券商業(yè)務(wù)板塊冰火兩重天

當(dāng)創(chuàng)新和效益捆綁在一起，券商厭舊情緒一覽無余。 證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商目前普遍對當(dāng)期收益看漲的創(chuàng)新業(yè)務(wù)重點(diǎn)投入，例如融資融券等融資類業(yè)務(wù)以及資管通道業(yè)務(wù)；對零售通道、研究、股票自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)興趣索然，部分大型券商已停止對研究業(yè)務(wù)的投入。 兩融業(yè)務(wù)賺錢容易 數(shù)據(jù)顯示，海通證券(600837)今年上半年累計凈利潤為24.42億元，位居上市券商第一；同期中信證券(600030)累計凈利潤為18.03億元。除去新股首發(fā)放緩對中信收入的影響因素，很多業(yè)內(nèi)人士將海通超越中信的原因歸結(jié)于創(chuàng)新和自營，尤以融資類業(yè)務(wù)為亮點(diǎn)。 深圳一家大型券商高管表示，“融資融券開閘初始，海通證券就將此作為公司的重要業(yè)務(wù)推動，后期的約定式購回以及股票質(zhì)押式回購等等亦然。” 數(shù)據(jù)顯示，海通證券2010年～2012年融資融券利息收入分別為3687萬元，2.72億元和4.37億元。加上傭金收入，保守估計海通證券前三年兩融收入超過10億元。此外，海通證券兩融利息收入與營業(yè)收入占比從2010年的0.3%增長至2011年的2.9%，去年則穩(wěn)步提高至4.8%。 中信證券董事長王東明表示，今年融資融券業(yè)務(wù)對中信證券的收入貢獻(xiàn)有望比2011年翻兩倍，2011年該公司兩融收入超過2.43億元。 兩融業(yè)務(wù)受券商歡迎的原因除了收入高，還包括投入少。據(jù)了解，除一線營銷人員之外，很多公司融資融券業(yè)務(wù)人員不到50人，一些大公司總部融資融券相關(guān)人員甚至少于30人。 “我們公司資金部人員不到20人，除了兩融業(yè)務(wù)，他們還需要開發(fā)其他融資類和創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。去年公司融資融券收入超過4億元，即便和營業(yè)部分成之后，總部人均收入也相當(dāng)可觀?！鄙钲谀炒笮腿倘谫Y融券部人士說。 融資融券的利差收入模式讓券商體會到四兩撥千斤的威力。“融資融券在我們管理層看來基本屬于不費(fèi)力氣就能收錢，因此熱情非常高?！北本┠炒笮腿桃粻I銷人員稱。 資管通道收入超管理費(fèi) 除了兩融業(yè)務(wù)，去年規(guī)模井噴的資管通道業(yè)務(wù)也因賺錢快而備受追捧。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模已超過3.5萬億元。 據(jù)記者了解，至少有3家券商相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模超過2000億元，其中最高規(guī)模約5000億元。盡管通道業(yè)務(wù)費(fèi)率已低至萬三，甚至萬二，但很多券商資管部門仍可以每年在此業(yè)務(wù)上斬獲數(shù)千萬元收入。 相當(dāng)數(shù)量的券商相關(guān)業(yè)務(wù)收入高于資管產(chǎn)品管理費(fèi)收入?！坝绕鋵σ恍┲鲃油顿Y業(yè)務(wù)規(guī)模在20億元以下的中小券商而言，通道業(yè)務(wù)的吸引力很大。”華泰證券(601688)一位部門負(fù)責(zé)人稱。 “如果規(guī)模在1000億元以上，平均費(fèi)率按照萬五計算，收入也能達(dá)到5000萬元。即便費(fèi)率低至萬三，收入也有3000萬元?！