鄭眼看盤：流動性存疑 后市偏空

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周一A股下跌，但權重股表現(xiàn)尚可，致使滬綜指僅微跌0.06%，收于2299.25點。其余股指跌幅大一些，深綜指收跌0.79%，創(chuàng)業(yè)板指深跌1.95%。盤面看，一些消防概念股因中儲糧火災而漲，但這樣的上漲對人氣毫無提升作用。

上周五夜間，以美股為首的外盤大跌，本周一日本股市暴跌3.72%，但這些因素對A股的影響較有限。昨日A股之所以有所下跌，筆者相信更多的誘因來自我國內部。

新公布的匯豐5月中國PMI指數(shù)終值較差，和官方兩天前公布的PMI指數(shù)的回升趨勢相逆，這應為股指帶來些壓力。具體細節(jié)為：上周六公布的5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8，較4月的50.6小幅回升，但昨日新公布匯豐5月制造業(yè)PMI指數(shù)由初值的49.6下調為49.2，遠不如4月時的50.4，創(chuàng)出八個月以來新低。

筆者這幾天一直提示注意PMI指數(shù)，并認為大盤股或相對受益于官方數(shù)據(jù)而回升，小盤股也不一定會壞到哪去，因為市場應該已經(jīng)消化了匯豐PMI初值所帶來的利空，卻沒想到匯豐PMI終值竟然和初值相差這么多。

很顯然，昨日創(chuàng)業(yè)板的殺跌和上述數(shù)據(jù)有一定關聯(lián)，因為匯豐數(shù)據(jù)更能反映小企業(yè)生存狀態(tài)。除經(jīng)濟指標外，《人民日報》刊文提示創(chuàng)業(yè)板風險，以及中投證券看空創(chuàng)業(yè)板的言論等因素也可能對創(chuàng)業(yè)板構成些壓制。

從匯豐PMI指數(shù)低迷的情況來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績應該不會好到哪去，因其不太可能脫離大環(huán)境而獨自發(fā)展。由此我們幾乎可以斷定，創(chuàng)業(yè)板前期的炒作肯定有一定惡炒成分，未必有業(yè)績支撐。

前期創(chuàng)業(yè)板之所以得到惡炒，明顯得益于以下三方面：一為對改革的預期，二為流動性階段性旺盛，三為新股發(fā)行處于暫停狀態(tài)。筆者認為下半年上述三因素可能有兩項發(fā)生變化，只有對改革的預期不變。由于創(chuàng)業(yè)板已高高在上，所以單靠一個支撐因素，或再難保證其呈現(xiàn)強勢，也許能維持震蕩橫盤就算不錯。

下半年新股可能恢復發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板會承受這方面壓力。至于流動性旺盛，這應該和人民幣升值及外匯占款被動性增加相關，筆者認為人民幣升值極可能已接近尾聲，假如該猜測成真，A股或將承受較大壓力。

流動性和業(yè)績是根本，這兩因素在下半年可能都不會很好，所以當前無論炒作大盤股還是小盤股均十分困難，這種情況下也許觀望是最佳選擇。

上半年有幾個月貸款及社會融資額很大，但GDP及工業(yè)產(chǎn)出反顯低迷，這說明了兩個較嚴重問題：一是許多融資可能只是借新還舊；二是產(chǎn)能過剩已到了非常嚴重的地步，因只有在這種情況下，新投入實體的資金才無法帶動產(chǎn)出。

就筆者對A股的理解，可能更相信流動性，因即使是人工牛市，也必須有充沛的流動性作為前提，而業(yè)績卻未必是前提。從歷史情況看，A股曾出現(xiàn)過無業(yè)績支持的牛市，卻從未出現(xiàn)無流動性支撐的牛市。