老鄭說(shuō)匯：就業(yè)指標(biāo)利空美元 但無(wú)大礙

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)令人失望，但失望的程度整體上較有限，即未足以打消市場(chǎng)對(duì)下周美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐漸撤出量寬政策的預(yù)期，所以美元雖然大受數(shù)據(jù)打壓，但下檔仍顯有支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)美元走勢(shì)更具有反復(fù)性。日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨好轉(zhuǎn)，卻也同時(shí)提高加征消費(fèi)稅的機(jī)會(huì)，所以日元仍漲跌兩難。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)欠佳

上周五備受關(guān)注的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，因其不太理想，已提前上漲的美元指數(shù)聞?dòng)崥⒌?，?dāng)天跌幅約在0.57%。美元在上周五顯著回吐后，本周一走穩(wěn)，至本周一19：27，美元指數(shù)暫報(bào)82.100點(diǎn)，續(xù)跌了0.06%。除此之外，美國(guó)十年期公債于上周五經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布后一度急漲，收益率則由公布前的3.00%急降至2.86%一帶，但沒(méi)多久又回升至2.96%一帶。

上述這份就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加了16.9萬(wàn)個(gè)，不如市場(chǎng)平均預(yù)期的增17.3萬(wàn)個(gè)，該數(shù)據(jù)對(duì)美元構(gòu)成明顯利空。此外，7月份的該數(shù)值由先前公布的增16.2萬(wàn)個(gè)大幅向下修正至增10.4萬(wàn)個(gè)，這進(jìn)一步壓制了美元。

同時(shí)公布的8月失業(yè)率由7月的7.4%降為7.3%，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最低水平，失業(yè)率下降緣于更少的人試圖找工作，所以沒(méi)為美元提供多少支撐。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，美國(guó)8月份勞動(dòng)力減少了31.2萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率由7月的63.4%降為63.2%，該勞動(dòng)參與率創(chuàng)出自1978年以來(lái)最低水平。

原本美元會(huì)跌得更多，但由于以下兩個(gè)原因，美元上周五及本周一跌幅相對(duì)有限。第一個(gè)原因是上周四歐央行利率會(huì)議后的表態(tài)明顯偏軟，由于歐元占美元指數(shù)比重過(guò)半，所以這就限制了美元指數(shù)的跌幅。第二個(gè)原因是美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然差了一些，卻還沒(méi)差到足以根除市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的預(yù)期。

瑞信在紐約的經(jīng)濟(jì)學(xué)家DanaSaporta表示，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在9月17~18日的會(huì)議上首次縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)即將于下周的上半周召開(kāi)利率會(huì)議，從現(xiàn)在開(kāi)始至?xí)h前已沒(méi)多少重磅數(shù)據(jù)公布了，所以市場(chǎng)只能憑已知信息去判斷美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否縮減購(gòu)債規(guī)模了。

QE減量仍為大概率事件

從一般情況看，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的人仍占多數(shù)，只是這種占比優(yōu)勢(shì)程度顯著減弱。目前已有一部投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)縮減量寬規(guī)模的時(shí)間點(diǎn)有可能延后至10月份或年底，只是持這種觀點(diǎn)的人占比仍為少數(shù)。

據(jù)一些第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)分析師的預(yù)測(cè)中值為：美聯(lián)儲(chǔ)下周將縮減購(gòu)債額度至750億美元。其具體為：國(guó)債的收購(gòu)額度由原先的每個(gè)月450億美元減為350億美元，而原先每月收購(gòu)400億美元抵押貸款支持證券的額度則維持不變。

全球最大債券基金Pimco的掌門(mén)人葛洛斯觀點(diǎn)頗有些代表性，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)無(wú)視令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)，仍將“小幅地”縮減刺激政策，縮減程度可能是100億美元，集中在國(guó)債上。

