三大利空重挫電力板塊 分析師：恐被錯殺

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 何炳輝    

每經(jīng)實習(xí)記者 何炳輝

上周，電力板塊受國家能源局下發(fā)文件限制煤炭進口，山西省研究出臺限制外省煤炭入晉辦法以及傳言發(fā)改委擬下調(diào)國內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價等三重利空消息影響，電力板塊個股紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)。

不過，從近期國家能源局公布的數(shù)據(jù)來看，4月份全社會用電量正在回升，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)上周再創(chuàng)歷史新低，再加上今年仍然豐富的來水量等因素，有分析師稱，電力板塊的利好根基似乎仍然難以動搖。電力板塊短期的大幅回調(diào)，存在被錯殺的可能。

火電上網(wǎng)電價下調(diào)只是傳言/

上周，受到三大利空消息影響，電力板塊板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)。

近期，國家能源局就《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，向大型煤炭企業(yè)征求意見，擬限制國內(nèi)低卡、高硫煤炭的進口，要求進口動力煤全硫份不大于1%，灰分不大于25%，發(fā)熱量不小于19MJ/kg。“意見稿已經(jīng)下發(fā)到各大企業(yè)了，但具體什么時候能正式下發(fā)實施還不清楚。”東北證券分析師王師向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“占全年進口煤的25%～30%將被卡到了國門之外；像南非和澳大利亞等煤質(zhì)比較好的煤炭出口國都在等中國出臺這個政策，中國出臺這個政策后，國際煤炭價格可能上漲從而帶動國內(nèi)煤價。”

同時，有媒體報道在河南出臺“煤電互保”政策、山東限裝外地煤炭之后，產(chǎn)煤省山西也在研究出臺限制外省煤炭入晉辦法。

對此，王師表示，這對于全國煤炭價格的穩(wěn)定是意義不大，因為煤炭價格關(guān)鍵還是看需求。

此外，市場傳言發(fā)改委擬下調(diào)國內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價，也是上周電力板塊整體下跌重要因素。

東北證券分析師王師表示，對于發(fā)改委擬下調(diào)國內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價這只是一個傳言，這是花旗銀行的報告里面提到的，傳聞下調(diào)8厘錢，這對火電企業(yè)來說影響肯定是最大的。此外，由于股票價格已經(jīng)下跌一周了，如果后續(xù)大家確認這個政策不會出來的話，電力板塊可能就是被錯殺了，將面臨一個反彈過程。

這三大消息一出，電力行業(yè)個股出現(xiàn)回調(diào)走勢，近6個交易日跌幅最大的華能國際（600011，收盤價6.43元）走出5連陰，從5月17日的7.17元一路直瀉跌幅達10％。

用電量有回升跡象/

近期作為經(jīng)濟運行 “晴雨表”的用電量出現(xiàn)回升跡象，表明經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”得以延續(xù)。

國家能源局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%。從近期來看，4月份的用電量同比增6.8％，相對于3月份同比增長僅1.9%而言，已有不少的增長。

日信證券代麗萍認為，整體來看各產(chǎn)業(yè)用電量均出現(xiàn)上升，說明下游開工率有所提升，經(jīng)濟在緩慢復(fù)蘇。

《每日經(jīng)濟新聞》記者近期也以投資者身份致電多家上市公司；其中，華電國際證代張戈臨認為，和前幾年比，原來用電量的年化增長率每年都是11%~12%，甚至13%這樣增長；而現(xiàn)在只有5%~6%，增長有所放緩。

另外，從短期來看，煤炭價格似乎并沒受到太多影響。上周三，海運煤炭網(wǎng)公布了今年第18期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)（2013年5月15日至22日），環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收611元/噸，比前一報告周期下降了1元/噸。這已經(jīng)是創(chuàng)出其發(fā)布以來的歷史新低，并且已經(jīng)創(chuàng)下連續(xù)26個星期沒有上漲的記錄。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對于煤價持續(xù)下跌的原因，多位業(yè)內(nèi)人士認為主要是由于供給過大的緣故。此外，經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，從而導(dǎo)致需求不大以及進口煤大幅增加，壓抑國內(nèi)煤價反彈。

水電發(fā)電量大幅增長/

除了上述原因外，水電發(fā)電量繼續(xù)出現(xiàn)同比大幅增長，利用小時也繼續(xù)保持正增長。對此，東北證券分析師王師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從實際調(diào)研的情況來看，是可以達到這個數(shù)字的；而且二季度可能比這個數(shù)字還要高主要是今年來水超過預(yù)期；特別是在華南一帶，去年是個豐水年，但今年似乎還要好，而且要好很多。

