A股市場應(yīng)通過改革釋放信心和紅利

◎蘇培科（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員） 肖鋼上任證監(jiān)會主席以來異常低調(diào)，發(fā)言屈指可數(shù)。第一次是借“五四寄語”讓A股市場承載“中國夢”；第二次則是表態(tài)證監(jiān)會也要簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能，下一步要強化證監(jiān)會“兩維護、一促進”，維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場健康發(fā)展。 李克強總理在國務(wù)院機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變動員電視電話會議上的講話，不但提出了“簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能”的方向，同時提出要從行政審批制度改革作為突破口和抓手，界定權(quán)力與市場的邊界，發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。李總理還列舉了很多鮮活的例子和老百姓關(guān)切的熱點問題，正視目前的各種矛盾，決心從改革中釋放紅利。 A股市場作為中國最為市場化的場所，如果不能堅定地落實國務(wù)院“簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能”的精神，改革依然會停頓于行政審批，新股發(fā)行依然被非市場的力量主導(dǎo)，股市則很難發(fā)揮資源配置的基本功能。顯然，A股市場體制改革的突破口就是改革行政審批，證監(jiān)會應(yīng)該下放的是發(fā)審權(quán)力，該管的是合規(guī)性審查和維護市場公平正義，對違規(guī)、造假、害群之馬予以嚴(yán)厲的懲罰，通過制度、市場規(guī)則和法律來約束市場參與者，營造真正法制化的市場環(huán)境和真正市場化的發(fā)行制度，而非目前的偽市場化發(fā)行，而這恰恰又是A股市場的信心和紅利所在，如果繼續(xù)“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”，或者敷衍式地改革只會讓中國資本市場錯失良機。 監(jiān)管者不能再過度中庸地作為，也不能再對股市矛盾無動于衷，而這恰恰是國務(wù)院倡導(dǎo)要改革的作風(fēng)，用李克強總理的話來說，減少行政審批后由事前審批更多地轉(zhuǎn)為事中事后監(jiān)管，“寬進嚴(yán)管”的特點要求監(jiān)管部門從坐等別人找上門來“審”到主動跑下去“查”，發(fā)現(xiàn)問題就必須叫停、處罰，監(jiān)管者不但要得罪人甚至要敢于做“惡人”。 如果證監(jiān)會能夠把這次國務(wù)院機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變精神貫徹落實到位，能夠改革發(fā)審機制，對A股市場是一場革命性的變革，想象一下一旦A股市場真正實施市場化的資源配置，IPO不再被“權(quán)力供給”和權(quán)力干擾，違規(guī)者能夠獲得相應(yīng)的懲罰，受損者能夠獲得合理的司法救濟和訴訟賠償，A股市場才能夠真正煥發(fā)生機，市場信心和股市紅利也就會自然釋放出來。 為了延續(xù)A股市場化改革的道路，當(dāng)前應(yīng)該盡快啟動新一輪新股發(fā)行制度改革，只有改革權(quán)力發(fā)審、取消特權(quán)配售、叫?！爸蓖?保薦”模式、解決一、二級市場利益割裂的矛盾，讓新股直接用發(fā)行價開盤、上市，減少新股在一級市場的爆炒和縮減一、二級市場的差價空間，實施真正市場化的發(fā)行，讓A股市場恢復(fù)市場化配置資源的功能，投資者才能真正擺脫圈錢恐懼癥，國務(wù)院“簡政放權(quán)”的精神也能真正落實到位。 證監(jiān)會應(yīng)該明確定位自己的監(jiān)督職能和裁判角色，別再身兼“運動員”的角色，也別為了袒護少數(shù)運動員而損害監(jiān)管者的信譽，更不能拿大多數(shù)投資者的利益去私下交換，應(yīng)該強化監(jiān)管部門的信息披露。 要設(shè)法營造分紅回報的“正和博弈”環(huán)境，完善法制化的市場秩序，遏制非市場化行為，關(guān)閉“綠色通道”，理順股市的利益分配機制，否則“被捐錢”的投資者肯定不會有信心。同時還應(yīng)該引入集體訴訟制度，讓投資者的合法權(quán)益得到司法保障，高昂的違規(guī)成本既可以遏制上市公司的造假沖動，也可以用外部監(jiān)督機制來約束監(jiān)管者的行為，以彌補證監(jiān)會的監(jiān)管不足。