本周一澳大利亞央行在一份例行報(bào)告中表示，預(yù)料美聯(lián)儲(chǔ)本月18日將月度債券購(gòu)買(mǎi)額從之前的850億美元減至750億美元。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，也許目前開(kāi)始著手縮減量寬政策仍然可行，這其中最主要原因是樓市在市場(chǎng)利率上升情況下大體穩(wěn)住，展示出一定的韌性，所以就給美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模給出了政策空間。至于就業(yè)市場(chǎng)，目前美國(guó)嬰兒潮退休勢(shì)頭正盛，也許就業(yè)參與率下滑是個(gè)較持久因素，所以失業(yè)率情況可能較持續(xù)地優(yōu)于新增就業(yè)崗位情況。

還有個(gè)重要原因是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在任上時(shí)間無(wú)多，所以其肯定傾向于在他手上收回量寬政策，最起碼也是開(kāi)始進(jìn)行這種“收回”措施，即臨走時(shí)展現(xiàn)出這種姿態(tài)即可。經(jīng)濟(jì)是永遠(yuǎn)存在反復(fù)的，如果這次不能趁著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還相對(duì)可以時(shí)縮減QE，那么伯南克應(yīng)很難保證10月及12月那兩次利率會(huì)議就一定能順利實(shí)施。

綜上所述，由于縮減QE為大概率事件，所以雖然就業(yè)指標(biāo)顯示利空，但美元反彈之勢(shì)仍在，只是強(qiáng)度勢(shì)必會(huì)有所減弱，未來(lái)美元指數(shù)的走勢(shì)或許更具反復(fù)性。

日元震蕩格局不變

上周日元維持弱勢(shì)，但上周五顯著回升了1.00%至99.11日元兌1美元，本周一同上時(shí)間，日元暫小幅貶值0.37%至99.47日元。日元反彈原因錯(cuò)綜，一方面和美元整體偏軟相關(guān)，一方面和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加相關(guān)，另一方面和日本經(jīng)濟(jì)情況趨好相關(guān)。

俄羅斯在敘利亞一事上表態(tài)益發(fā)強(qiáng)硬，但美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬死扛住壓力，仍在盡力說(shuō)服國(guó)會(huì)通過(guò)對(duì)敘利亞動(dòng)武，這使一部分投資者擔(dān)憂(yōu)沖突會(huì)長(zhǎng)期化，所以避險(xiǎn)情緒有所抬頭，有利于作為避險(xiǎn)幣種的日元。

此外，上周稍早日元不斷走弱本身有些走過(guò)頭跡象，因日本的經(jīng)濟(jì)基本面回升明顯，日本央行上周亦調(diào)升了對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。還有，上周五日本內(nèi)閣府公布的7月同步指標(biāo)環(huán)比升0.9點(diǎn)，領(lǐng)先指標(biāo)升0.6點(diǎn)，均顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正獲得更多動(dòng)能。周一上午日本再度公布了靚麗數(shù)據(jù)，其顯示，第二季度日本GDP增長(zhǎng)年率修正值為增3.8%，這顯著高于初值的增2.6%。

周末日本東京申奧成功，整體上也有利于日元，只是程度相對(duì)有限。東京1964年曾主辦過(guò)夏奧會(huì)，2020年將再度舉辦。

如果日本經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭得以延續(xù)，那么日本追加超強(qiáng)刺激政策的必要性即降，這自然利好日元。本周日本央行將公布上周那次利率會(huì)議紀(jì)要，這方面會(huì)有更多提示。

雖然日元有利因素增加一些，但未來(lái)日元仍可能維持中性震蕩格局，因美聯(lián)儲(chǔ)縮減量寬在即，再加上日本削減消費(fèi)稅機(jī)會(huì)始終存在。在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨好和削減消費(fèi)稅方面，這兩者效應(yīng)其實(shí)會(huì)互為抵消一部分。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨強(qiáng)，這對(duì)日元構(gòu)成支撐，但良好經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同時(shí)會(huì)增加明年日本提高消費(fèi)稅的機(jī)會(huì)，而這又對(duì)日元利空。