浮動(dòng)費(fèi)率“加速” 債基擴(kuò)張開(kāi)啟新競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代

繼國(guó)內(nèi)首只浮動(dòng)費(fèi)率基金——富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金之后，國(guó)內(nèi)浮動(dòng)費(fèi)率基金市場(chǎng)出現(xiàn)越來(lái)越多的“跟隨者”。 日前，方正富邦、諾安等基金公司皆已加入浮動(dòng)費(fèi)率債基的發(fā)行大軍，另有業(yè)內(nèi)多家基金公司也在著手布局浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。債券基金費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代悄然來(lái)臨。 浮動(dòng)費(fèi)率債基“攪動(dòng)”季末市場(chǎng) 在當(dāng)前資金面極度緊張的市場(chǎng)，基金發(fā)行幾乎可以稱(chēng)得上是在與機(jī)構(gòu)“搶錢(qián)”。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月25日，今年6月份成立的21只債券基金（A、B份額分別統(tǒng)計(jì)，不含短期理財(cái)）平均募集資金9.74億元，而今年前五個(gè)月成立的債券基金平均募集規(guī)模則達(dá)到16.38億元。6月份基金發(fā)行的難度可見(jiàn)一斑。 即使資金面緊繃，但依舊不乏“大肆吸金者”。從相關(guān)銀行渠道獲悉，日前已經(jīng)結(jié)束發(fā)行的富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金的募集規(guī)?；蛞殉^(guò)35億元。分析人士指出，這一規(guī)模固然與富國(guó)基金強(qiáng)大的固定收益團(tuán)隊(duì)和較好的歷史業(yè)績(jī)分不開(kāi)，但更重要的是，顯示了市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)可。 在投資上，富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金與其他普通純債基金相似，不參與股票一、二級(jí)市場(chǎng)，布局利率市場(chǎng)化之下的中長(zhǎng)期債券投資機(jī)會(huì)。但在費(fèi)率結(jié)構(gòu)上，富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金將按照實(shí)現(xiàn)的收益水平收管理費(fèi)。其中，根據(jù)第一年的設(shè)定值，年收益率低于4%不收管理費(fèi)，年回報(bào)在4%~5%之間收取0~0.3%的管理費(fèi)，年回報(bào)在5%~7%之間收取0.3%~0.6%的管理費(fèi)，年回報(bào)在7%以上最高收取0.9%的封頂管理費(fèi)?！斑@樣的費(fèi)率設(shè)計(jì)機(jī)制，其實(shí)就要求基金管理人盡量將收益做到4%以上，不然就沒(méi)有管理費(fèi)收入，而這在無(wú)形中也真正實(shí)現(xiàn)了基金公司與投資者利益的互相捆綁?！备粐?guó)基金固定收益部總經(jīng)理饒剛?cè)绱嗽u(píng)價(jià)。 在富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金發(fā)行之后，富國(guó)旗下另一只已經(jīng)獲批的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品——富國(guó)目標(biāo)收益兩年期純債基金也將于近期擇機(jī)發(fā)行。 債券投資的“富國(guó)模式” 在債券基金創(chuàng)新領(lǐng)域，浮動(dòng)費(fèi)率基金不是富國(guó)“第一次吃螃蟹”。2008年富國(guó)基金發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一只封閉式債券基金富國(guó)天豐。這一基金在三年封閉期內(nèi)連續(xù)分紅33次，并實(shí)現(xiàn)27%的收益，在同類(lèi)基金中位居第一，開(kāi)創(chuàng)了債券基金封閉式管理的先河。2010年10月發(fā)行的富國(guó)匯利分級(jí)基金，則是證監(jiān)會(huì)產(chǎn)品創(chuàng)新通道中走出來(lái)的第一只創(chuàng)新基金產(chǎn)品。該基金上市以來(lái)一直表現(xiàn)出色，其中富國(guó)匯利B還在去年以37.41%的業(yè)績(jī)成為全市場(chǎng)表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。2011年發(fā)行的富國(guó)產(chǎn)業(yè)債，則憑借獨(dú)特的市場(chǎng)定位，成立以來(lái)得到10倍以上的規(guī)模擴(kuò)張，并獲得2012年上海市金融成果創(chuàng)新三等獎(jiǎng)。 