但斌林園：持有茅臺猶如“奮戰(zhàn)上甘嶺”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊 實習(xí)記者 李琴    

每經(jīng)記者 張昊 實習(xí)記者 李琴

伴隨貴州茅臺（600519，收盤價150.27元）8月31日中報出爐，慘淡的業(yè)績被投資者用腳投票，公告之后的首個交易日創(chuàng)下了上市以來以跌停價收盤的紀(jì)錄，此后三天股價盤中多次擊穿150元。在屢創(chuàng)新低的股價面前，國內(nèi)價值投資代表但斌、林園均站出來一致力挺茅臺股價，在喊出年內(nèi)茅臺股價不上300元便請客的豪言后，但斌還將持有茅臺的舉動比喻為“矢志不渝在上甘嶺上奮戰(zhàn)”！

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在兩位價值投資者公開力挺茅臺的同時，有“股市狂人”之稱葉榮添針鋒相對地表示：茅臺股價上300元的前提是，先把每瓶降到300元。

但斌力挺茅臺股價一年漲到300元/

貴州茅臺8月31日公布的中報顯示，上半年公司實現(xiàn)收入141.3億元，同比增6.5%，凈利潤72.48億元，同比增3.61%，每股收益6.98元，中期個位數(shù)的業(yè)績增幅創(chuàng)下了公司2001年上市以來新低。其中預(yù)收賬款年初數(shù)據(jù)為51億元，6月底數(shù)據(jù)已滑落至8.3億元。

面對股市大跌，貴州茅臺4日發(fā)布公告稱，茅臺集團(tuán)3日增持上市公司股份40.7萬股,并表示擬在未來6個月內(nèi)累積增持比例不超過上市公司已發(fā)行總股份的1%，以此提振股民信心。

深圳東方港灣投資管理公司董事長但斌一直是貴州茅臺堅定持有者，在貴州茅臺9月2日跌停當(dāng)日，他在微博上發(fā)出“茅臺很少跌停，紀(jì)念一下”的感概，但他同時表示：堅定持有茅臺猶如“矢志不渝在上甘嶺上奮戰(zhàn)”。

3日，但斌再發(fā)微博稱：“一年內(nèi)如茅臺漲不到300元，我請客”。5日他更在微博上寫道：看到有這么多人不看好茅臺，真希望能將茅臺借出給看空的人沽空。他還調(diào)侃稱：“資本市場的改革與創(chuàng)新快些吧！也讓空頭有施展才華的機(jī)會。”

一年內(nèi)看漲茅臺到300元，顯示出這位價值投資者的堅定態(tài)度?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，但斌并不是一個人在戰(zhàn)斗。同樣屬于知名價值投資者的深圳市林園投資管理公司董事長林園同樣站出來力挺茅臺。9月3日，林園在微博上秀出茅臺倉庫圖片：“今天上午去茅臺區(qū)域大庫提貨，庫存很少，據(jù)管理員說最近提貨的人多。”

林園還這樣寫道：“茅臺經(jīng)銷商賣的都是當(dāng)月的貨，他們的下線又不敢多進(jìn)貨，‘三公消費(fèi)’已不存在，炒家也不存在，那么現(xiàn)在茅臺酒賣給誰了？只能是民間消費(fèi)。前幾年茅臺漲價是供求不平衡的結(jié)果，現(xiàn)在是平衡的。只要房地產(chǎn)不出問題，茅臺酒價格上升是必然的，實際茅臺酒是供不應(yīng)求的。”

然而，就在但斌與林園力挺茅臺的同時，“股市狂人”針鋒相對地表示：“茅臺跌不破100，股市就不會見底。茅臺必破100！”

面對茅臺大股東增持，葉榮添表示，大股東在增持自家股票后被套牢的例子不勝枚舉，因此也不要迷信茅臺還有神話發(fā)生。

林園：不壓款不壓貨更健康/

在本次貴州茅臺所公布的中報中，業(yè)內(nèi)最關(guān)注是其預(yù)收賬款大幅下滑，從年初的51億元滑落至8.3億元，減少42.7億，與期初比較下降83.9%。對于預(yù)收賬款大降，業(yè)內(nèi)人士多數(shù)給予偏空評價，認(rèn)為這意味著茅臺經(jīng)銷商打款意愿下降，后市銷售難有起色?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，預(yù)收賬款一向是白酒行業(yè)利潤調(diào)節(jié)利器，被稱為企業(yè)過冬“脂肪層”，基于此，有機(jī)構(gòu)投資者甚至認(rèn)為下半年不排除負(fù)增長。

然而以但斌為首的機(jī)構(gòu)投資者卻對驟降的預(yù)收賬款進(jìn)行了新解讀。林園認(rèn)為，茅臺酒價格目前和預(yù)收款有直接關(guān)系，按現(xiàn)在當(dāng)月收款、當(dāng)月提貨的模式，酒廠不壓經(jīng)銷商的錢，也不欠貨，經(jīng)銷商沒有資金壓力，當(dāng)然也就不會低價賣貨，因此預(yù)收款沒有了是好事，更健康。但斌在回答投資者茅臺預(yù)收款問題時表示，希望茅臺秉承“訂貨、打款、開具發(fā)票”一氣呵成的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，分析師們也該告別“預(yù)收賬款”的評估模式了。而有茅臺廣州經(jīng)銷商也認(rèn)為，在經(jīng)銷商庫存壓力大、資金鏈緊張時，茅臺不需要預(yù)收賬款這個 “護(hù)城河”去應(yīng)付資本市場。

微博名為luckyhmk投資者甚至表示，這是茅臺的“跨越式進(jìn)步”，由此可以期待，茅臺將成為與各利益方愿意共擔(dān)責(zé)任的、心智成熟的企業(yè)，這才是“高于預(yù)收款的護(hù)城河”。