東方證券：家電行業(yè)有估值切換動(dòng)力

東方證券近日發(fā)布研報(bào)稱，家電行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)品升級(jí)和盈利提升的階段。產(chǎn)品升級(jí)首先打破了傳統(tǒng)意義上的行業(yè)天花板，從價(jià)格層面為未來(lái)家電行業(yè)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，更重要的是廠商和消費(fèi)者共同推動(dòng)的產(chǎn)品升級(jí)是不可逆的，使優(yōu)勢(shì)企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)銷(xiāo)量的依賴度逐步降低，弱化家電行業(yè)的周期屬性，行業(yè)步入長(zhǎng)期穩(wěn)定的可持續(xù)增長(zhǎng)軌道。并且優(yōu)勢(shì)企業(yè)將有望長(zhǎng)期呈現(xiàn)利潤(rùn)增速高于收入增速高于銷(xiāo)量增速的局面。

研報(bào)指出，能效提升對(duì)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)效果顯著，有望拉動(dòng)公司2014年盈利。預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)主要通過(guò)2個(gè)路徑實(shí)現(xiàn)：1）能效提標(biāo)倒逼升級(jí)；2）消費(fèi)者主動(dòng)尋求功能優(yōu)化和提升生活品質(zhì)的產(chǎn)品。而能效標(biāo)準(zhǔn)提升對(duì)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)盈利有立竿見(jiàn)影的效果。2013年10月實(shí)施的能效新標(biāo)，對(duì)空調(diào)品類的拉動(dòng)效果最為明顯，據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算，能效提標(biāo)下各空調(diào)企業(yè)盈利能力彈性在0.2%-3.9%不等。且2014年將是空調(diào)企業(yè)盈利大規(guī)模提升時(shí)期。

短期看年底家電行業(yè)有估值切換的動(dòng)力；長(zhǎng)期看產(chǎn)品升級(jí)打開(kāi)了行業(yè)增長(zhǎng)空間，弱化行業(yè)周期屬性，優(yōu)勢(shì)企業(yè)能夠獲取長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)，行業(yè)整體以及優(yōu)勢(shì)企業(yè)具有估值修復(fù)的動(dòng)力，建議投資者積極配置家電行業(yè)。重點(diǎn)推薦智能家電布局領(lǐng)先，產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式儲(chǔ)備完善，有望打開(kāi)盈利和估值雙重空間的青島海爾(600690，買(mǎi)入)。及競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，顯著受益于空調(diào)新能效的格力電器(000651，買(mǎi)入)；定位中高端，逐步實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合的老板電器(002508，買(mǎi)入)；轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，盈利提升的美的集團(tuán)(000333，買(mǎi)入)。