美即控股4億元布局電商 逾45倍市盈率購百庫

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

繼“線下”終端門店覆蓋量半年內(nèi)狂增近2300家后，于港股市場上市的內(nèi)地面膜企業(yè)美即控股（01633，HK）近日發(fā)力“線上”，正式布局電子商務(wù)，豪擲4億元人民幣將公司唯一網(wǎng)絡(luò)渠道經(jīng)銷商百庫電子科技收至麾下。

線上銷售占比增至約10%

5月31日，美即控股公告宣布，在一系列先決條件完成后，公司將以4億元人民幣現(xiàn)金代價收購電子商務(wù)企業(yè)廣州百庫電子科技有限公司。公告稱，這一收購將有效打通并整合線上線下傳播以及銷售資源，也將為公司拓展新產(chǎn)品、新品牌業(yè)務(wù)提供廣闊平臺。

值得一提的是，美即控股3月27日公布的2012/2013中期報告顯示，截至2012年12月31日六個月，公司實現(xiàn)收入8.2億港元，較去年同期增加約31%，凈利潤9650萬港元，較去年同期增加約20%。公司更提及，期內(nèi)來自電子商務(wù)渠道的增長最為強勁，線上收入同比增長約40%，占收入貢獻由去年同期的5%增至9.3%。

事實上，越來越多的化妝品企業(yè)正在進行渠道整合，而布局電商也成為一大趨勢，因此就市場而言，美即控股將百庫收入囊中屬于意料之中，不過，對于這筆交易的對價之高，有不少投資者表示出乎意料。

根據(jù)前述收購公告內(nèi)披露的數(shù)據(jù)，截至2013年3月31日，百庫未經(jīng)審核的資產(chǎn)凈值以及資產(chǎn)總值分別為2379萬元和7682萬元人民幣；同時，截至2012年12月31日，百庫年度未經(jīng)審核“除稅后純利及非經(jīng)常性項目”數(shù)據(jù)為884.6萬元人民幣，這意味著以100%股權(quán)收購總價4億元人民幣計算，百庫的收購市盈率高達45.2倍。

工商資料顯示，百庫成立于2009年10月27日，注冊資本2000萬元人民幣，企業(yè)法定代表人為廖信珉，公司主要經(jīng)營范圍包括電子技術(shù)的研究開發(fā)、技術(shù)咨詢；無店鋪批發(fā)和零售貿(mào)易等。

在百庫的官網(wǎng)，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司的主要商業(yè)模式為“品牌電子商務(wù)全網(wǎng)運營”，主要包括代理和代運營兩種合作模式，前一種即網(wǎng)絡(luò)總代理經(jīng)銷，百庫承接品牌商產(chǎn)品的所有網(wǎng)絡(luò)渠道的銷售代理權(quán)，現(xiàn)金采購產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)渠道銷售，利潤來源于產(chǎn)品銷售差價；后一種則是品牌代運營，百庫無需自行采購品牌產(chǎn)品，協(xié)同品牌商進行網(wǎng)絡(luò)渠道銷售產(chǎn)品，利潤來源于從銷售額中獲取一定比例傭金。

公司發(fā)展歷程資料進一步顯示，百庫自2009年成立后的第一單業(yè)務(wù)即是美即百庫專賣店的線上運營。其后，百庫又陸續(xù)與ABC、FREE、伊泰蓮娜等品牌建立了合作關(guān)系。根據(jù)淘寶網(wǎng)的網(wǎng)商招聘平臺公開資料，百庫2012年銷售額達3億元人民幣，其中來自美即面膜的回款額為1.2億元。

正尋求非面膜品類收購標的

盡管市場對這筆收購交易是否劃算仍存爭議，但從財務(wù)數(shù)據(jù)披露情況看，美即控股之所以“出手闊綽”，的確也是因為“不差錢”。

美即控股在收購公告中稱，公司自由現(xiàn)金充裕，因此現(xiàn)金流不會因本次收購事項受到不利影響。記者留意到，截至2012年12月31日的中期報告數(shù)據(jù)顯示，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為11.45億港元，同時，公司也沒有任何銀行借款。

值得一提的是，海通國際4月25日發(fā)布公司調(diào)研紀要稱，美即控股正尋求與日本及歐美等知名廠商的合作機會以及潛在的收購目標；公司管理層表示，收購標的不會是面膜品牌，而會集中于其他品類，從而改變其單一品類的業(yè)務(wù)模式并發(fā)掘新的增長點。

根據(jù)海通調(diào)研紀要，美即控股于廣州高新區(qū)的面積達2萬平方米的新生產(chǎn)基地推遲至今年2季度開工，預(yù)計2014年底完工并于2015年中投產(chǎn)，預(yù)計屆時撕除式面膜產(chǎn)能可達至4億片。公司表示新廠投產(chǎn)前不會造成產(chǎn)能瓶頸，現(xiàn)有生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率為75%。

今年4月中旬以來，美即控股股價一路強勁攀升，5月20日，股價一度創(chuàng)下歷史盤中高位5.05港元。港交所資料顯示，4月26日，公司主要股東楊汝德場內(nèi)減持好倉3萬股，套現(xiàn)11.85萬港元，成交均價3.95港元。而在此前不久，劉央旗下的西京資本，以及美資資產(chǎn)管理公司RiverwoodAssetManagement（Cayman）Ltd也曾分別減持230萬股和108萬股。