(diǎn)，是不是一個(gè)更好的機(jī)會。”

長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)對中國證券報(bào)記者表示，取消QDII和QFII資格和額度審批是十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的“推動(dòng)資本市場雙向開放”應(yīng)有之義，也是一個(gè)長遠(yuǎn)的目標(biāo)。“資本市場如果不開放，人民幣就很難成為國際化的貨幣。今年以來人民幣持續(xù)升值，或許也是人民幣國際化重大戰(zhàn)略之一。取消QDII和QFII限制是人民幣走向國際化、資本市場實(shí)現(xiàn)雙向開放的必經(jīng)之路。”

公開資料顯示，截至2013年10月底，獲批QFII和RQFII的境外機(jī)構(gòu)分別達(dá)247家和39家。截至10月30日，QFII投資額度累計(jì)達(dá)到485.13億美元，其中10月新增額度10.2億美元。RQFII投資額度累計(jì)1396億元人民幣，10月新增人民幣額度53億元。上市公司三季度末前十大流通股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，QFII的持股市值為792.73億元。

2010年證監(jiān)會對QFII的資產(chǎn)配置提出了股票比例不低于50%、現(xiàn)金比例不高于20%的原則要求。2012年證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，修改了QFII投資范圍，并將其持股比例限制放寬至30%。

政策障礙仍需清除

向威達(dá)認(rèn)為，十八屆三中全會《決定》中沒有提“自由兌換”，而是提出“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，這不是簡單提法的變化，而是有深刻背景。“世界多個(gè)地區(qū)的債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)發(fā)生后，很多國際金融機(jī)構(gòu)和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對以往自由兌換的觀念和立場提出了重大修正。目前各國都不強(qiáng)調(diào)沒有任何管制和任何彈性的自由兌換。中國在人民幣自由開放的過程中將會注意吸取境外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、慎重決策。”

有分析人士認(rèn)為，取消境外機(jī)構(gòu)投資額度的審批短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。無論是QFII、RQFII還是QDII，目前在規(guī)模上皆受制于人民幣尚未實(shí)現(xiàn)在資本項(xiàng)目下自由兌換。要放開額度限制，需要對已有規(guī)則進(jìn)行變動(dòng)，其中還涉及到人民幣匯率市場化等問題。

王群航亦認(rèn)為，“取消合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者的資格和額度審批”的條件具體多久能夠?qū)崿F(xiàn)，目前還無法估計(jì)。

向威達(dá)對記者表示，理論上證券市場上沒有什么障礙，目前無論是債券市場還是股票市場，都可以容納比較大規(guī)模的境外資金。“唯一的障礙是人民幣兌換和資本項(xiàng)下的流動(dòng)管制的問題。”他認(rèn)為，對于QDII、QFII具體改革措施兌現(xiàn)的時(shí)間表，表述最清楚的就是《決定》中提到的“2020年前”實(shí)現(xiàn)。