鄙虾Ｄ成鲜腥藤Y管負(fù)責(zé)人表示，目前大集合小集合等產(chǎn)品管理費(fèi)率多為1%，也就是說，50億元的產(chǎn)品規(guī)模管理費(fèi)收入才能達(dá)到5000萬元。 事實(shí)上，不少券商目前管理費(fèi)率低至0.5%甚至不收管理費(fèi)，加之付給銀行渠道的尾隨傭金，券商管理費(fèi)收入所剩不多。 深圳一家大型券商資管負(fù)責(zé)人表示，券商資管通道業(yè)務(wù)規(guī)模今年或許仍將增長。“只是增長的空間已經(jīng)不大，5萬億元是券商行業(yè)的上限，增量如果是1.5萬億元，還能為行業(yè)帶來7.5億元收入。”他說。 部分券商 停止賣方研究投入 券商對賺錢輕松的新業(yè)務(wù)熱情滿滿，但對部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)卻毫無熱情，甚至將一些業(yè)務(wù)打入冷宮。 據(jù)證券時報記者了解，由于長期入不敷出，一些券商將賣方研究轉(zhuǎn)為對內(nèi)服務(wù)，部分大型券商則停止對賣方研究的投入。 北京一家去年基金分倉收入靠前的券商研究所，今年上半年收入約為1.2億元?！跋掳肽旯镜哪繕?biāo)是虧損不超過4000萬元，并要求我們明年開始自負(fù)盈虧?！痹摴狙芯克讳N售人員稱。 其實(shí)該券商對賣方研究大力投入僅兩年時間，今年上半年雖然基金分倉收入仍然過億，但研究排名直線下滑。“管理層對研究所的研究能力和品牌貢獻(xiàn)度失去信心，加之研究所又不掙錢，公司沒有耐心再投入下去。”上述人員稱。 賣方研究每年過億元的投入讓很多中小券商倍感吃力，研究所成為內(nèi)部的一個雞肋。北京一家中型券商副總經(jīng)理表示，本準(zhǔn)備投入賣方研究凸顯公司品牌，但賣方研究不賺錢，分析師團(tuán)隊(duì)也不好管理。“對內(nèi)服務(wù)需要付費(fèi)，本來研究就做得不好，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門不如去買別的券商報告?！彼f。 而不少券商的研究所已經(jīng)轉(zhuǎn)型。包括華泰證券在內(nèi)的一批券商已經(jīng)將研究所的定位轉(zhuǎn)向內(nèi)部；此外，國泰君安、銀河證券等大型券商從研究所內(nèi)分出一部分人員，成立專門服務(wù)內(nèi)部經(jīng)紀(jì)客戶的投資顧問隊(duì)伍，以平衡內(nèi)外業(yè)務(wù)需要。 暫停股票自營業(yè)務(wù) 傳統(tǒng)的股票自營業(yè)務(wù)被部分券商叫停。中信證券、安信證券等公司近年大幅縮小股票自營的投資占比，部分券商甚至?xí)和９善弊誀I業(yè)務(wù)。 證券時報記者獲悉，深圳某家大型券商去年已解散股票自營隊(duì)伍。該公司一位部門負(fù)責(zé)人私下透露：“自營業(yè)務(wù)近幾年大起大落，雖然有些年份能賺幾億元，但更多時候都在虧錢?！? 自營帶給券商的教訓(xùn)的確深刻。2008年東方證券自營虧損8億元，導(dǎo)致該公司首發(fā)募股無奈延遲；中信證券2011年自營虧損超過10億元；東北證券(000686)等風(fēng)格激進(jìn)的券商自營業(yè)績多年來如同坐過山車。整體而言，股票自營較為穩(wěn)健的券商寥寥無幾。 與之相反，固定收益、金融衍生品類自營業(yè)務(wù)在風(fēng)控得當(dāng)?shù)那疤嵯?，收入則相對穩(wěn)定，由此受到不少證券公司的垂青。 中信證券一位內(nèi)部人士向證券時報記者透露，公司正逐步提高融資融券、權(quán)益衍生品和另類投資等低風(fēng)險業(yè)務(wù)資產(chǎn)配置，以擺脫股票自營波幅過大所導(dǎo)致的業(yè)績大幅波動。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-12/156057600.html