兩大金牌分析師看空經(jīng)濟(jì)股市 私募挺貶不一陷混戰(zhàn)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者蒙湘林 大盤6月走勢可謂“帶風(fēng)伴雨如馳驟”，硬生生跌到1849.65點(diǎn)；而7月以來中石油11連陽力挺，又讓人覺得“柳暗花明又一村”。市場普遍認(rèn)為，在IPO重啟前或持續(xù)有護(hù)盤舉動，但經(jīng)濟(jì)增速減緩又讓人對A股前景不太樂觀。 記者注意到，在A股面臨紛繁復(fù)雜的前景時(shí)，資本市場兩大金牌分析師相繼拋出看空經(jīng)濟(jì)和股市的觀點(diǎn)。然而，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的私募人士對兩位分析師的觀點(diǎn)卻出現(xiàn)全線混戰(zhàn)，贊同者稱經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)低速增長有難度；反對者卻聲稱：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，指數(shù)將劇烈反彈。 程定華：A股9月、12月風(fēng)險(xiǎn)將增大/ 據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)消息，7月14日，在深圳“全球經(jīng)濟(jì)與資金出?！敝黝}演講會上，瑞銀董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬闡述了自己對經(jīng)濟(jì)和股市的看法。對未來經(jīng)濟(jì)趨勢，他認(rèn)為，中國等新興市場估值過高，加之杠桿風(fēng)險(xiǎn)高企，未來經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，隨之而來的地產(chǎn)泡沫、地方平臺債和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)將涌現(xiàn)，此外，國內(nèi)信貸環(huán)境已現(xiàn)拐點(diǎn)，流動性問題仍存在。因此他認(rèn)為，有幾套房產(chǎn)的要出手，資金要出海，持有現(xiàn)金、保持流動性是首選，今后3年有現(xiàn)金流才“保命”。此外，陶冬還表示，他個人認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長已耗盡改革開放以來紅利。 相比陶冬對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，安信證券首席策略分析師程定華的觀點(diǎn)更為細(xì)化，據(jù)和訊網(wǎng)消息，他在昨日上午安信證券電話會議中表達(dá)了對經(jīng)濟(jì)及股市的最新觀點(diǎn)。 在經(jīng)濟(jì)方面，程定華認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速不太可能繼續(xù)維持在7%～8%的水平，利率水平的反復(fù)攀升源于杠桿見頂，目前的貨幣環(huán)境更像是一場由資金維系的龐氏騙局。程定華對股市預(yù)期更為悲觀，他表示，A股市場總體機(jī)會不太大，盡管下跌動力也不大，但在9月和12月兩個月風(fēng)險(xiǎn)將增大。另一方面，周期性行業(yè)機(jī)會較小，低杠桿和弱周期行業(yè)的投資機(jī)會相對更大。 陶冬和程定華均為在業(yè)界聲望較高的兩位金牌分析師，有分析人士認(rèn)為，他們的觀點(diǎn)主要涉及三個方面：經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、流動性預(yù)期和對股市機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)的探討。一位券商策略研究員對此表示：“這三方面一直以來都是市場多空爭論不休的話題，但市場在經(jīng)歷6月大跌和‘錢荒’后，兩位金牌分析師的觀點(diǎn)仍可能對市場構(gòu)成一定的偏空影響?！? 私募爭論1：經(jīng)濟(jì)乏力OR企穩(wěn)復(fù)蘇/ 那么，未來的經(jīng)濟(jì)和A股格局是否真如上述分析師所預(yù)期的那樣不樂觀呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就上述三個重要問題分別采訪了以下幾位私募人士：深圳挺浩投資董事長康浩平、成都德源富錦投資執(zhí)行總裁張浩、北京鉑熠鴻立資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)陳志平、北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇。記者注意到，與兩位金牌分析師觀點(diǎn)相對一致形成鮮明對比的是，私募在多個問題上都有較大分歧。 NBD：兩位金牌分析師都對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)抱以相對悲觀的看法，那么各位又如何看待未來經(jīng)濟(jì)形勢？ 張浩：我對宏觀經(jīng)濟(jì)總體看法也不太樂觀。從近期公司調(diào)研來看，不少企業(yè)確實(shí)出現(xiàn)了明顯的資金緊張狀況，運(yùn)營缺乏活力。 