海底撈月有玄機 長短資金激戰(zhàn)中

本報記者魏靜

昨日，市場演繹了一出長短資金激烈酣戰(zhàn)的好戲：早盤，優(yōu)先股傳聞促成銀行股絕地反擊，并帶動整體市場實現(xiàn)上漲；很快，銀行股拉漲引發(fā)的蹺蹺板效應就再次顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始不計成本地下殺，進而將主板指數(shù)成功“拉下馬”；然而，最后半小時風云突變，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)相繼反抽，并成功收復了盤中的大部分“失地”。分析人士表示，昨日的這場“過山車”景象，主要源于中長線資金與短線資金之間的激烈博弈。盡管短線資金獲利出局的動能十分強烈，且增量資金又暫時缺席，但在轉型邏輯不變的背景下，中長線資金依然勇于逢低抄底，接下來，市場將在劇烈的分歧中上演反復波動的戲碼。

銀行股：

成也蕭何敗也蕭何

近來，平安銀行的“挺身上揚”，令銀行股獨牛的憧憬再起；昨日，優(yōu)先股傳聞的發(fā)酵，更是令銀行板塊全線爆發(fā)，平安銀行一度逼近漲停板。

然而，所謂成也蕭何敗也蕭何，銀行股早盤的上漲，一度點燃了市場二次上攻的希望；但銀行股上漲再度引發(fā)了“蹺蹺板”效應，并令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)遭遇資金大舉調倉，盤中一度出現(xiàn)了恐慌性的暴跌，進而令主板指數(shù)也跟隨其大跌。最后半小時，銀行股再度充當引領大盤回抽的先鋒軍，平安銀行尾市拉升幅度超過3%，并帶動整個金融股翻身向上。申萬金融服務指數(shù)成為昨日唯一一只逆市上漲的指數(shù)，全日漲幅達2.41%。

目前來看，銀行股的走勢依然至關重要。至少從昨日盤面來看，銀行股集體上漲所引發(fā)的風格切換并未成功，在增量資金缺席、存量資金又急于獲利了結的背景下，市場似乎不存在大的趨勢性機會。短期看點就在于市場能否成功實現(xiàn)風格轉換。而市場要想成功實現(xiàn)風格切換，必須要破除一個重要的心理障礙，即將銀行股上漲與行情即將完結劃等號。

誠然，在A股增量資金有限的背景下，市場熱點出現(xiàn)此長彼消的概率極大，即銀行股的拉漲，會對資金構成擠出效應，進而令創(chuàng)業(yè)板內部資金大幅流出。不過，在資金面偏向中性的背景下，外匯占款的繼續(xù)流入，或令整體流動性無憂，市場存在過度反應之嫌。中期而言，如果存量資金真的被激活，比如房市資金回流至股市或其他大類資產，則市場還有可能坐享一波存量資金“搬家”的紅利。

轉型邏輯未動搖

長線資金勝算偏大

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)昨日的長針下探，基本上令短期看空的聲音占據(jù)上風；但在經濟轉型的邏輯并未實質性動搖的背景下，成長系及改革派依舊獲得長線資金的青睞，這也是昨日市場能夠上演海底撈月的關鍵。分析人士表示，在市場心態(tài)并未穩(wěn)定的背景下，短線市場仍可能會遭遇劇烈波動；拉長時間來看，轉型仍將是未來市場最主要的看點，因而劇烈調整反而是逢低建倉的好時機。

從基本面來看，盡管宏觀經濟面臨各種制約，內部如地方債務負擔沉重，產業(yè)結構不合理，投資及出口增速下滑，人口紅利逐漸消失等；外部如歐美經濟復蘇乏力、美聯(lián)儲QE面臨退出、地緣政治不穩(wěn)定等。這些因素也很可能會令宏觀經濟增速在未來相當長的時間內保持在相對較低的水平。但同時需要指出的是，長期以來制約中國經濟內生性增長的制度因素，正有望得到改變，所謂的改革紅利依然在醞釀中。近來市場普遍關注的國企改革、地權改革、打破行業(yè)壟斷引入競爭等政策，都將為股票市場帶來制度性的紅利。

值得注意的是，十八屆三中全會定于11月9日-12日召開，屆時將進一步對全面改革進行研究。雖然，當前市場依然對改革的進程及結果仍充滿懷疑，但好在大方向已確定，而股票市場向來都是反映預期的，因而不排除A股市場搶先走出一波改革行情的可能，投資者無需過分悲觀。