基金銷(xiāo)售概念股暴漲背后 寶盈、華泰堅(jiān)定看多

每經(jīng)記者徐皓發(fā)自上海 資本市場(chǎng)的炒作歷來(lái)不缺概念，與基金相關(guān)的概念股也是被輪番炒作。今年以來(lái)，東方財(cái)富、恒生電子和金證股份股價(jià)漲幅分別達(dá)到230%、42%和111%。 然而，這些“基金概念股”的背后究竟與相關(guān)基金公司有沒(méi)有聯(lián)系？其業(yè)績(jī)又如何呢？今日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為您一一揭開(kāi)“基金概念股”暴漲背后的神秘面紗。 “互聯(lián)網(wǎng)金融”熱點(diǎn)燃了一批“基金銷(xiāo)售概念股”，讓一些本身資質(zhì)和業(yè)績(jī)并無(wú)太多亮點(diǎn)的公司因?yàn)樾鹿适碌某霈F(xiàn)而找到了估值突破口。 放言“要將基金銷(xiāo)售作為新的主營(yíng)業(yè)務(wù)”的創(chuàng)業(yè)板公司東方財(cái)富（300059，收盤(pán)價(jià)15.40元），股價(jià)從去年底以來(lái)，最高漲幅超過(guò)4倍；恒生電子（600570，收盤(pán)價(jià)15.77元）的主要賣(mài)點(diǎn)是旗下數(shù)米基金網(wǎng)；金證股份（600446，收盤(pán)價(jià)14.08元）、內(nèi)蒙君正（601216，收盤(pán)價(jià)9.60元）則因與余額寶“沾親帶故”而雞犬升天。 市場(chǎng)對(duì)于這類(lèi)公司無(wú)論是價(jià)值投資還是短期炒作，都是基于“互聯(lián)網(wǎng)金融”撬動(dòng)的基金版圖想象。而當(dāng)喧囂過(guò)后，哪些公司能夠洗盡鉛華繼續(xù)發(fā)光，哪些公司又會(huì)重歸沉默乏人問(wèn)津？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就此展開(kāi)了調(diào)查研究。 公司篇基金銷(xiāo)售概念熱業(yè)績(jī)冷/ 事實(shí)上，目前A股上市公司中主營(yíng)業(yè)務(wù)與基金行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)相關(guān)的屈指可數(shù)。 其中東方財(cái)富算得上“根正苗紅”，公司旗下天天基金網(wǎng)在去年拿到基金銷(xiāo)售牌照后，開(kāi)展了線上基金銷(xiāo)售。公司董事長(zhǎng)其實(shí)在今年年中反向路演時(shí)表示，基金銷(xiāo)售將成為東方財(cái)富未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。而此前該公司的利潤(rùn)來(lái)源主要是網(wǎng)站廣告和軟件銷(xiāo)售。 恒生電子除了為基金公司開(kāi)發(fā)電商系統(tǒng)、服務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，其參股39%的數(shù)米基金網(wǎng)也在去年獲準(zhǔn)開(kāi)展基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。 金證股份則因在余額寶開(kāi)發(fā)過(guò)程中為天弘基金開(kāi)發(fā)直銷(xiāo)系統(tǒng)而受到市場(chǎng)爆炒。 正應(yīng)了那句話：“今年講究基本面你就輸在了起跑線上?！苯衲暌詠?lái)截至上周五（8月16日），東方財(cái)富股價(jià)上漲了2倍多，漲幅達(dá)230%；而恒生電子和金證股份，漲幅分別達(dá)到42%和111%。 機(jī)構(gòu)把主要目光還是投向了將主營(yíng)業(yè)務(wù)放在基金銷(xiāo)售的東方財(cái)富。截至今年二季度末，持有東方財(cái)富的基金產(chǎn)品數(shù)量比去年末有所下降，但基金的總持股數(shù)上升了3倍，也就是說(shuō)，籌碼在少數(shù)基金手中更加集中了，這與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪中感受到的機(jī)構(gòu)態(tài)度是相符的：持有者甘之如飴，觀望者畏之價(jià)虛。 今年上半年混合型基金業(yè)績(jī)排名第一的寶盈核心優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)，在圈內(nèi)被認(rèn)為是最早一批“強(qiáng)推”東方財(cái)富的機(jī)構(gòu)投資者之一。這名TMT研究員出身的基金經(jīng)理，在早期的一篇報(bào)告中對(duì)基金銷(xiāo)售帶給東方財(cái)富的收益貢獻(xiàn)作出了樂(lè)觀估算。 “雖然當(dāng)時(shí)報(bào)告中一些參數(shù)有些粗糙甚至錯(cuò)誤的，但對(duì)基金銷(xiāo)售的看好確實(shí)成為基金買(mǎi)入的主要原因?！