QFII擴容利好資本市場

本報實習記者李超

央行行長周小川日前撰文表示，將進一步擴大合格境內(nèi)機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。有分析稱，政策的出臺將有利于國內(nèi)投資市場，而改革QDII、QFII審批制度是人民幣國際化、推動資本市場雙向開放的必經(jīng)之路。但也有觀察人士指出，目前情況來看，周小川所言取消額度審批的成熟條件何時具備仍有待觀察。

為市場注入資金活水

周小川日前發(fā)表署名文章表示，未來將推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，并進一步擴大合格境內(nèi)機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。條件成熟時，取消合格境內(nèi)機構投資者、合格境外機構投資者的資格和額度審批，將相關投資便利擴大到境內(nèi)外所有合法機構。

文章中雖未透露擴大人民幣匯率波幅區(qū)間和取消QFII額度審批的時間表，但有分析人士判斷，人民幣升值步伐將加快，未來取消QFII資格和額度審批政策或利于為A股市場提供新的資金。

濟安金信副總經(jīng)理王群航(博客,微博)在接受中國證券報記者采訪時表示，QDII、QFII等投資者給國內(nèi)市場帶來的機遇有多大，要具體分析“進來”和“出去”的量。“QDII出去、QFII進來都要看時機和機會。以前國內(nèi)QDII出去的時候正好處于高點，而現(xiàn)在提出適時放開QFII，市場是在底部，二者都是政策性的放開。”他認為，政策放開對市場將是一個重大機會。而投資者應該注意到兩方面的問題：海外市場是否處于高點，國內(nèi)市場是否處于低點。“如果海外市場是高點，那么大家出去的時候要謹慎，避免重蹈2008年的覆轍。同時要考慮國內(nèi)市場是不是正處于相對的低點，是不是一個更好的機會。”

長城證券研究總監(jiān)向威達對中國證券報記者表示，取消QDII和QFII資格和額度審批是十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的“推動資本市場雙向開放”應有之義，也是一個長遠的目標。“資本市場如果不開放，人民幣就很難成為國際化的貨幣。今年以來人民幣持續(xù)升值，或許也是人民幣國際化重大戰(zhàn)略之一。取消QDII和QFII限制是人民幣走向國際化、資本市場實現(xiàn)雙向開放的必經(jīng)之路。”

公開資料顯示，截至2013年10月底，獲批QFII和RQFII的境外機構分別達247家和39家。截至10月30日，QFII投資額度累計達到485.13億美元，其中10月新增額度10.2億美元。RQFII投資額度累計1396億元人民幣，10月新增人民幣額度53億元。上市公司三季度末前十大流通股東數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，QFII的持股市值為792.73億元。

2010年證監(jiān)會對QFII的資產(chǎn)配置提出了股票比例不低于50%、現(xiàn)金比例不高于20%的原則要求。2012年證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，修改了QFII投資范圍，并將其持股比例限制放寬至30%。

政策障礙仍需清除

向威達認為，十八屆三中全會《決定》中沒有提“自由兌換”，而是提出“加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”，這不是簡單提法的變化，而是有深刻背景。“世界多個地區(qū)的債務危機和金融危機發(fā)生后，很多國際金融機構和著名經(jīng)濟學家都對以往自由兌換的觀念和立場提出了重大修正。目前各國都不強調(diào)沒有任何管制和任何彈性的自由兌換。中國在人民幣自由開放的過程中將會注意吸取境外的經(jīng)驗教訓、慎重決策。”

有分析人士認為，取消境外機構投資額度的審批短期內(nèi)難以實現(xiàn)。無論是QFII、RQFII還是QDII，目前在規(guī)模上皆受制于人民幣尚未實現(xiàn)在資本項目下自由兌換。要放開額度限制，需要對已有規(guī)則進行變動，其中還涉及到人民幣匯率市場化等問題。

王群航亦認為，“取消合格境內(nèi)機構投資者、合格境外機構投資者的資格和額度審批”的條件具體多久能夠實現(xiàn)，目前還無法估計。

向威達對記者表示，理論上證券市場上沒有什么障礙，目前無論是債券市場還是股票市場，都可以容納比較大規(guī)模的境外資金。“唯一的障礙是人民幣兌換和資本項下的流動管制的問題。”他認為，對于QDII、QFII具體改革措施兌現(xiàn)的時間表，表述最清楚的就是《決定》中提到的“2020年前”實現(xiàn)。