美聯(lián)儲或?qū)⒏鎰eQE

每經(jīng)編輯 趙慶

上星期四（5月16日），美國勞工部發(fā)布消息說，美國首次申請失業(yè)金的人數(shù)上升了32,000，修正前一周328,000的數(shù)字，總計申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)意外躍升至36萬，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家33萬的預(yù)期，創(chuàng)下六星期以來的高點。

因為3月實施的聯(lián)邦自動消減預(yù)算，令許多雇主擔(dān)憂而縮減工廠規(guī)模和人力開支。政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份新屋開工下降了16.5%，是2011年2月以來的最大降幅。而5月份費(fèi)城制造商的業(yè)務(wù)狀況也在下降。

盡管美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀，尤其是就業(yè)狀況尚不明朗，卻有跡象表明美聯(lián)儲正醞釀退出QE3（第三輪量化寬松）貨幣政策。據(jù)華爾街日報報道，“美聯(lián)儲已為第三輪量化寬松（QE3）制定了退出策略，即結(jié)束每月850億美元的購債行為。”

其實，美聯(lián)儲也是不得已而為之。這充分說明寬松的貨幣政策已經(jīng)失效，因為用引發(fā)危機(jī)的方法（貨幣寬松）去解救危機(jī)，不可能解決真正的問題。再不停止刺激政策，恐將造成新一輪的經(jīng)濟(jì)過熱--股市和房市泡沫。

原本以為QE能刺激經(jīng)濟(jì)，但從整個經(jīng)濟(jì)面來看，對市場產(chǎn)生的影響并不是很大，失業(yè)率雖有所下降，但新增職位質(zhì)量不高，大多是朝不保夕的季節(jié)工。房市雖然見底，但由于失業(yè)率的問題，回春還有待時日。而寬松政策所帶來的副作用--債臺高筑，卻更明顯地顯現(xiàn)了。

尤其當(dāng)推出QE3之后，大宗商品市場不升反降（比如，4月份的金市大跌），而導(dǎo)致股市和債市進(jìn)入了上升的通道。

為什么呢？

1、以為貨幣越寬松企業(yè)就越肯花錢，從而降低失業(yè)率。但事實上，目前的就業(yè)問題已發(fā)展成結(jié)構(gòu)性的問題。雖然官方報道的失業(yè)率似乎降低了，實際上是越來越多的人根本就不找工作了，早已不在官方失業(yè)率的統(tǒng)計范圍內(nèi)，成了永久失業(yè)者；

2、以為美國可以無限借債，其實不然，一旦走到一個節(jié)點，其主權(quán)評級就會相應(yīng)下調(diào)，到時再發(fā)行國債的難度也將增大，靠借貸消費(fèi)的美國經(jīng)濟(jì)便會進(jìn)入通縮狀態(tài)。因為長久的低利率和通縮最終將會“形影不離”，像日本那樣；

3、以為低利率和QE會逼出百姓的儲蓄來消費(fèi)。其實貨幣越寬松，百姓知道經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，就越要擔(dān)心工作的穩(wěn)定性，也就更加不愿消費(fèi)，未雨綢繆的結(jié)果反而刺激儲蓄增長。于是，企業(yè)業(yè)績隨著銷售減少而下滑，隨即進(jìn)入通縮循環(huán)。

而美聯(lián)儲的三次QE，再加上twist（扭曲操作），其M2并沒有增加多少。而由于美元和其它發(fā)達(dá)國家一樣，是“債務(wù)貨幣”，“債務(wù)貨幣化”已使美國國債高達(dá)16.4萬億美元的天文數(shù)，美聯(lián)儲的負(fù)債表也已高達(dá)3萬億美元！而這些債務(wù)是要償還的，不會無緣無故地蒸發(fā)掉的！

因此，早在今年一月，奧巴馬在第一任期最后的記者會上，就減少聯(lián)邦支出問題明確宣稱：美國決不是一個賴帳的國家！美國不能再這樣借債消費(fèi)下去了……

不過，如果美聯(lián)儲突然退出量化寬松，可能引發(fā)市場的劇烈波動。事實上，金市已經(jīng)提前起了反應(yīng)，金價連續(xù)多日下跌，別說“中國大媽”們出手，就是全世界“大媽”都出手，也無法改變金價將繼續(xù)下行的大趨勢！