華泰紫金推出太和系列產(chǎn)品 量化對(duì)沖或?qū)⒊墒袌?chǎng)主流

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

第三方機(jī)構(gòu)提供的日本資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷程報(bào)告顯示，在1990年左右，日本股市見(jiàn)頂，經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)20年的痛苦轉(zhuǎn)型期，轉(zhuǎn)型期間，曾經(jīng)占資產(chǎn)管理絕對(duì)主導(dǎo)地位的權(quán)益類產(chǎn)品總市值迅速下滑，一方面是由于股票市值本身縮小，另一方面是投資者對(duì)單邊做多產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比不滿而贖回。而相反的債券類和創(chuàng)新類產(chǎn)品的總市值逐年大幅攀升，迎來(lái)了大發(fā)展時(shí)代。

同樣的故事似乎正在中國(guó)發(fā)生。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)5～10年內(nèi)，同樣的主線或?qū)⒅鲗?dǎo)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理界的發(fā)展。在過(guò)去的兩年內(nèi)，大家看到的股票型基金募集艱難，而債券型產(chǎn)品和貨幣型產(chǎn)品受到熱捧。同時(shí)，以對(duì)沖為主要手段的創(chuàng)新型產(chǎn)品也 “小荷才露尖尖角”，一些套利和對(duì)沖型產(chǎn)品以其穩(wěn)健的凈值增長(zhǎng)和良好的收益開(kāi)始贏得投資者信賴。近日，華泰證券旗下兩款量化對(duì)沖產(chǎn)品——太和1號(hào)與太和2號(hào)順勢(shì)推出，正在旗下各營(yíng)業(yè)部發(fā)行。

中性策略對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)/

太和1號(hào)和太和2號(hào)具有許多相同特性，如兩款產(chǎn)品均主要投資于包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票、基金各種固定收益產(chǎn)品、股指期貨以及法律規(guī)允許的金融工具；首次參與的起點(diǎn)均是100萬(wàn)元；超過(guò)5%的年化收益部分提取超額部分的20%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。值得一提的是，兩款產(chǎn)品均采取了市場(chǎng)中性策略，即同時(shí)構(gòu)建股票多頭與股指期貨空頭，對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示，太和1號(hào)投資主辦周斌天2011年其執(zhí)掌的華泰紫金2號(hào)在權(quán)益類產(chǎn)品中業(yè)績(jī)領(lǐng)先，因此太和1號(hào)在做量化對(duì)沖鎖定市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更加偏向于忠于基本面選股的傳統(tǒng)價(jià)值投資。太和2號(hào)的投資主辦曹力是學(xué)數(shù)學(xué)出身，曾連續(xù)兩年獲得新財(cái)富最佳金融工程分析師團(tuán)隊(duì)冠軍，連續(xù)四年進(jìn)入前三名，因此其選股時(shí)也是運(yùn)用量化策略，即“以計(jì)算機(jī)程序，描述量化選股思想，構(gòu)建策略庫(kù)，以不同市場(chǎng)環(huán)境靈活配置策略組合，實(shí)現(xiàn)較高風(fēng)險(xiǎn)收益率水平。”

對(duì)沖策略降低投資風(fēng)險(xiǎn)/

華泰資管相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“2006年底上證指數(shù)2675點(diǎn)，2012年11月30日1980點(diǎn)，6年總收益-26%，年化收益-4.9%。從1900～1980年代，1980年意大利股市是零回報(bào)。1990年到去年末，日經(jīng)指數(shù)跌去70%。一個(gè)人的有效理財(cái)時(shí)間是20～30年，然而遇到牛市的概率并沒(méi)有那么樂(lè)觀。

但事實(shí)上，如果實(shí)施了對(duì)沖策略，那么你即使在90年代初投資日本股市也可能獲得不錯(cuò)回報(bào)。而對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，往往只能借助于專業(yè)人士的手。

華泰資管：對(duì)沖或?qū)⒊蔀橹髁?

對(duì)沖投資的主要思想是組合中同時(shí)持有多頭和空頭的頭寸，使得組合對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)大幅降低。凈值可以獲得更加具有風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的增長(zhǎng)。這一管理資產(chǎn)的方式最早由阿爾弗雷德·瓊斯于1948年采用，依靠這一思路他創(chuàng)立了第一家對(duì)沖基金，獲得巨大成功。事實(shí)證明，對(duì)沖思想有著巨大的生命力，今天對(duì)沖基金達(dá)到了2.4萬(wàn)億美元的規(guī)模，一些巨型的對(duì)沖基金早已成為金融市場(chǎng)不可忽視的重要力量。

2010年4月，國(guó)內(nèi)推出股指期貨，三年時(shí)間，股指期貨交易量已能躋身全球前三名。投資者參與市場(chǎng)的手段早已告別了買(mǎi)入股票持有待漲的單調(diào)模式，而是可將股票現(xiàn)貨和期貨組合起來(lái)操作、將多頭和融券做空組合起來(lái)操作，這些都是國(guó)外對(duì)沖基金非常成熟的套路，在國(guó)內(nèi)已經(jīng)變得可能且可以大幅度改善風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，對(duì)沖基金模式在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理界的興起是看得見(jiàn)的大趨勢(shì)。

華泰資管相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出，就理論而言，太和1號(hào)在按照滬深300指數(shù)的權(quán)重把各個(gè)行業(yè)的選股名單組裝起來(lái)，同時(shí)反向做空滬深300指數(shù)期貨后，對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，凈值的波動(dòng)大幅小于市場(chǎng)組合；而太和2號(hào)主旨是充分參與市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，靠套利和現(xiàn)金管理預(yù)計(jì)能獲得超低風(fēng)險(xiǎn)收益。為獲得收益提升，還可適當(dāng)參與風(fēng)險(xiǎn)稍高的股票組合對(duì)沖投資，做多一組順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格的股票組合，同時(shí)對(duì)沖滬深300指數(shù)，比如今年上半年的成長(zhǎng)股風(fēng)格，股票組合對(duì)沖投資就能獲得超過(guò)10%的回報(bào)。