庇谢鸸救耸勘硎?。 但在樂(lè)觀預(yù)期的同時(shí)，有些機(jī)構(gòu)也對(duì)東方財(cái)富存在“看不到業(yè)績(jī)”的顧慮。2011年以來(lái)，東方財(cái)富的凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，今年上半年開(kāi)始出現(xiàn)虧損。這種基本面和想象空間的背離使得機(jī)構(gòu)對(duì)其的態(tài)度出現(xiàn)了分化。 從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，寶盈核心優(yōu)勢(shì)開(kāi)始介入東方財(cái)富是在去年四季度，直至今年年中加倉(cāng)至500萬(wàn)股，東方財(cái)富也成為該基金第三大重倉(cāng)股，另一家介入時(shí)間較早并一直持有的是摩根士丹利華鑫旗下兩只基金，而此前曾配置東方財(cái)富的招商、華夏、興業(yè)系基金紛紛在其急速上漲后悉數(shù)拋售，華商和匯添富則是在今年二季度才高調(diào)殺入。公開(kāi)資料顯示，華商基金在7月4日更是一口氣增持了200萬(wàn)股，持有東方財(cái)富超過(guò)其股本的5%構(gòu)成舉牌，這被認(rèn)為是堅(jiān)定看多東方財(cái)富。 市場(chǎng)篇股價(jià)暴漲多空分歧顯現(xiàn)/ 不僅僅是華商和寶盈，目前相當(dāng)一部分持有東方財(cái)富的基金都堅(jiān)定看多。 看多東方財(cái)富的基金公司往往是看好其電商概念。“A股這類(lèi)公司非常有限，如果自上而下來(lái)選，怎么都會(huì)選到東方財(cái)富?！庇谢鸸綯MT研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 一位持有東方財(cái)富的基金經(jīng)理表示，東方財(cái)富的優(yōu)勢(shì)是前期通過(guò)股吧積累了不少用戶，同時(shí)資金流充沛具有擴(kuò)張的潛能，更重要的是其商業(yè)模式很優(yōu)越。在他看來(lái)，做出“基金超市”的天天基金網(wǎng)將會(huì)是一家最大的“基金公司”，不僅成本大幅低于傳統(tǒng)基金公司，而且總是可以推廣當(dāng)前市場(chǎng)上業(yè)績(jī)最好的產(chǎn)品以迎合投資者的需求。 該基金經(jīng)理對(duì)東方財(cái)富的管理團(tuán)隊(duì)和發(fā)展戰(zhàn)略也頗為看好。“雖然現(xiàn)在估值高，但還是有空間的。”他說(shuō)。 從記者了解的情況來(lái)看，東方財(cái)富目前從事的線上第三方銷(xiāo)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)的排頭兵，不少基金公司負(fù)責(zé)渠道管理的人士都頗為看好和其合作。而東方財(cái)富與南方基金合作的活期寶引入資金流也相當(dāng)可觀。 半年報(bào)顯示，東方財(cái)富基金銷(xiāo)售情況較去年出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，上半年銷(xiāo)售額為21.79億元，取得服務(wù)業(yè)務(wù)收入1027萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的13.31%。不過(guò)據(jù)記者了解，其中貨幣基金的銷(xiāo)售額為16.78億元，占總額的77%，這相比去年下半年7035萬(wàn)元的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了近23倍。 而謹(jǐn)慎者認(rèn)為，除非東方財(cái)富股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)或業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，否則不會(huì)參與。 有基金公司TMT研究員表示，目前東方財(cái)富仍主要以貨幣類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售為主，這對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)并不大，而且貨幣基金的交易量很容易作假，參考意義也要打折扣。此外，目前基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，除了20多家第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，還有如阿里、騰訊這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭?！肮蓛r(jià)回到11~12元左右后是比較安全的?！痹撗芯繂T表示。 