央行“冷”對(duì)資金饑渴 隔夜利率沖破13%

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

“沒(méi)見(jiàn)過(guò)隔夜30%的交易員，人生是不圓滿的。”面對(duì)銀行間市場(chǎng)的資金緊張，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor)的暴漲，有銀行分析人士如是吐槽。

6月20日午間數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率飆漲。其中隔夜利率大幅飆升593個(gè)基點(diǎn)，到達(dá)13.881%，創(chuàng)下歷史新高，盤中最高交易甚至達(dá)到了30%。7天利率也上升387個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到12.4078%。

有交易員作 《資金緊張·水調(diào)歌頭》自嘲：“利差幾時(shí)有，把酒問(wèn)青天。不知shibor明日，又要漲幾番。我欲埋頭不管，又恐總行罰錢，流動(dòng)性太嚴(yán)！鬧心一天天，做夢(mèng)回前年……內(nèi)有利潤(rùn)指標(biāo)，外有監(jiān)管紅線……”

分析人士認(rèn)為，今天市場(chǎng)的罕見(jiàn)走勢(shì)似乎正在說(shuō)明監(jiān)管層堅(jiān)決的姿態(tài)：新一屆政府在M2突破100萬(wàn)億的天量規(guī)模時(shí)，傾向于不再完全依賴于貨幣高增速來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前整個(gè)社會(huì)資金供應(yīng)量已經(jīng)偏大，決策層的擔(dān)心是，即使釋放流動(dòng)性，資金也未必會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

至記者截稿時(shí)，又有消息人士傳中國(guó)銀行資金違約、央行向工行“放水”500億，不過(guò)兩大銀行旋即否認(rèn)，有關(guān)市場(chǎng)資金面的消息層出不窮且更加撲朔迷離。

利率大漲 消息混亂

中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月20日Shibor利率大幅上漲，隔夜和7天資金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，隔夜利率漲578個(gè)基點(diǎn)到13.444%；7天利率上漲292個(gè)基點(diǎn)到11.004%，14天的資 金 也 上 漲591個(gè) 基 點(diǎn) 到10.7774%。

此外，交易所國(guó)債回購(gòu)?fù)瑯哟鬂q，截至午收，GC001大漲4倍多報(bào)23.00%。

面對(duì)如此緊張的資金面，有交易員稱自己處于“抓狂”狀態(tài)，已經(jīng)“無(wú)力吐槽”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系多家銀行交易員，皆表示正在忙著借錢。一家國(guó)有大行的交易員對(duì)記者表示：“資金很緊張，現(xiàn)在大行也在忙著借錢，有小銀行出價(jià)30%的都已經(jīng)成交了。”

銀行“求錢若渴”，央行依舊冷眼旁觀。上述交易員表示：“昨天（6月19日）央行有逆回購(gòu)的詢量，但是今天最終沒(méi)有發(fā)。今天央行還發(fā)行了20億元央票，表明央行態(tài)度很堅(jiān)決，不會(huì)通過(guò)短期的逆回購(gòu)等方式注入流動(dòng)性。”

6月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)上提到“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，這被解讀為不會(huì)增加過(guò)多貨幣供應(yīng)的信號(hào)。

分析人士認(rèn)為，新一屆政府在M2突破100萬(wàn)億的天量規(guī)模時(shí)，傾向于不再完全依賴于貨幣高增速來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前整個(gè)社會(huì)資金供應(yīng)量已經(jīng)偏大，決策層擔(dān)心的是，即使釋放流動(dòng)性，資金也未必會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

上述大行資金交易員認(rèn)為：“資金緊張的局面至少要持續(xù)到月底，央票的發(fā)行表明了央行的態(tài)度。但是不排除央行表明態(tài)度后會(huì)通過(guò)向大行定向逆回購(gòu)的方式緩解資金緊張。預(yù)計(jì)緊張情況7月中旬才會(huì)緩解。”

中信證券分析師朱琰也認(rèn)為，預(yù)計(jì)7月中旬之前都將面臨資金相對(duì)偏緊的格局，主要原因包括：6月是半年度重要考核時(shí)點(diǎn)，銀行對(duì)同業(yè)存款的爭(zhēng)奪將推高資金利率；匯發(fā)20號(hào)文要求金融機(jī)構(gòu)在6月底前主動(dòng)購(gòu)匯補(bǔ)足頭寸，推測(cè)商業(yè)銀行有千億級(jí)資金缺口補(bǔ)充；6月底存款大幅沖高，7月5日補(bǔ)繳準(zhǔn)備金規(guī)模預(yù)計(jì)較大（可能超過(guò)5000億元）；7月中旬是大行分紅派現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，四大行合計(jì)現(xiàn)金分紅2500億元；7月是財(cái)政征繳月，繳款規(guī)模在4000億元以上。

