國(guó)債期貨上市首月交投清淡 銀行保險(xiǎn)有望參與

上市已經(jīng)足月的國(guó)債期貨，流動(dòng)性成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)接近監(jiān)管層的消息人士透露，中金所研究了一系列入市配套政策，籌劃推進(jìn)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易，希望改善當(dāng)前國(guó)債期貨市場(chǎng)交投不活躍的局面。

對(duì)于此前市場(chǎng)流傳的24家商業(yè)銀行試點(diǎn)名單，上述消息人士予以否認(rèn)。該人士指出，由于規(guī)則變動(dòng)，即便允許這些機(jī)構(gòu)入市，也須在相關(guān)部門組織的專項(xiàng)培訓(xùn)后方可進(jìn)行。當(dāng)前，監(jiān)管層仍在研究協(xié)商銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市政策，但尚無(wú)時(shí)間表。

自9月6日上市以來(lái)，國(guó)債期貨成交量日漸萎縮，最低時(shí)一個(gè)交易日成交量?jī)H為3621手，遠(yuǎn)低于其他期貨品種包括股指期貨上市首月的成交量。

國(guó)泰君安固定收益分析師徐寒飛認(rèn)為，國(guó)債期貨市場(chǎng)參與熱情不高，與初期參與者僅局限于券商、私募和個(gè)人投資者有很大的關(guān)系。“持有近70%以上國(guó)債現(xiàn)券的銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)尚未獲得監(jiān)管層的批準(zhǔn)入場(chǎng)，無(wú)疑對(duì)國(guó)債期貨的需求形成一定的制約。”他說(shuō)，另一方面，國(guó)債期貨上市初期，市場(chǎng)觀望情緒依然較重，并且不同于商品期貨及股指期貨的交割方式，導(dǎo)致定價(jià)合理性仍在摸索中。

銀行保險(xiǎn)入市無(wú)時(shí)間表

成交地量或仍將持續(xù)

據(jù)了解，國(guó)債期貨的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，除證監(jiān)會(huì)以外，還涉及到財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委的協(xié)作配合。因此對(duì)于“銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)何時(shí)入市”這一時(shí)間點(diǎn)的把握上，需滿足多部門的政策門檻。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，國(guó)債期貨上市一個(gè)月以來(lái)，僅交易首日，三個(gè)合約成交量突破了3萬(wàn)手，除此之外，日成交量多數(shù)在1萬(wàn)手以下，并在5000手左右徘徊。按照一手3萬(wàn)保證金算，每天的保證金僅有1.5億元。“這實(shí)在太低了，”華鑫期貨投資咨詢部總經(jīng)理助理劉杰說(shuō)，真是有點(diǎn)“小打小鬧”。

即便是那些已經(jīng)獲批的券商和私募，也并沒(méi)有急于參與到國(guó)債期貨交易中。中航證券楊鵬飛認(rèn)為，券商和基金在操作過(guò)程中，受到諸多限制，加之當(dāng)前市場(chǎng)利率波動(dòng)較小，缺乏套利機(jī)會(huì)，未來(lái)國(guó)債期貨交易量將繼續(xù)保持低位。

楊鵬飛指出，未來(lái)隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)債期貨品種和交易規(guī)模在真正擴(kuò)容之后，國(guó)債期貨作為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具優(yōu)勢(shì)才能發(fā)揮出來(lái)。

市場(chǎng)觀望氣氛重

普通投資者謹(jǐn)慎入場(chǎng)

與市場(chǎng)中較為常見(jiàn)的股指期貨不同，國(guó)債期貨的利率產(chǎn)品屬性使得它的操作運(yùn)用較為復(fù)雜，例如投資組合久期的匹配，期貨平倉(cāng)與否的判斷，交割債券的挑選等等。這些都要求國(guó)債期貨的參與者不但要有較高的金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)知識(shí)，而且要有豐富的債券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

“即便期貨公司定期組織培訓(xùn)授課，但普通投資者在課后仍對(duì)國(guó)債期貨業(yè)務(wù)一知半解，”首創(chuàng)期貨培訓(xùn)總監(jiān)樸福英說(shuō)，普通投資者對(duì)于國(guó)債期貨這種陌生的投機(jī)交易并不擅長(zhǎng)，感覺(jué)參與風(fēng)險(xiǎn)較大。

據(jù)某證券營(yíng)業(yè)部工作人員介紹，從9月6日開(kāi)始上市交易以來(lái)，雖然有投資者來(lái)咨詢，但開(kāi)戶參與者卻寥寥無(wú)幾。這讓在上市前期就做足了功課的券商、期貨公司，不得不放慢步伐。據(jù)記者了解，多家大型機(jī)構(gòu)在國(guó)債期貨業(yè)務(wù)方面投入的人力只有一兩個(gè)人。

不過(guò)，通聯(lián)期貨分析師徐世偉認(rèn)為，就算是股指期貨，也是花了3年時(shí)間，通過(guò)交易所和期貨公司不斷的宣傳與培育，才一步一個(gè)腳印地發(fā)展到今天的規(guī)模。國(guó)債期貨作為一個(gè)新上市品種，其市場(chǎng)規(guī)模的壯大需要一定的時(shí)間。（程丹）

原文：http://news.xinhuanet.com/fortune/2013-10/08/c_125491430.htm