財務費用超凈利 中華企業(yè)再拿地計劃遭質(zhì)疑

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩 每經(jīng)實習記者 顧晟昱 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 涂穎浩 每經(jīng)實習記者 顧晟昱 發(fā)自上海

凈利潤約5.65億元，而財務費用卻高達6.51億元——中華企業(yè)（600675,SH）2012年的年報數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者的不滿。近日，在中華企業(yè)股東大會上，部分投資者對于去年超高的財務費用提出了質(zhì)疑，矛頭直指公司高層管理不善。

相關資料顯示，中華企業(yè)于2009年9月起曾花巨資在上海等多個城市拿地。伴隨2012年樓市調(diào)控的到來，當初高價拿地的部分項目陷入銷售困境。為了緩解資金壓力，中華企業(yè)不得不通過信托等方式融資，由此造成了超高的財務費用。

在這種情況下，公司近日發(fā)布的公告又爆出總金額不超過38億元的拿地計劃，這再次引發(fā)業(yè)界質(zhì)疑。

財務費用高過凈利潤/

6月18日，在中華企業(yè)股東大會上，有投資者表示，中華企業(yè)與綠地、萬科等地產(chǎn)企業(yè)都經(jīng)歷了20年的上市發(fā)展，但如今公司銷售收入與后兩者相差甚遠，且財務費用與銷售額更不成比例。

中華企業(yè)2012年報披露，當年凈利潤約為5.65億元，而財務費用卻高達6.51億元。而行業(yè)龍頭萬科2012年的凈利潤為125.5億元，財務費用僅為7.65億元。

年報顯示，截至2012年底，中華企業(yè)的短期借款為12.9億元，長期借款為39億元，應付債券為11.9億元，這三部分有息負債高達63.8億元。

中國國際金融有限公司在研報中指出，中華企業(yè)財務費用如此之高，主要是信托成本高且無法資本化，利息支出達6.6億元，財務費用率高達18.2%。公司2012年報披露，一年內(nèi)到期的其他非流動負債中就有8款信托產(chǎn)品，期末金額達22.3億元。

年報顯示，中華企業(yè)發(fā)行的信托產(chǎn)品年利率普遍在10%以上。

蘭德咨詢總裁宋延慶指出，擁有國企背景的中華企業(yè)應是銀行眼中的優(yōu)質(zhì)客戶，只要有合理的抵押物，申請利率更低的貸款問題不大。但記者查閱其2012年年報發(fā)現(xiàn)，公司已抵押資產(chǎn)的賬面價值高達151.39億元，而凈資產(chǎn)不過60多億元，很難再拿出資產(chǎn)向銀行申請貸款。

高價拿地埋下禍根/

中華企業(yè)董事長朱勝杰在回答投資者質(zhì)疑時稱，公司在銷售規(guī)模等方面落后于領先企業(yè)，與地產(chǎn)調(diào)控政策有關。

事實也是如此。由于早前大肆拿地，中華企業(yè)在2012年的地產(chǎn)調(diào)控中受到了極大的影響。

克爾瑞提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年9月至2011年1月7日，中華企業(yè)在杭州、上海、蘇州、江陰等地拿下6幅地塊，共耗資約80億元。

然而至今，其中多數(shù)項目均處于建造中，僅有松江譽品谷水灣項目于今年4月開盤。網(wǎng)上房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，該項目已銷售158套。不過公司年報曾披露，該項目需計提2.58億元存貨跌價準備，這意味著項目可能會虧本銷售。

中華企業(yè)此前大量拿地，已經(jīng)演變成現(xiàn)在巨量的存貨。鳳凰財經(jīng)顯示，中華企業(yè)去年底的存貨周轉天數(shù)為3818天，而萬科同期為1275天，保利為1399天。

再拿地計劃遭質(zhì)疑/

在存貨高企、財務狀況不理想的情況下，中華企業(yè)近日發(fā)布公告稱，為了增強公司新增項目投資的規(guī)范性和可操作性，公司股東大會授權董事會2013年度購買土地總金額不超過38億元。該議案同樣遭到投資者質(zhì)疑。

已捉襟見肘的中華企業(yè)，拿地的資金或來源于大股東上海地產(chǎn)集團。近日，中華企業(yè)發(fā)布公告，上海地產(chǎn)集團增持股份至36.36%。

上海易居研究院研究員嚴躍進認為，中華企業(yè)造血能力欠缺，此時拿地或暴露諸多風險。他指出，作為中華企業(yè)的大股東，上海地產(chǎn)集團通過增持有助于中華企業(yè)理順股權關系，但在短期內(nèi)改善其財務狀況不太可能。

中國國際金融有限公司指出，目前中華企業(yè)擁有現(xiàn)金20億元，但凈負債率高達152.3%，高額信托融資成本將繼續(xù)拖累業(yè)績，公司應將加強銷售，加快資金回籠。

為什么在存貨周轉速度不快的情況下，中華企業(yè)仍然選擇拿地？《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)去傳真采訪中華企業(yè)，但截至發(fā)稿仍未獲回應。