再次用“電擊療法”刺激經(jīng)濟(jì)不切實(shí)際

費(fèi)楊生

高層關(guān)于“使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出‘下限’”的表態(tài)引發(fā)經(jīng)濟(jì)刺激措施可能出臺的強(qiáng)烈預(yù)期。這是經(jīng)濟(jì)增速可能破軌下行擔(dān)憂的合理映射，卻是市場對調(diào)控可能囿于繼續(xù)“注水”的誤解使然。只要經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間，單獨(dú)出臺穩(wěn)增長措施可能性極小，即使跌破“下限”，“下猛藥”、“電擊治療”式的穩(wěn)增長舉措也料難再現(xiàn)。

現(xiàn)實(shí)地看，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力的確較大，這是市場憧憬政策刺激的根源。但是，必須正視的是，就中長期而言，人口紅利、入世紅利驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長已成往事，考量資源承載、環(huán)境包容的增長中樞下移正在上演。因此，調(diào)控部門對經(jīng)濟(jì)潛在增速“下限”的容忍度將明顯提升，以經(jīng)濟(jì)增速在一定程度的放緩換取經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的提升當(dāng)是應(yīng)有之義。

再就短期而言，不宜夸大“七上八下”格局被打破的風(fēng)險。“三駕馬車”中的消費(fèi)料總體維持平穩(wěn)態(tài)勢，出口、基建和房地產(chǎn)投資可能將成為經(jīng)濟(jì)失速的兩大風(fēng)險要素。就目前而言，盡管在人民幣快速升值、打擊虛假貿(mào)易等因素影響下，未來幾月出口或延續(xù)負(fù)增長態(tài)勢，但外圍經(jīng)濟(jì)向好趨勢已現(xiàn)，出口超預(yù)期惡化的可能性降低；積極的財政政策的發(fā)力有望部分對沖投資增速下滑所帶來的影響，投資引擎肯定不會驟然熄火，全年投資增速維持在20%左右的可能性猶存。

更需警醒的是，再次大規(guī)模“注水”式的“電擊療法”盡管可給經(jīng)濟(jì)帶來脈沖式的短期反抽，但無疑將加重資源錯配、產(chǎn)能過剩等痼疾。在2008年國際金融危機(jī)期間，包括中國在內(nèi)的全球主要國家均采取大規(guī)模的量化寬松、投資計(jì)劃等政策刺激經(jīng)濟(jì)，此舉類似于醫(yī)生給重癥病人施以“電擊治療”，故被專家稱為“電擊治療”模式。這種“電擊療法”在短期內(nèi)使經(jīng)濟(jì)迅速實(shí)現(xiàn)V型反彈，也就是我們看到的2009年一季度以后的經(jīng)濟(jì)增速回升，但這種反彈是脈沖式的，在短期狂歡后不可避免地開始目前的震蕩探底。癥結(jié)何在？中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題無法通過大規(guī)模的總量刺激政策解決，反而會惡化資源錯配局面，加劇投資與消費(fèi)失衡狀態(tài)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩、金融部門不良貸款增加等后遺癥。目前的金融部門去杠桿和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能就是在消解這些后遺癥。

經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展需要轉(zhuǎn)型升級已成共識，再次幻想通過“電療”刺激經(jīng)濟(jì)不切實(shí)際。誠然，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題是在經(jīng)濟(jì)增速過快中產(chǎn)生的，也需在一定的經(jīng)濟(jì)增速中去解決，但更需通過大刀闊斧的改革、全方位的結(jié)構(gòu)性措施予以化解。首先，應(yīng)充分發(fā)揮積極的財政政策的穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)作用，通過強(qiáng)化保障房、消費(fèi)型服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公共項(xiàng)目投資，對沖短期經(jīng)濟(jì)增速下滑壓力；通過大規(guī)模減稅，減輕中小微企業(yè)稅負(fù)，激發(fā)市場主體活力。其次，強(qiáng)化供給管理，深入推進(jìn)壟斷行業(yè)改革，降低市場準(zhǔn)入門檻，以糾正目前的資源錯配情況，創(chuàng)造更多投資和就業(yè)機(jī)會。（記者費(fèi)楊生）

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