逆回購重啟利率飆升 價格指導(dǎo)作用凸現(xiàn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)實習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海

在連續(xù)5周暫停公開市場操作后，周二央行終于出手，啟動逆回購170億元，為期7天，中標(biāo)利率提升至4.4%，主動釋放流動性以緩解市場資金面壓力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是自2月7日以來央行首次重啟逆回購。

分析人士認為，170億逆回購量以及850億央票的數(shù)量都不是很大，主要是維穩(wěn)的信號作用比較強，央行還是擔(dān)心會再次出現(xiàn)6月的“錢荒”。

相比這次逆回購的數(shù)量，其價格指導(dǎo)作用的意義要更為重要和明顯。此次逆回購4.4%的利率超過最近的同期限品種105個基點之多。自去年5月重啟逆回購以來，除月末等時點因素外，7天逆回購利率基本形成R007的上限。從該角度而言，資金價格中樞上移事實上已經(jīng)得到官方的確認。

輸血效應(yīng)有限/

由于時點臨近月末，此次逆回購發(fā)行數(shù)量較小，專業(yè)人士認為此舉信號意義更重，主動投放流動性對市場有一個價格指導(dǎo)的作用。

7月30日，A股市場早盤高開低走，10點17分左右突然開始走強，領(lǐng)漲的是稀土和券商板塊，有專業(yè)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次反彈走勢趨強的原因，主要就是央行時隔6個月后重啟逆回購操作。

“這個消息給投資者一種資金面回暖的感覺，大家會覺得央行還是會放點水。但現(xiàn)在銀行間操作已經(jīng)很小心了，去杠桿化很嚴重，以前做債四五倍杠桿，現(xiàn)在基本上就一倍杠桿在做。”華泰長城期貨投資咨詢師鄒丹對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，央行此次啟動逆回購數(shù)額為170億元，為期7天，中標(biāo)利率提升至4.4%。上次進行7天逆回購操作是在1月31日，中標(biāo)利率持平于3.35%。

7月30日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）數(shù)據(jù)顯示，隔夜、一周、兩周品種分別跌至3.641%、4.972%、5.340%。

海通證券分析師在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“主要還是對沖月末資金需求比較高，央行可能覺得商業(yè)銀行的備付金沒有那么充足。接下來再主動投放流動性的可能性不大，因為到8月初，貨幣市場利率可能就下來了。”

據(jù)悉，本周將有850億元央票到期，無正回購到期，未來央票到期量為逐月萎縮。央行公開市場一級交易商本周可繼續(xù)申報3個月期央票需求，同時也可上報正/逆回購需求，其中逆回購期限包括7天和14天期，正回購為28天期。

“170億逆回購量以及850億央票的數(shù)量都不是很大，主要是維穩(wěn)的信號作用比較強，央行還是擔(dān)心會再次出現(xiàn)6月的‘錢荒’，因為前幾天利率還一直在飆漲。但資金面仍然是中性偏緊的。”上述專業(yè)人士認為。

價格指導(dǎo)作用強/

“我覺得央行還是有責(zé)任維持一個合理的資金價格，不要錢一緊就去投放。在逼迫商業(yè)銀行進行自我調(diào)節(jié)之后，再加上到了月末資金緊張，央行做一些流動性投放還是正常的。”某券商研究員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

至于央行重啟逆回購對債市的影響，華泰證券在其研報中分析認為，由于市場對于利率基準(zhǔn)的判斷已較為模糊，前期也一直有央行特意壓低回購利率的看法，此次發(fā)行的逆回購具有很強的價格指導(dǎo)作用。

“此次把上限定在4.4%，超出前期105個基點之多。這是近期第一次做逆回購，還要看本周四、下周二會不會接著做。如果接著做下去而且利率又不變的話，我認為這很明顯的是一種價格引導(dǎo)的作用。”上述專業(yè)人士分析認為。

有消息稱，央行上周還對一些金融機構(gòu)進行定向資金輸出，但效果仍不明顯，因此央行最終決定重啟公開逆回購操作。據(jù)了解，此前央行在第一季度貨幣政策報告里提到了要更多地運用SLO，即銀行在流動性短缺或者盈余時，可主動與中央銀行進行回購或者逆回購的操作，操作期限一般不超過7天。

上述專業(yè)人士向記者透露，有傳言此次170億逆回購主要是發(fā)放給一些股份制銀行，相當(dāng)于一次公開的定向投放，目的是在維持市場利率預(yù)期方面取得更好的效果。關(guān)于市場利率的趨勢，《每日經(jīng)濟新聞》記者也將持續(xù)關(guān)注。