從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，實(shí)現(xiàn)低速增長有難度。 康浩平：我不認(rèn)同經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的悲觀論點(diǎn)。一方面，在經(jīng)歷流動性危機(jī)后，高層已在實(shí)施穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)政策，不可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)；另一方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有周期性調(diào)節(jié)規(guī)律，2003年銀行業(yè)危機(jī)令市場恐慌，但隨后卻迎來經(jīng)濟(jì)高速增長，因此目前不能太過悲觀，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇是大概率事件。 陳宇：我認(rèn)為短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速還是會持續(xù)下行，未來長期將保持低速增長趨勢。未來經(jīng)濟(jì)增長是否乏力，應(yīng)該看結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是否充分合理，去杠桿和去產(chǎn)能如果能實(shí)現(xiàn)，未來經(jīng)濟(jì)狀況總體將向好，就算增速放緩，也能做到有質(zhì)量的低速增長。 私募爭論2：流動性惡化OR趨于好轉(zhuǎn)/ NBD：各位如何評價(jià)流動性風(fēng)險(xiǎn)問題？ 張浩：從整體看，社會融資總量已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，融資成本仍然很大，因此才出現(xiàn)大量的理財(cái)產(chǎn)品和信托等影子銀行現(xiàn)象。由于此前國內(nèi)金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)基建積累了過多負(fù)債，因此崩盤之說也不是危言聳聽，我對未來借貸環(huán)境改善并不樂觀。 康浩平：流動性水平和經(jīng)濟(jì)政策相關(guān)，只要經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，相對應(yīng)的信貸體系將逐步寬松，不論財(cái)政政策還是貨幣政策都會慢慢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，而且從7月的股指走勢來看，“錢荒”影響已變小，社會融資規(guī)模開始回升。 陳志平：我認(rèn)為所謂的流動性危機(jī)言過其實(shí)，目前的社會資金供給總體仍較充分，不過資金供給渠道不暢會導(dǎo)致一定的效率缺失?！板X荒”因素固然還存在，但我相信下半年后，不論實(shí)體還是虛擬經(jīng)濟(jì)的融資狀況都會趨于好轉(zhuǎn)。 私募爭論3：股市機(jī)會不大OR仍存契機(jī)/ NBD：目前經(jīng)濟(jì)增速減弱，這是否意味著未來股市投資機(jī)會也隨之變?。? 張浩：股指偏低的重要原因之一的確是經(jīng)濟(jì)弱勢，若考慮新股因素，股指甚至?xí)俣忍街?000點(diǎn)以下。當(dāng)前股市風(fēng)險(xiǎn)因素明顯，機(jī)會很難把握，特別是周期性行業(yè)往往容易在弱勢下出現(xiàn)暴跌，個人建議多采取對沖策略。 陳宇：目前股指還未探及底部，下半年很可能繼續(xù)下跌，不排除滬指下破1450點(diǎn)的可能。此外我認(rèn)為，權(quán)重板塊和新興行業(yè)板塊都存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板等新興行業(yè)股票估值偏高，漲勢不可持續(xù)。 陳志平：我的觀點(diǎn)和兩位券商分析師截然相反。我認(rèn)為不久股指將呈現(xiàn)劇烈反彈，將迎來一波新的行情。從技術(shù)層面分析，股指形態(tài)已開始轉(zhuǎn)向，極有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)局面，股指震蕩不會持續(xù)太久，而目前看，上證指數(shù)一旦連續(xù)達(dá)到千億元以上成交額，下個月或許將出現(xiàn)指數(shù)快速拉升的大好局面。因此，股市機(jī)會肯定是大量存在的，下半年抓住大行情、獲取較高投資收益是有可能的。 康浩平：我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與股市沒有必然聯(lián)系。從歷史規(guī)律來看，股市相對經(jīng)濟(jì)甚至有滯后現(xiàn)象，即使經(jīng)濟(jì)增速下降，但也不一定快速影響股指。而橫向?qū)Ρ瓤矗Ｍ夤墒刑貏e是日本股市曾經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)股指瘋狂上漲，而中國經(jīng)濟(jì)目前還算相對平穩(wěn)，股指持續(xù)走低的可能性已不大。因此股市機(jī)會自然存在，除了創(chuàng)業(yè)板等新興個股有機(jī)會，地產(chǎn)等具備政策題材的板塊未來或也有機(jī)會。