新業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升 上市券商利潤構(gòu)成悄然生變

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除光大證券(601788)外，上市券商8月全部實現(xiàn)盈利。值得關(guān)注的是，券商的利潤構(gòu)成發(fā)生轉(zhuǎn)變，新業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升。業(yè)內(nèi)人士同時認(rèn)為，雖發(fā)生光大“8·16”事件，但近期證券資金賬戶消費支付功能試點擴(kuò)容、擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點、國債期貨上市等重大創(chuàng)新工作穩(wěn)步推進(jìn)，券業(yè)未來發(fā)展存在強(qiáng)勁的推動力。

信用交易業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度增加

19家券商當(dāng)中，光大證券8月業(yè)績報虧拖累了券商板塊整體表現(xiàn)。但除了光大證券外，中信證券(600030)環(huán)比意外大幅下滑，廣發(fā)證券(000776)超過中信證券和海通證券(600837)躍居首位。

光大證券月數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入為-5.37億元，凈利潤-5.23億元，光大資產(chǎn)管理公司營業(yè)收入1417萬元，凈利潤617萬元。光大證券表示，虧損原因為，“8·16”事件后，公司處置了部分可供出售金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期投資收益出現(xiàn)較大損失。根據(jù)光大證券同日公告顯示，公司“8·16”事件中為對沖風(fēng)險而購入的股指期貨空頭合約，公司可自主決定在市場平倉。截至9月6日收盤，上述股指期貨空頭合約已全部平倉完畢。經(jīng)初步核算，該部分合約平倉損失約為430萬元。業(yè)內(nèi)人士表示，目前光大證券持倉情況尚不清楚，但該公司收到的巨額罰單無疑是最大的影響。

廣發(fā)證券8月以營收5.04億元、凈利潤1.57億元領(lǐng)銜，超過了海通證券的營收4.96億元、凈利潤1.84億元。中信證券的營業(yè)收入排名第三，為3.32億元，凈利潤1.1億元。從中信證券半年報來看，四大板塊營業(yè)收入三增一減，其中證券承銷業(yè)務(wù)收入大幅下滑，與上年同期相比，收入下滑41.39%，為6.3億元。IPO暫停對中信證券的影響可能遠(yuǎn)大于海通證券。另一方面，去年下半年以來，中信證券加大了財務(wù)杠桿，大量發(fā)行短期融資券和美元債，需承受匯率損失且利息支出大幅增加。此外，受IPO暫停影響，方正證券(601901)、長江證券(000783)、山西證券(002500)的投行子公司皆報虧損。

券商中期業(yè)績的滑落自7月開始逐漸企穩(wěn)。繼7月上市券商業(yè)績?nèi)繉崿F(xiàn)“轉(zhuǎn)正”后，經(jīng)營狀況有望繼續(xù)獲得改善。很多券商信用交易業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)度逐年增加，作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的代理買賣證券業(yè)務(wù)，今年上半年凈收入340.47億元，其中融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入66.87億元。在各主營業(yè)務(wù)收入中，融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入排在代理買賣證券業(yè)務(wù)與證券投資收益（含公允價值變動）之后，成為第三大利潤來源。

中信證券今年上半年的融資融券業(yè)務(wù)收入已超出2012年全年水平，僅利息收入已達(dá)7.1億元。海通證券、華泰證券(601688)、廣發(fā)證券、招商證券(600999)等4大券商的兩融業(yè)務(wù)在今年上半年也分別實現(xiàn)利息收入4.4億元、4.5億元、4.2億元和3.95億元。業(yè)務(wù)占比上看，招商證券以13.6%的比例位居上市券商榜首，其次是華泰證券和中信證券，分別為12.4%和11.8%。

制度紅利影響深遠(yuǎn)

近日整體漲幅落后的券商板塊集體發(fā)力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，業(yè)績最低迷的時間已經(jīng)過去，隨著新產(chǎn)品新制度的推出，對券商行業(yè)的利好會越來越強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，光大事件后，監(jiān)管層對于行業(yè)的風(fēng)控合規(guī)工作無疑會有所加強(qiáng)，尤其是在量化、策略投資領(lǐng)域。但是，量化策略投資業(yè)務(wù)作為一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在行業(yè)總收入貢獻(xiàn)中的比例還很低。即使這項業(yè)務(wù)受到了超出市場預(yù)期的管制而發(fā)展停滯，對于行業(yè)整體的影響也是非常有限的。

證券業(yè)創(chuàng)新的大趨勢不會改變，這已成為各界的共識。證券資金賬戶消費支付功能試點正在擴(kuò)容、信貸資產(chǎn)證券化試點正在擴(kuò)大、國債期貨已經(jīng)上市、新三板建設(shè)加速……各類重大創(chuàng)新工作均在穩(wěn)步推進(jìn)。

此外，兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的擴(kuò)大也將給市場和券商帶來更大的機(jī)會。9月16日，滬深交易所將正式實施融資融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券范圍的第三次擴(kuò)容，標(biāo)的股票數(shù)量將由原有的494只增加至700只。此次新增的206只標(biāo)的股票中，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票有85只，占全部新增股票的41％。這對滿足投資者需求和增加券商的傭金收入、利息收入十分有利。從半年報數(shù)據(jù)來看，18家（太平洋證券未開展）開展兩融業(yè)務(wù)的上市券商今年上半年兩融息費收入33.01億元，占營業(yè)收入的比例為8.7%。

分析人士表示，新三板業(yè)務(wù)、股票期權(quán)、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)都將在未來的3-5年有望為券商帶來豐厚的增量收入。