同時，日信證券認為，今年1～4月水電發(fā)電量同比增長19.77%。整體來看，受經(jīng)濟增長略升及來水較好的的影響，利用小時有所提升。

此外，日信證券研究員代麗萍向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于水電改革的預(yù)期，水電價格未來可能會有一個上調(diào)的預(yù)期；如果這樣的話，對短期業(yè)績的影響可能不會這么快；但是對于水電行業(yè)的估值可能會有一定的提升。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表達了不同的看法。其中，華電國際證代張戈臨認為，這個改革說了很多年了，今年有沒有目前還很難說；并且這個改革是局部區(qū)域不是全國性的。

值得注意的是，雖然電力板塊在政策和傳言的影響下，出現(xiàn)了短期下跌，但是利好根基短期似乎仍然難以動搖。無論是煤價下跌，用電量的回升，持續(xù)豐富的來水，還是電價體制改革預(yù)期；對于電力行業(yè)而言，都是莫大的好處，利潤保持持續(xù)高速增長仍將是大概率事件。

重點公司長江電力:電價改革的受益者

長江電力（600900，收盤價7.51元）是國內(nèi)最大的水電類上市公司，旗下?lián)碛懈鹬迚坞娬竞腿龒{電站，合計裝機容量約為2527.7萬千瓦。若水電電價體制改革實施，無疑將是最大受益者，且公司還準(zhǔn)備收購控股股東更多的水電項目。

雖然公司今年一季度發(fā)電量同比下降2.6%，但仍實現(xiàn)凈利潤同比增長20%；增長主要來自收購的地下電站投產(chǎn)后上網(wǎng)電價的微升和財務(wù)費用的節(jié)約。

申銀萬國的研報顯示，控股股東三峽集團開發(fā)的金沙江下游溪洛渡和向家壩電站均計劃在2014年前全面投產(chǎn)，公司對兩家電站的收購預(yù)期將顯著增加。如果采取逐機收購，公司今明兩年的裝機規(guī)模增幅可達43%和21%。

中金公司認為，“公司已完成三峽機組地上+地下全部2250萬kw機組收購。中長期看，集團存有金沙江下游流域裝機規(guī)模相當(dāng)于2個三峽項目，其中的向家壩和溪洛渡等水電站建設(shè)穩(wěn)步進行，向家壩首批已投產(chǎn)3臺80萬kw機組，溪洛渡有望年中實現(xiàn)逐步投產(chǎn)。”

華電國際:受益于煤價下跌

煤價持續(xù)下跌，無疑讓火電企業(yè)如華電國際（600027，收盤價3.98元）欣喜若狂。

今年一季報，其發(fā)電量增幅其實并不明顯，公司發(fā)電量為415.38億千瓦時，同比增長約2.58%；上網(wǎng)電量完成388.01億千瓦時，同比增長約2.72%，發(fā)電量增加的主要原因是新投產(chǎn)機組的電量貢獻。

中金公司研報認為，燃煤成本回落仍然是今年業(yè)績強勁反彈的主動力。此外，公司在萊州、渠東和淄博等火電機組將逐步貢獻產(chǎn)能，占存量火電裝機近10%，對業(yè)績提升也有正面推動。

長城證券表示，低煤價效應(yīng)持續(xù)，利用小時穩(wěn)定提升是業(yè)績改善的兩大因素。由于經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景以及煤電供需結(jié)構(gòu)變化，煤炭價格難有起色，2012年四季度盈利水平有望在2013年全年得到延續(xù)。

華電國際證代張戈臨說：“對于公司今年業(yè)績預(yù)計還是能保持去年的水平。”

此外，公司控股股東中國華電曾于2012承諾，把公司作為中國華電整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)或項目的最終整合平臺，作為發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)。

國電電力:資產(chǎn)注入預(yù)期強烈

國電電力（600795，收盤價2.67元）一季報顯示，公司凈利潤14.22億元，同比增長384%。其主要原因是售電量上升導(dǎo)致的營業(yè)收入的增加；此外，燃料成本的下降所導(dǎo)致的毛利率上升也是不可忽視的因素之一。

國電電力最讓人值得注意的是，控股股東國電集團承諾將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司的預(yù)期。2010年4月，控股股東國電集團承諾將公司作為集團火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺，力爭用5年左右時間將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司。同時，2012年底，公司通過定向增發(fā)成功募集資金40億元，為資產(chǎn)注入創(chuàng)造了良好的條件。

華泰證券研報認為，“集團控股的新疆地區(qū)電力資產(chǎn)預(yù)計將在今年上半年注入公司；此外，國電集團發(fā)電裝機容量去年已突破1.2億千瓦，后續(xù)注入也值得期待。”

國電電力工作人員也表示，“公司最近正在做這方面 （資產(chǎn)注入）的工作，今年上半年都在制定這個計劃；目前這個計劃也快到交付的時候，我們也在關(guān)注這方面事，應(yīng)該在最近會有一個答復(fù)。”