利率市場(chǎng)化“一只靴子”落地 銀行股估值預(yù)期遭下修

銀行股估值預(yù)期遭下修

“從趨勢(shì)來(lái)看，任何未伴隨綜合化經(jīng)營(yíng)的單兵突進(jìn)式利率市場(chǎng)化都會(huì)被市場(chǎng)視為是對(duì)銀行的利空。”魯政委說(shuō)。

事實(shí)上，１９日當(dāng)天Ａ股尾盤(pán)的表現(xiàn)已經(jīng)提前印證了其判斷。除工、農(nóng)、中、建外，其余銀行股跌幅都在１％以上，興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行跌幅更是逾３％。

市場(chǎng)對(duì)于股份制銀行的前景表現(xiàn)出明顯的憂(yōu)慮。社會(huì)融資成本下行造成銀行息差收窄，貸款企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的同時(shí)或帶來(lái)銀行業(yè)不良貸款率上行。一系列壓力都將考驗(yàn)銀行業(yè)未來(lái)的盈利水平。

光大證券財(cái)富管理中心執(zhí)行董事曾憲釗表示，對(duì)于銀行股而言，貸款利率下限放開(kāi)對(duì)其實(shí)質(zhì)性影響并不大。但隨著時(shí)間的推移，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速重心下移將導(dǎo)致市場(chǎng)利率下行，在民營(yíng)金融放開(kāi)的政策背景下，供給平衡的改變將迫使銀行降低企業(yè)的融資成本。

另一方面，貸款利率放開(kāi)后，存款利率市場(chǎng)化也漸行漸近。作為借鑒，臺(tái)灣地區(qū)存款利率市場(chǎng)化后，存貸差快速由３．１１％下降為１．４１％，銀行利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)把控能力都經(jīng)歷了極大挑戰(zhàn)。

“雖然貸款利率下限放開(kāi)對(duì)銀行短期無(wú)實(shí)質(zhì)影響，但利率市場(chǎng)化的進(jìn)程會(huì)影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而調(diào)低對(duì)銀行股的估值。”曾憲釗說(shuō)。

事實(shí)上，部分投資機(jī)構(gòu)的確已經(jīng)開(kāi)始下修對(duì)銀行股的估值預(yù)期。中信證券銀行業(yè)分析師朱琰坦言，保增長(zhǎng)或從緊政策出臺(tái)利好銀行基本面的傳統(tǒng)思維需要扭轉(zhuǎn)。