在債券投資領(lǐng)域，富國(guó)基金更是業(yè)內(nèi)的佼佼者，并且一直在爭(zhēng)取賦予每一只產(chǎn)品以獨(dú)特的市場(chǎng)定位。根據(jù)基金年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年為投資者賺錢(qián)最多的前五大債券基金有三只來(lái)自富國(guó)，分別是富國(guó)匯利、富國(guó)天盈與富國(guó)產(chǎn)業(yè)債。 目前，富國(guó)固定收益團(tuán)隊(duì)共有22人，從業(yè)背景涵蓋銀行、券商、基金、信用評(píng)級(jí)等多個(gè)領(lǐng)域。固定收益部總經(jīng)理饒剛在富國(guó)從事固定收益投資與研究達(dá)10年之久。在今年的《中國(guó)證券報(bào)》金牛獎(jiǎng)十周年特別獎(jiǎng)中，饒剛是固定收益領(lǐng)域唯一一位獲獎(jiǎng)的領(lǐng)軍人物。 早在2008年，債券基金還是一個(gè)“小眾”品種的時(shí)候，富國(guó)基金就在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)率先開(kāi)始打造自己的信用團(tuán)隊(duì)。盡管那個(gè)時(shí)候，信用債市場(chǎng)規(guī)模很小，可選品種比較單一，但經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展，目前信用債市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到10.35萬(wàn)億元，幾乎相當(dāng)于國(guó)內(nèi)滬深股市市值的一半，是一個(gè)可以追求絕對(duì)收益的地方。目前看來(lái)，富國(guó)五年前的布局，已為當(dāng)前債券投資打下了基礎(chǔ)。 富國(guó)基金饒剛一直強(qiáng)調(diào)，“債券投資不只看收益，更重要的是看風(fēng)險(xiǎn)控制能力，風(fēng)險(xiǎn)控制不好或者收益波動(dòng)過(guò)大，對(duì)投資者的傷害都很大。在對(duì)基金業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)中，我們更看風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益?！? 浮動(dòng)費(fèi)率基金在中國(guó) 據(jù)晨星（中國(guó)）基金研究中心研究，自從1998年首只基金在中國(guó)誕生以來(lái)，中國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速，資產(chǎn)管理總規(guī)模從1998年底的107億元增長(zhǎng)到2012年底的28,649億元，14年間增長(zhǎng)了超過(guò)200倍。但隨著中國(guó)股市的震蕩，中國(guó)公募基金資產(chǎn)規(guī)模停滯不前。為推動(dòng)中國(guó)基金業(yè)重新獲得活力，監(jiān)管層開(kāi)始大力推行“放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管”的發(fā)展思路，而浮動(dòng)費(fèi)率基金也成為業(yè)界探索基金業(yè)發(fā)展方向的一個(gè)著力點(diǎn)。 事實(shí)上，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品在海外市場(chǎng)存在已久，但在國(guó)內(nèi)尚屬新興產(chǎn)物。其最明顯的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是強(qiáng)化了基金管理人和持有人之間的利益聯(lián)系。當(dāng)持有人收益偏低或者出現(xiàn)虧損時(shí)，管理人少收或者不收管理費(fèi)；當(dāng)持有人收益較高時(shí)，管理人相應(yīng)收取略高的管理費(fèi)。 對(duì)于中國(guó)基金業(yè)而言，中國(guó)的市場(chǎng)化發(fā)育程度仍然不高，信托責(zé)任文化的建立也是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，浮動(dòng)費(fèi)率在捆綁管理人和持有人利益方面更加緊密，一定程度上有利于增進(jìn)管理人的信托責(zé)任。此外，投資者過(guò)度追逐短期收益、申購(gòu)贖回頻繁也是中國(guó)基金所面臨的一個(gè)問(wèn)題，造成投資者長(zhǎng)期投資體驗(yàn)不佳，而浮動(dòng)費(fèi)率由于在投資者收益欠佳的市場(chǎng)情況下相應(yīng)承受較低的費(fèi)率，一定程度上促進(jìn)長(zhǎng)期投資的粘性和信心。 富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債基金，是中國(guó)市場(chǎng)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品的首個(gè)吃螃蟹者。該基金具有滾動(dòng)封閉運(yùn)作、定期開(kāi)放的特征，自上而下宏觀判斷與自下而上個(gè)券選擇相結(jié)合的操作策略，以信用債為主的多策略投資，不參與股票和可轉(zhuǎn)債投資。 （文/高山）