燃控科技成首只被暫停融資買入標的股

6月5日，燃控科技(300152)（300152）因融資余額已超過其流通市值的25%，被深圳證券交易所宣布暫停該股的融資買入，這是A股推出融資融券業(yè)務以來，第一只融資余額超比例而被暫停買入的標的股。上一次有交易品種被暫停融資買入是今年3月滬市的華泰300ETF（510300）。

數(shù)據(jù)顯示，6月4日燃控科技融資買入近4000萬元，融資余額升至4.6億元，是其流通市值的25.79%。

5月以來，燃控科技的周融資買入占盤比連續(xù)三個星期位居兩市異動個股榜首，數(shù)值分別為11.78%、15.08%和16.05%。

連續(xù)攀升的融資額未能提振燃控科技近期走勢。燃控科技本周連跌三日，就在融資余額超比例的周二，收盤跌3%，周三繼續(xù)跌1.59%。融資買入升級而股價逆向而行，與大市行情和個股多空博弈有較大關(guān)系，同時也引發(fā)了投資者對融資融券業(yè)務規(guī)則的思考。

按目前的規(guī)則，“單只標的證券的融資余額達到該證券上市可流通市值的25%時，證券交易所可以在次一交易日暫停其融資買入。”這種限制措施主要是在杠桿交易時代控制市場風險，目的是盡量避免股價操縱行為。更進一步說，也是為了避免單邊的逼空行動。在本金買入的同時，融資再度買入，這種放大的資金效應顯然有助于獲得更多籌碼，如果不加以限制，股價的波幅更大，容易催生不理性交易甚至操縱性的交易。

但另一角度看，也給多空博弈任一方看到部分底牌的機會。流通市值的25%，是融資買入的天花板，不能再使用融資杠桿交易；空方如判斷多方資金難繼，更便于發(fā)力。

融資余額超上限的事情還很少，各種復雜博弈情形尚難判斷。從很多投資者的直接反應看，融資余額達到上限，是一些資金看好的表現(xiàn)。

不過，目前兩例都是公告暫停融資買入后連續(xù)小跌。華泰300ETF是3月29日起暫停融資買入，29日、30日下跌。華泰300ETF到5月17日融資余額占流通市值的比例才降至20%，上交所恢復其融資買入，從期間走勢看，暫停融資買入對價格沒有產(chǎn)生明顯的影響，但可能與ETF本身屬性有很大關(guān)系。

5月29日，上交所放寬了ETF的兩融占比上限，單只ETF的融資余額（或融券余量）達到其流通市值的75%時，才暫停其融資買入（或融券賣出）。這被市場人士認為意在促使ETF的交易更加活躍ETF融資融券占整個兩融總量的比例不足4%。這令市場人士對交易所放開個股的兩融比例上限抱有期望。

不過，ETF與個股有明顯差異，ETF作為一籃子股票且以藍籌股為重心，本身比較難操縱，而且操縱ETF價格意義不大的，如果ETF價格與其二級市場價格存在可捕捉的價差，很快就會吸引大量套利資金。而個股因股價操縱的潛在風險較大，即使將來監(jiān)管部門放寬上限，估計也不會有很大變化。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-06/154899202.html