昨日，央行以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了20億元的央票。同時(shí)，財(cái)政部有400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理定期存款招標(biāo)。不過(guò)上述交易員稱：“400億元對(duì)于目前的銀行間市場(chǎng)來(lái)說(shuō)只是杯水車薪，一些城商行需要的資金都在200億~300億元，至少需要千億以上的資金量，才會(huì)對(duì)這種緊張有點(diǎn)緩解作用。”

資金市場(chǎng)的焦慮，從各種層出不窮消息也可見(jiàn)一斑。6月20日下午，隔夜利率回落到了12.6415%。有消息稱央行向工商銀行進(jìn)行了500億元定向逆回購(gòu)操作。一位交易員也表示：“貌似央行定向逆回購(gòu)了。”臨近記者截稿時(shí)，市場(chǎng)又傳出中國(guó)銀行昨天下午資金違約，“交易時(shí)間延半小時(shí)給各家找資金，但是一直沒(méi)找到，市場(chǎng)資金缺口千億規(guī)模”的消息。但是隨后上述消息被兩大銀行否認(rèn)。此外還有消息稱，央行將于20日晚間投放4000億元貨幣。

央行態(tài)度堅(jiān)定意在警示

東方證券首席銀行業(yè)分析師金麟對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前銀行間市場(chǎng)資金的緊張，最主要的原因是央行不出錢。從央票的發(fā)行可以看出，央行很堅(jiān)定的態(tài)度就是不放錢，以此給銀行一個(gè)教訓(xùn)。目的就是警示那些靠同業(yè)負(fù)債大規(guī)模擴(kuò)張的銀行。

在金麟看來(lái)，央行流動(dòng)性的收緊會(huì)是一個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程，迫使銀行降低杠桿，把影子銀行的業(yè)務(wù)份額壓低。從某種程度上說(shuō)，這也反映了央行整頓影子銀行的決心。

此前市場(chǎng)有預(yù)期央行將于6月19日晚降準(zhǔn)，但是希望落空，這進(jìn)一步加劇了恐慌情緒。長(zhǎng)城證券黃飚認(rèn)為，此次流動(dòng)性風(fēng)暴中，央行放任流動(dòng)性緊張而未采取任何緩釋操作，主因是保持政策的連續(xù)性。他表示：“前期部分商業(yè)銀行通過(guò)大幅資金錯(cuò)配來(lái)加杠桿和獲取高收益，使得流動(dòng)性緊繃，加上外匯占款下降、季末攬存和表外資產(chǎn)回流等因素，流動(dòng)性出現(xiàn)缺口，只有通過(guò)同業(yè)市場(chǎng)高息拆借才能維持銀行短期流動(dòng)性平衡。”

在黃飚看來(lái)，此次流動(dòng)性風(fēng)暴中，央行一直袖手旁觀的行為可以視為其對(duì)各家銀行進(jìn)行的一次流動(dòng)性壓力測(cè)試，目的是了解行業(yè)的流動(dòng)性狀況，培養(yǎng)各家銀行自我管控風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范經(jīng)營(yíng)的意識(shí)，并為后續(xù)的監(jiān)管提供政策建議，從而促使社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

朱焱也認(rèn)為，央行流動(dòng)性管理服從于金融監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙重目標(biāo)。流動(dòng)性環(huán)境過(guò)于寬松可能架空金融監(jiān)管主基調(diào)，而宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱和存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦不支持過(guò)于緊縮的流動(dòng)性環(huán)境。央行實(shí)際的流動(dòng)性管理可能在兩難中作出權(quán)衡，同時(shí)服從于兩個(gè)目標(biāo)。

不過(guò)，市場(chǎng)總是有人歡喜有人愁。利率如此飆升，在銀行為借錢焦頭爛額時(shí)，一些機(jī)構(gòu)卻可以乘機(jī)獲利。某信托公司人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“銀行間市場(chǎng)拆借利率那么高，信托和基金公司都有不少錢進(jìn)入里邊。”