海底撈月有玄機 長短資金激戰(zhàn)中

本報記者魏靜

昨日，市場演繹了一出長短資金激烈酣戰(zhàn)的好戲：早盤，優(yōu)先股傳聞促成銀行股絕地反擊，并帶動整體市場實現(xiàn)上漲；很快，銀行股拉漲引發(fā)的蹺蹺板效應(yīng)就再次顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始不計成本地下殺，進而將主板指數(shù)成功“拉下馬”；然而，最后半小時風(fēng)云突變，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)相繼反抽，并成功收復(fù)了盤中的大部分“失地”。分析人士表示，昨日的這場“過山車”景象，主要源于中長線資金與短線資金之間的激烈博弈。盡管短線資金獲利出局的動能十分強烈，且增量資金又暫時缺席，但在轉(zhuǎn)型邏輯不變的背景下，中長線資金依然勇于逢低抄底，接下來，市場將在劇烈的分歧中上演反復(fù)波動的戲碼。

銀行股：

成也蕭何敗也蕭何

近來，平安銀行的“挺身上揚”，令銀行股獨牛的憧憬再起；昨日，優(yōu)先股傳聞的發(fā)酵，更是令銀行板塊全線爆發(fā)，平安銀行一度逼近漲停板。

然而，所謂成也蕭何敗也蕭何，銀行股早盤的上漲，一度點燃了市場二次上攻的希望；但銀行股上漲再度引發(fā)了“蹺蹺板”效應(yīng)，并令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)遭遇資金大舉調(diào)倉，盤中一度出現(xiàn)了恐慌性的暴跌，進而令主板指數(shù)也跟隨其大跌。最后半小時，銀行股再度充當(dāng)引領(lǐng)大盤回抽的先鋒軍，平安銀行尾市拉升幅度超過3%，并帶動整個金融股翻身向上。申萬金融服務(wù)指數(shù)成為昨日唯一一只逆市上漲的指數(shù)，全日漲幅達(dá)2.41%。

目前來看，銀行股的走勢依然至關(guān)重要。至少從昨日盤面來看，銀行股集體上漲所引發(fā)的風(fēng)格切換并未成功，在增量資金缺席、存量資金又急于獲利了結(jié)的背景下，市場似乎不存在大的趨勢性機會。短期看點就在于市場能否成功實現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。而市場要想成功實現(xiàn)風(fēng)格切換，必須要破除一個重要的心理障礙，即將銀行股上漲與行情即將完結(jié)劃等號。

誠然，在A股增量資金有限的背景下，市場熱點出現(xiàn)此長彼消的概率極大，即銀行股的拉漲，會對資金構(gòu)成擠出效應(yīng)，進而令創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部資金大幅流出。不過，在資金面偏向中性的背景下，外匯占款的繼續(xù)流入，或令整體流動性無憂，市場存在過度反應(yīng)之嫌。中期而言，如果存量資金真的被激活，比如房市資金回流至股市或其他大類資產(chǎn)，則市場還有可能坐享一波存量資金“搬家”的紅利。

轉(zhuǎn)型邏輯未動搖

長線資金勝算偏大

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)昨日的長針下探，基本上令短期看空的聲音占據(jù)上風(fēng)；但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的邏輯并未實質(zhì)性動搖的背景下，成長系及改革派依舊獲得長線資金的青睞，這也是昨日市場能夠上演海底撈月的關(guān)鍵。分析人士表示，在市場心態(tài)并未穩(wěn)定的背景下，短線市場仍可能會遭遇劇烈波動；拉長時間來看，轉(zhuǎn)型仍將是未來市場最主要的看點，因而劇烈調(diào)整反而是逢低建倉的好時機。

從基本面來看，盡管宏觀經(jīng)濟面臨各種制約，內(nèi)部如地方債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，投資及出口增速下滑，人口紅利逐漸消失等；外部如歐美經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、美聯(lián)儲QE面臨退出、地緣政治不穩(wěn)定等。這些因素也很可能會令宏觀經(jīng)濟增速在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)保持在相對較低的水平。但同時需要指出的是，長期以來制約中國經(jīng)濟內(nèi)生性增長的制度因素，正有望得到改變，所謂的改革紅利依然在醞釀中。近來市場普遍關(guān)注的國企改革、地權(quán)改革、打破行業(yè)壟斷引入競爭等政策，都將為股票市場帶來制度性的紅利。

值得注意的是，十八屆三中全會定于11月9日-12日召開，屆時將進一步對全面改革進行研究。雖然，當(dāng)前市場依然對改革的進程及結(jié)果仍充滿懷疑，但好在大方向已確定，而股票市場向來都是反映預(yù)期的，因而不排除A股市場搶先走出一波改革行情的可能，投資者無需過分悲觀。