年末市場(chǎng)流動(dòng)性料保持適中水平

本報(bào)記者陳瑩瑩實(shí)習(xí)記者李超

中國(guó)人民銀行網(wǎng)站6日在貨幣政策工具欄目新增一項(xiàng)“常備借貸便利(StandingLendingFacility，SLF)”，并公布1-9月常備借貸便利開(kāi)展情況。數(shù)據(jù)顯示，6-9月，常備借貸便利余額分別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

分析人士認(rèn)為，央行此次公布常備借貸便利操作情況，意味著央行貨幣政策調(diào)控更趨于透明，貨幣政策工具更趨于豐富。預(yù)計(jì)央行會(huì)采用更多短期貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。從中短期看，央行降低存款準(zhǔn)備金率和利率等的可能性不大，年末市場(chǎng)流動(dòng)性可能不會(huì)太寬松。

年末SLF余額料在4000億元以?xún)?nèi)

央行表示，受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不確定性增強(qiáng)以及各種影響流動(dòng)性的因素波動(dòng)較大影響，近年來(lái)我國(guó)銀行體系短期流動(dòng)性供求的波動(dòng)性有所加大，尤其是當(dāng)多個(gè)因素相互疊加或市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，有可能出現(xiàn)市場(chǎng)短期資金供求缺口難以通過(guò)貨幣市場(chǎng)融資及時(shí)解決的情形，不僅加大了金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理難度，而且不利于中央銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性總量。

央行稱(chēng)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，央行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)運(yùn)用。1-9月，央行開(kāi)展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。2013年春節(jié)前，央行通過(guò)常備借貸便利解決了部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口。6月份，在貨幣市場(chǎng)受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，央行通過(guò)常備借貸便利向貸款符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持；對(duì)流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動(dòng)性支持，維護(hù)了金融穩(wěn)定。央行通過(guò)續(xù)發(fā)行三年期央票凍結(jié)長(zhǎng)期流動(dòng)性，

通過(guò)常備借貸便利和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)提供必要的短期流動(dòng)性支持，兩種操作相結(jié)合，既有利于在未來(lái)國(guó)際收支形勢(shì)不確定的情況下保持流動(dòng)性適中水平，也有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定。三季度以來(lái)，鑒于我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)的變化，外匯流入量的增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動(dòng)性的平穩(wěn)?？傮w看，開(kāi)展常備借貸便利操作有助于有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性供給，促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

交通銀行(601328)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示：“央行此次公布常備借貸便利的操作情況基本反映市場(chǎng)此前的短期流動(dòng)性狀況。比如，6月末投放余額比較多，9月末就降下來(lái)了。”他預(yù)計(jì)，央行會(huì)采用更多短期貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。“我相信，存款準(zhǔn)備金率和利率等的調(diào)整不會(huì)像以往那么頻繁。在6月流動(dòng)性很緊張時(shí)，央行也沒(méi)有調(diào)整。”

對(duì)最后兩個(gè)月央行是否會(huì)動(dòng)用常備借貸便利，連平說(shuō)：“即使動(dòng)用了，年末常備借貸便利余額也不會(huì)太高，應(yīng)在4000億元以?xún)?nèi)。”

平安證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理石磊認(rèn)為，從目前市場(chǎng)情況看，央行再度動(dòng)用常備借貸便利可能性不大：“常備借貸便利單月余額最高時(shí)超過(guò)4000億元。每個(gè)月下旬都會(huì)到期一批，那時(shí)央行才會(huì)考慮是續(xù)做還是不續(xù)做，所以這時(shí)資金價(jià)格會(huì)比較高。從現(xiàn)在看，央行應(yīng)不會(huì)大幅減少常備借貸便利余額，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)流動(dòng)性已比較緊了。沒(méi)有必要再大規(guī)模動(dòng)用常備借貸便利。”石磊說(shuō)，常備借貸便利余額年末會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定，維持在“3000億元至4000億元之間”。

流動(dòng)性料難寬松

分析人士預(yù)計(jì)，臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性料難寬松，但也不會(huì)出現(xiàn)像6月份那樣的流動(dòng)性異常緊張的狀況。

連平認(rèn)為，在短期內(nèi)，央行降低存款準(zhǔn)備金率和利率等的可能性不太大，避免市場(chǎng)短期劇烈波動(dòng)意愿明顯。“在我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)很可能推遲實(shí)施縮減QE、外匯占款增量保持較高水平的大背景下，再加上年末財(cái)政存款下放等因素，今年底前不可能出現(xiàn)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)于緊張的局面?？紤]到公開(kāi)市場(chǎng)操作很可能繼續(xù)保持小幅凈回籠，預(yù)計(jì)年內(nèi)貨幣市場(chǎng)總體處于平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)。”

石磊表示，影響年內(nèi)最后兩個(gè)月的市場(chǎng)流動(dòng)性，外匯占款數(shù)據(jù)和央行態(tài)度是最主要的影響因素，“央行將采取更為靈活的調(diào)節(jié)方式。整個(gè)資金面應(yīng)會(huì)傾向于穩(wěn)定，可能不會(huì)再出現(xiàn)6月份的情況。”