如何約束和處理地方債務(wù)風(fēng)險

◎曲子

日前，國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》全文?！兑庖姟分赋?013年七個方面的改革重點：行政體制、財稅體制、金融體制、投融資體制、資源性產(chǎn)品價格、民生保障制度、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)。

從以上七個方面的改革內(nèi)容看，堪比十一屆三中全會。以上改革內(nèi)容，如此全面，超出想象。因為，這些都事關(guān)中國的現(xiàn)在，更關(guān)乎中國的未來。

1978年改革開放至今，中國創(chuàng)造的世界經(jīng)濟(jì)奇跡，令全球驚羨。然而時至今日，“成就中國”與“問題中國”呈現(xiàn)了賽跑的形態(tài)。這也被稱為“改革與危機(jī)賽跑”。改革與危機(jī)的指向，均可在以上全面改革內(nèi)容中得到反映。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布顯示，暴露了中國經(jīng)濟(jì)存在的顯著問題。GDP增幅僅7.7%，比上一個季度7.9%還低。更低于市場預(yù)期。而對應(yīng)的是，一季度社會融資總量同比增長58%，M2同比增長16.1%（今年目標(biāo)位13%）。

金融與經(jīng)濟(jì)的背離，僅是中國經(jīng)濟(jì)中背離現(xiàn)象之一。更多的包括：宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀主體的背離；CPI走向與PPI走向的背離；債務(wù)增速與GDP增速的背離；全球最大儲蓄國與市場利率最高的背離等等。

5月23日，匯豐5月份PMI數(shù)據(jù)降至49.6，低于4月份終值50.4，處于50這一榮枯分水嶺之下。這個數(shù)據(jù)與GDP數(shù)據(jù)不僅驗證了中國經(jīng)濟(jì)中種種背離現(xiàn)象，而且還表明了經(jīng)濟(jì)下滑有加速的跡象。

與以往不同的是，這次政府并沒有再出臺任何刺激計劃和大規(guī)模項目，來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。李克強(qiáng)總理已明確表示，通過政府投資來拉動經(jīng)濟(jì)的空間已經(jīng)不大。

投行巴克萊此前所猜測的內(nèi)容略有差異。但他們沒想到這次如此全面改革，卻是國務(wù)院公布的，而并非在十八大三中全會上討論。中國和全球可能都會對此意外。沒有時間再等了，就在眼前。

改革不易，且日益艱難。正如李克強(qiáng)總理在今年全國兩會上所言：改革進(jìn)入了深水區(qū)，也可以說是攻堅期，的確是因為它要觸動固有的利益格局。現(xiàn)在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是，再深的水我們也得蹚，因為別無選擇，它關(guān)乎國家的命運(yùn)、民族的前途。

改革的確進(jìn)入了深水區(qū)，需要攻堅。以上每一方面的改革，都要攻堅。筆者認(rèn)為，改革攻堅戰(zhàn)之一，或者說當(dāng)務(wù)之急是，如何約束和處理地方債務(wù)風(fēng)險問題。

對中國地方政府債務(wù)的風(fēng)險，最高決策層并非沒有意識到嚴(yán)重性，去年11月以來，即著手抑制增量債務(wù)的擴(kuò)張，出臺了一系列政策，比如463號文、銀監(jiān)會8號文、10號文、71號文，包括這次對債券市場代持業(yè)務(wù)的規(guī)范等等。

地方政府債務(wù)會演變至今，原因并不復(fù)雜。沒有預(yù)算和市場兩種制度約束、GDP考核機(jī)制與競賽機(jī)制。而金融危機(jī)之后的大手筆經(jīng)濟(jì)刺激計劃，所帶來的政府投資項目超前建設(shè)是另一根源。

不僅如此，地方政府還不顧自身債務(wù)的膨脹速度，出手拯救應(yīng)該退出市場的地方企業(yè)。新興行業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)中的無錫尚德、江西賽維LDK以及產(chǎn)能過剩行業(yè)的重慶鋼鐵等。

這場改革攻堅戰(zhàn)的難度更體現(xiàn)在，最終要解決地方政府的土地財政和土地金融問題。眾所周知，這兩個問題可以說是地方政府財政的“命根子”。對于地方政府來說，亟須的是更多、更大投資項目和資金來源。他們并不急于改革。

這場改革攻堅戰(zhàn)還表現(xiàn)在緊迫性上。不僅要解決地方政府債融資問題，也即增量如何規(guī)范；更要解決以前存量債務(wù)風(fēng)險問題。如能降低地方債風(fēng)險30%~50%，中國金融亂象就至少可消除50%以上。

改革攻堅戰(zhàn)不僅有難度且有風(fēng)險。最大風(fēng)險是能否在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下進(jìn)行。因此，筆者建議采取“緊財政、寬金融”的政策組合加以應(yīng)對。“緊財政”是指，建立公開的預(yù)算和市場的雙重約束機(jī)制；“寬金融”采用降低存準(zhǔn)率和降息的方式。

“寬金融”唯一的風(fēng)險在房地產(chǎn)上，這應(yīng)該下決心推出房產(chǎn)稅長效機(jī)制以對抗風(fēng)險。房產(chǎn)稅完全歸地方可調(diào)動地方的積極性。

降息、降準(zhǔn)既可穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，又可對抗全球集體貨幣寬松政策。獨自抗衡全球?qū)捤韶泿?ldquo;潮流”，成本過高、過大。