經(jīng)濟(jì)向下政策向上 A股夾縫中演繹三重舞步

在上半年GDP增速再度印證經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，政策面則出現(xiàn)藍(lán)籌T+0、QFII額度增加兩大利好。從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)疲弱已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，而政策驚喜則再度提振人氣，滬深股指雙雙上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)新高。在經(jīng)濟(jì)向下、政策向上的夾縫中，指數(shù)或強(qiáng)勢(shì)震蕩出探戈舞步，成長股有望延續(xù)弗拉明戈的熱烈奔放，而周期股則或跟隨政策暖風(fēng)小步起舞。

兩“面”角力指數(shù)演繹進(jìn)退探戈

6月份以及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)昨日開始公布。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，我國二季度GDP同比增長7.5%，上半年GDP同比增長7.6%。6月末，M1和M2分別同比增長9.1%和14.0%，比上月末分別低2.2個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)；6月份社會(huì)融資規(guī)模為1.04萬億元。整體來看，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，貨幣活化加速下降，社會(huì)融資繼續(xù)縮減。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱的同時(shí)，政策面卻傳來超預(yù)期利好。一是管理層表示藍(lán)籌股T+0已無法律障礙，正在研究中；二是QFII額度從1000億美元增加至1500億美元。結(jié)合上周的“經(jīng)濟(jì)增長率不應(yīng)滑出下限”，近期政策面可謂利好不斷。

此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的旺季不旺和淡季更淡，已經(jīng)令市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期不斷下調(diào)。因此，在悲觀預(yù)期下，昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。相反，政策面利好由于超出預(yù)期，迅速提振市場(chǎng)信心，早盤券商板塊集體拉升，午后創(chuàng)業(yè)板高舉高打領(lǐng)跑大盤。截至昨日收盤，滬深股指雙雙收陽，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則再度創(chuàng)出反彈新高。

分析人士指出，鑒于較差的基本面已為市場(chǎng)所預(yù)期，而政策面近期不斷出現(xiàn)“小驚喜”，因此后者將成為市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的主導(dǎo)者。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)低迷也意味著指數(shù)難現(xiàn)趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。因此，經(jīng)濟(jì)向下和政策向上的角力中，指數(shù)整體或演繹明快多變、有進(jìn)有退的探戈舞步——強(qiáng)勢(shì)震蕩。

轉(zhuǎn)型+政策成長股熱舞弗拉明戈

新高復(fù)新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日再度點(diǎn)燃市場(chǎng)激情。成長股似乎不知疲倦地延續(xù)盛宴，所謂的估值泡沫也在一次又一次的新高中閃爍著炫目的光彩。

昨日創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，信息類個(gè)股齊聚漲停板。概念板塊中，移動(dòng)支付、智能穿戴、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)等板塊均大漲5%以上。12日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出，研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)信息消費(fèi)，拉動(dòng)國內(nèi)有效需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。根據(jù)政策目標(biāo)，“十二五”后三年，我國信息消費(fèi)規(guī)模年均增長20%以上。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，到2015年，我國信息消費(fèi)規(guī)模將超過3.2萬億元。這成為我國信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展和信息消費(fèi)的重大利好，從而引爆了昨日信息類個(gè)股的漲停秀。

實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，成長股具備良好的發(fā)展?jié)摿妥銐虻南胂罂臻g；而與周期股相比，成長股更能穿越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這也成為今年以來資金持續(xù)抓小棄大的理由。調(diào)結(jié)構(gòu)的政策導(dǎo)向之下，預(yù)計(jì)未來仍有新興產(chǎn)業(yè)利好政策出臺(tái)。

此外，就已公布的中報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，創(chuàng)業(yè)板股票的盈利情況整體優(yōu)于主板；雖然兩極分化趨于嚴(yán)重，但強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，目前許多優(yōu)質(zhì)成長股的上升趨勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。

伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)音和產(chǎn)業(yè)政策利好的鼓點(diǎn)，成長股的弗拉明戈舞還將繼續(xù)熱烈奔放。

預(yù)期VS經(jīng)濟(jì)周期股迎風(fēng)小步舞

從前期指標(biāo)股的大單護(hù)盤，到近期的脈沖式上漲，再到上周四火力全開量價(jià)齊升，周期股終于不再死水微瀾。

作為A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，周期板塊的每一次異動(dòng)都會(huì)掀起情緒和預(yù)期的波瀾。在穩(wěn)增長預(yù)期升溫的刺激下，上周四周期股攻勢(shì)猛烈，迅速激活了市場(chǎng)人氣。不過，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，大力度經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)幾無可能，因此“微刺激”對(duì)周期股的邊際效應(yīng)出現(xiàn)快速遞減，從而導(dǎo)致周五集體調(diào)整，昨日表現(xiàn)平淡。

分析人士指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，周期板塊集體上漲的空間有限。特別是，有色金屬、煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)周期行業(yè)的景氣度依然低迷，產(chǎn)能過剩等中期矛盾還將持續(xù)存在。不過，作為目前基本面最好的周期品種，地產(chǎn)股可能會(huì)走出相對(duì)的獨(dú)立行情；如果再融資開閘落實(shí)，則有望再掀升勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士指出，下半年房價(jià)、地價(jià)上漲的壓力會(huì)得到平抑，從而緩解政策加碼對(duì)估值的壓力，有望驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)股趨勢(shì)性上漲。

值得一提的是，年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，市場(chǎng)對(duì)于新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期或再度升溫。未來一段時(shí)間，政策面可能會(huì)不時(shí)刮起暖風(fēng)，周期股有望隨之脈沖式反彈。相較成長股的勁歌熱舞，周期股更多表現(xiàn)為間歇式的小步舞，反彈空間和力度或較為有限。

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