沒有釜底抽薪式改革 A股市場就沒有未來

◎曹中銘

6月上證指數(shù)暴跌13.97%，創(chuàng)出2009年以來最大月度跌幅，在全球主要資本市場亦再次“熊霸全球”。5月中旬的反彈曾經(jīng)給投資者帶來希望，但隨著步入6月后指數(shù)不斷跌破重要點(diǎn)位，再加上美國釋放出退出量化寬松的信號，IPO重啟傳聞，以及銀行間市場的“錢荒”等，諸多利空消息的疊加效應(yīng)，導(dǎo)致股市不堪重負(fù)從緩慢下跌演變?yōu)榧铀傧碌?/p>

股市暴跌，整個市場的平均市盈率“重心”同樣下移。以滬深300指數(shù)為例。在產(chǎn)生2009年以來新低的6月25日，滬深300指數(shù)成分股公司平均市盈率為8.5倍，與2006年以來的低位非常接近。即使剔除銀行股的影響，其平均市盈率亦不過11.2倍。10倍左右的市盈率水平，與成熟市場相比，基本上實(shí)現(xiàn)了“接軌”。但也必須注意到，所謂的接軌，卻是市場付出巨大代價的結(jié)果。

要增強(qiáng)A股市場的影響力，要在全球資本市場中掌控話語權(quán)與定價權(quán)，如果不融入全球資本市場顯然不可能達(dá)到目的。實(shí)際上，與成熟市場接軌是監(jiān)管部門多年來努力的方向之一，也是A股發(fā)展的大勢所趨。今年4月，證監(jiān)會曾與包括MSCI在內(nèi)的國際指數(shù)編制公司進(jìn)行溝通和交流，就將A股納入相關(guān)指數(shù)的技術(shù)性問題進(jìn)行探討，該舉措就被市場解讀為“探討A股國際化”。

估值與國際成熟市場接軌了，但僅僅如此顯然又是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更何況是市場付出巨大代價換來的。自2010年以來，A股市場積弱難返，頻現(xiàn)“熊霸全球”的尷尬局面，背后的深層次原因更值得我們深思。

近年來A股市場一直低迷不振，是諸多因素合力的結(jié)果，具體表現(xiàn)為制度建設(shè)存在缺陷、市場監(jiān)管缺失或缺位、違規(guī)成本低、投資者利益保護(hù)不到位等方面。如果這幾個方面不能協(xié)調(diào)發(fā)展，A股不可能有寧日。

無論匯金是否出手，無論監(jiān)管部門出臺怎樣優(yōu)惠政策吸引機(jī)構(gòu)投資者入市，都不是讓股市步出泥潭或者引導(dǎo)股市走強(qiáng)的根本方法。對于目前的A股市場而言，需要的是一場徹底的“革命”，只有啟動一場“釜底抽薪”式的改革，A股市場才會有未來。

嚴(yán)懲像綠大地這樣的造假上市者，《證券法》第一百八十九條須作出“顛覆性”修改。對于欺詐發(fā)行上市的公司，不能再一罰了之，而是一經(jīng)調(diào)查屬實(shí)就應(yīng)責(zé)令其立即退市，賠償投資者損失，并禁止其通過資產(chǎn)重組、借殼等方式實(shí)現(xiàn)重新上市，資本市場的大門要永遠(yuǎn)對其關(guān)閉，像綠大地前董事長何學(xué)葵這樣的造假者竊取市場巨額利益的鬧劇不能再上演了。對大小非的瘋狂減持問題，監(jiān)管部門大可規(guī)定限售期滿后，所有大小非五年內(nèi)不得低于發(fā)行價格減持，若此，那些包裝粉飾上市的企業(yè)，還會熱衷于高價發(fā)行嗎？

提振A股的方法并不少，關(guān)鍵在于監(jiān)管部門是否有勇氣與決心采取措施。“蜻蜓點(diǎn)水”式的改革，不僅讓市場付出了巨大的成本與代價，也阻礙了市場健康發(fā)展。A股估值與國際市場接軌了，在嚴(yán)懲違規(guī)者、保護(hù)中小投資者等諸多方面，其實(shí)更需要接軌。