股指期權(quán)將適時推出 門檻或設(shè)為50萬元

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

15日，證監(jiān)會在介紹首日交易情況時稱，首日有25家會員參與了仿真交易，交易平穩(wěn)有序，技術(shù)系統(tǒng)運轉(zhuǎn)正常；參與仿真交易的法人和自然人賬戶共190個，全天共成交103,355手，市場交易整體平穩(wěn)理性。

仿真交易的平穩(wěn)運行或意味著股指期權(quán)推出將近在眼前?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從中金所相關(guān)人士處了解到，股指期權(quán)門檻設(shè)定將參照股指期貨相關(guān)標準。這意味著，投資者參與股指期權(quán)門檻或為50萬元。

股指期權(quán)門檻或設(shè)為50萬元

中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）于11月8日正式啟動全市場股指期權(quán)仿真交易。15日，證監(jiān)會在介紹首日交易情況時稱，首日有25家會員參與了仿真交易，交易平穩(wěn)有序，技術(shù)系統(tǒng)運轉(zhuǎn)正常；參與仿真交易的法人和自然人賬戶共190個，全天共成交103,355手，市場交易整體平穩(wěn)理性。

仿真交易的平穩(wěn)運行或意味著股指期權(quán)推出將近在眼前。證監(jiān)會還表示，將根據(jù)資本市場的整體發(fā)展狀況及實體經(jīng)濟的現(xiàn)實需求，指導(dǎo)相關(guān)各方繼續(xù)推進規(guī)則制定、市場培訓(xùn)，投資者教育、技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)等各項準備工作，待條件具備、時機成熟時適時推出股指期權(quán)。

15日，中金所相關(guān)人士在股指期權(quán)投資者教育活動中表示，股指期權(quán)股指期權(quán)一定程度上可以對沖股指期貨的風(fēng)險，從國際經(jīng)驗來看，未來其交易量將大于股指期貨；此外，機構(gòu)投資者還可以設(shè)計出更加多元化的產(chǎn)品的優(yōu)勢，一定程度上也會影響市場，加強整個金融市場的有效性。

那么，個人投資者能否參與股指期權(quán)交易？15日，《每日經(jīng)濟新聞》記者從中金所相關(guān)人士處了解到，股指期權(quán)的合約月份合月份為當月、下2個月及隨后2個季月共5個月份，且每個合約上下至少各掛出3個合約，相比股指期貨更為復(fù)雜，股指期權(quán)門檻設(shè)定將參照股指期貨相關(guān)標準。

按股指期貨投資者適當性管理的相關(guān)辦法，開戶的投資者須滿足如下條件：一是保證金賬戶的資金余額不低于50萬元；二是要有一定的投資經(jīng)驗——20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；三是要通過現(xiàn)場股指期貨知識測試（須高于80分）。

上述人士還表示，期權(quán)產(chǎn)品標的是滬深300股指現(xiàn)貨，仿真行情與股指期貨和國債期貨放在同一平臺上進行。目前，為了更好的進行投資者教育，中金所還開發(fā)出相應(yīng)的股指期權(quán)游戲，將于近日推出。

個股期權(quán)同時緊密籌備

就是否引入市商制度方面，該人士表示中金所在做市商方面正在積極準備，但還需要考慮做市商資本金方面的要求。他指出，做市商制度的推出需要交易所、金融機構(gòu)和監(jiān)管層三方面協(xié)同完成，目前我國的衍生品市場已經(jīng)逐漸具備了引入做市商制度的條件，最大的問題在于期貨公司和券商是否具有了開展該項業(yè)務(wù)的能力。

據(jù)了解，除股指期權(quán)外，上交所已于上周五啟動個股期權(quán)全市場測試，11月18日及以后全天候開放。專項測試主要內(nèi)容涉及個股期權(quán)的各類業(yè)務(wù)。測試管理采用簡化模式。股票標的共有4只，為工商銀行、中國石油、中國平安、貴州茅臺，另有2只ETF，為50ETF、180ETF。

分析人士指出，本次測試將有效檢驗各方技術(shù)系統(tǒng)準備情況和可用性，測試結(jié)果反饋對業(yè)務(wù)方案的進一步修訂和完善具有重要影響，同時也為年底即將啟動的向投資者開放的全真模擬系統(tǒng)的順利推出夯實基礎(chǔ)。

無論是以滬深300為標的的股指期權(quán)，還是以更為確定的目標資產(chǎn)的個股期權(quán)，都昭示著金融衍生品的推出步伐正在加快。近日，一例個股期權(quán)交易引起市場關(guān)注，正大集團旗下子公司易盛發(fā)展將其持有的中國平安股份中的3億股以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品Collar（封頂保底式期權(quán)交易）的融資方式，作為抵押品交付瑞銀倫敦。

據(jù)了解，所謂“封頂保底”是期權(quán)交易中常見的雙向交易，即買入看跌期權(quán)的同時，買出看跌期權(quán)。當標的資產(chǎn)價格超過看漲期權(quán)約定價格，由對手方執(zhí)行期權(quán)，獲得收益，同時抵消部分權(quán)利金，約定看漲期權(quán)的價格即為交易方“頂部”價格；當標的資產(chǎn)價格低于看跌期權(quán)的約定價格，交易方有權(quán)賣空標的，由交易方承擔(dān)標的資產(chǎn)價格下跌的損失，約定看跌期權(quán)的價格即為交易方的“底部”價格。

上述人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“封頂保底”用在股權(quán)質(zhì)押交易的方式在國外很常見。將現(xiàn)貨風(fēng)險鎖定在一定區(qū)間，以防止股價大幅波動對給交易方帶來的風(fēng)險。上述人士還指出，與交易所需要提交保證金不同的是，上述場外交易的方式合約比較靈活，因此雙方履約還需面臨信用問題。