值得一提的是，9月基金公司的淘寶直營(yíng)店將開(kāi)營(yíng)。這意味著，淘寶的基金版圖將不再囿于余額寶。雖然業(yè)界對(duì)淘寶的安全性、合規(guī)性一直有所詬病，但淘寶的加入無(wú)疑將對(duì)現(xiàn)有的基金第三方銷(xiāo)售市場(chǎng)格局產(chǎn)生巨大沖擊。 有券商預(yù)計(jì)，東方財(cái)富未來(lái)在基金第三方銷(xiāo)售的市場(chǎng)份額占比為10%。 營(yíng)銷(xiāo)篇成本壓頂只賺客戶不賺錢(qián)/ 事實(shí)上，東方財(cái)富并不急于賺錢(qián)。其董事長(zhǎng)其實(shí)在年中反向路演時(shí)曾表示，公司現(xiàn)在處于基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)創(chuàng)業(yè)階段，三年內(nèi)不考慮盈利問(wèn)題。 與其他第三方銷(xiāo)售公司相比，東方財(cái)富的議價(jià)能力相對(duì)較高。據(jù)其實(shí)表示，東方財(cái)富與基金公司就基金銷(xiāo)售的管理費(fèi)分成比例平均在40%~50%左右。 但即便如此，目前通過(guò)活期寶業(yè)務(wù)很難賺錢(qián)。多家第三方銷(xiāo)售公司均對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，東方財(cái)富目前是貼錢(qián)做活期寶。 有業(yè)內(nèi)人士告訴記者這樣一筆賬：目前第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)就現(xiàn)金寶產(chǎn)品與基金公司簽訂的管理費(fèi)分成比例通常在30%~60%。目前貨幣基金管理費(fèi)多為資產(chǎn)凈值的0.33%每年，按日提計(jì)。假如銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)獲得1萬(wàn)元的現(xiàn)金寶申購(gòu)并連續(xù)持有一年，其所能獲得的管理費(fèi)分成收入僅10~20元，加之0.25%每年的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，總收入只有35~45元。 而基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)必需承擔(dān)的成本有：支付費(fèi)用、即時(shí)取現(xiàn)（T+0)時(shí)的墊資成本和劃款費(fèi)。其中支付費(fèi)是最大的一塊成本，由第三方支付機(jī)構(gòu)或銀行收取，按規(guī)模保有量計(jì)算，貨幣類(lèi)基金產(chǎn)品支付費(fèi)用在0.17%每年。由此計(jì)算，1萬(wàn)元現(xiàn)金寶產(chǎn)品一年的支付成本為17元。 所謂“墊資”，是指為實(shí)現(xiàn)T+0即時(shí)取現(xiàn)功能，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)先以自有資金墊付給投資者，再等貨幣基金贖回到賬后用來(lái)償還。由于墊付資金是對(duì)自有資金的占用，因此損失的利率就應(yīng)該算在成本當(dāng)中。 “最怕的是在周末和節(jié)假日的取現(xiàn)，占用的資金成本壓力特別大?！庇袖N(xiāo)售公司高管表示，按照貨幣基金運(yùn)作規(guī)則“當(dāng)日贖回時(shí)，從下一個(gè)工作日起不再享受分配收益”，因此如果客戶周五贖回可以獲得周末兩天的收益。對(duì)應(yīng)到現(xiàn)金寶，如果客戶在周五下午3點(diǎn)以后快速取現(xiàn)，銷(xiāo)售公司需要墊付3天。 而通過(guò)自有資金、銀行或支付機(jī)構(gòu)等不同機(jī)構(gòu)的墊資成本也有所差異。通常計(jì)提利率在在萬(wàn)分之一點(diǎn)五、萬(wàn)分之二每天，按平均墊資2天計(jì)算，快速取現(xiàn)1萬(wàn)元，墊資成本為3元。 劃款費(fèi)則是按筆收取，每筆1~2元不等。也就是說(shuō)，客戶來(lái)回申贖越頻繁，銷(xiāo)售公司的成本支出就越高。 盡管對(duì)此心知肚明，但很多公司仍然心甘情愿地推出現(xiàn)金寶（活期寶）業(yè)務(wù)?！艾F(xiàn)在各家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重點(diǎn)很明確，就是如何在弱市中營(yíng)銷(xiāo)客戶，而不是短時(shí)間能賺多少錢(qián)?！迸c多家機(jī)構(gòu)接觸過(guò)的一位基金公司電子商務(wù)部負(fù)責(zé)人表示。 東方財(cái)富高管則放言要將把現(xiàn)在幾千萬(wàn)的墊資資金擴(kuò)大到5~6億元。按照通常1%左右的墊資比例計(jì)算，這意味則其可以撬動(dòng)的貨幣基金體量達(dá)到500億元以上。