個(gè)人境外直投考驗(yàn)市場(chǎng)信用成色

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

5月6日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要建立個(gè)人投資者境外投資制度。中國(guó)資本項(xiàng)目最重要的管制之一，可望放松。

從理念上來說，金融市場(chǎng)打開了一條縫，就相當(dāng)于開啟了一道門。如果境外直投正式啟動(dòng)，對(duì)于境內(nèi)的投資者而言，意味著擁有了全球的投資市場(chǎng)，而對(duì)于境內(nèi)上市公司、債權(quán)、房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，相當(dāng)于擁有了國(guó)際性探測(cè)指標(biāo)，資金何去何從、哪個(gè)市場(chǎng)更具吸引力，一望而知。

A股市場(chǎng)將受到挑戰(zhàn)，如果同樣為中國(guó)經(jīng)營(yíng)公司，在美國(guó)上市經(jīng)營(yíng)經(jīng)過做空者的篩選，價(jià)格又處于低位，相比A股，境內(nèi)投資者的追捧不言而喻。

資金也會(huì)繼續(xù)流向境外房地產(chǎn)等市場(chǎng)，同樣是境內(nèi)外性價(jià)比不同，以及移民熱潮所導(dǎo)致的結(jié)果，允許個(gè)人境外投資可以推波助瀾。

經(jīng)常有人把海南與南歐的海邊別墅進(jìn)行對(duì)比，以三亞的房?jī)r(jià)計(jì)，據(jù)三亞搜房網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控顯示，4月三亞房地產(chǎn)量?jī)r(jià)穩(wěn)中有降，截至4月30日，4月三亞樓市成交1129套，成交均價(jià)為21205.46元/平方米，環(huán)比3月下跌13.95%。

據(jù)西班牙IESE商學(xué)院統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年1月西班牙現(xiàn)房?jī)r(jià)格平均為每平方米1890歐元，相當(dāng)于人民幣約每平方米15309元，首都馬德里的房?jī)r(jià)為2965歐元每平方米，比全國(guó)平均價(jià)格高出57%。如果繼續(xù)刨除20%的報(bào)價(jià)水分，相當(dāng)于每平方米12247元人民幣。今年4月國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)布報(bào)告稱，西班牙購(gòu)房者光是消化掉當(dāng)前所有的存量住房也需要花上五年半的時(shí)間，該國(guó)房?jī)r(jià)勢(shì)必會(huì)繼續(xù)下跌至少五年。

請(qǐng)問，你是要買價(jià)格每平方米1萬(wàn)元、臨水而居不必推門見到鄰居家的西班牙別墅呢，還是要在海南購(gòu)買一套千萬(wàn)元以上的別墅？

境內(nèi)市場(chǎng)的壓力不會(huì)太大，因?yàn)椴豢赡芡耆砰_，進(jìn)行試點(diǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)是必經(jīng)階段。正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)巨大，2007年的港股直通車暫停、2012年的溫州個(gè)人境內(nèi)直投試點(diǎn)至今沒有下文。

去年國(guó)務(wù)院關(guān)于建立溫州金改區(qū)的決定，溫州將試點(diǎn)個(gè)人境外直接投資，具體方案是試點(diǎn)期間，一個(gè)人一個(gè)項(xiàng)目不得超過300萬(wàn)美元，同時(shí)，第一年溫州發(fā)放個(gè)人境外直接投資總額為2億美元，以后的發(fā)放額度，則要視上年試點(diǎn)情況及政策要求而定。可見，對(duì)于總量與個(gè)體的投資額仍然存在嚴(yán)格限制。在今年初央行的2013年度工作會(huì)議上，首次正式提及“做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者QDII2試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作”，境外直投試點(diǎn)今年下半年能夠推出已經(jīng)算快。

貨幣改革應(yīng)該謹(jǐn)慎漸進(jìn)有通盤考慮，而不能為救急剜肉。目前放開境外直接投資，迫在眉睫的壓力是人民幣的巨大升值前景影響到中國(guó)制造業(yè)，而央行無(wú)法降息制造泡沫，也無(wú)法加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)雪上加霜，資本輸出成為首選。

企業(yè)大規(guī)模對(duì)外投資，數(shù)年后企業(yè)投資的效率，將直接決定中國(guó)的實(shí)力。據(jù)畢馬威最新研究報(bào)告顯示，今年一季度，非金融類對(duì)外投資達(dá)到238億美元，同比上漲44%，非洲和北美仍然是中國(guó)資金流入最多的兩個(gè)地區(qū)。個(gè)人在境外開放直投之前已經(jīng)通過各種渠道走出國(guó)門，中國(guó)進(jìn)入第三次移民潮，招商銀行和貝恩管理顧問公司聯(lián)合發(fā)布的《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示：個(gè)人資產(chǎn)超過1億元的大陸企業(yè)主中27%已移民，還有47%正在考慮移民，富人移民意味著資金的長(zhǎng)期流走，短期的升值、短期的人民幣外匯投機(jī)，無(wú)法掩蓋人們對(duì)未來的不確定預(yù)期，一旦全部放開管制，投資總量將難以預(yù)期。

個(gè)人境外直投一旦全部放開，考驗(yàn)的是境內(nèi)的投資市場(chǎng)，其信用成色立馬現(xiàn)形，考驗(yàn)的是國(guó)民對(duì)于本國(guó)的信心。

越有信心，越開放，信心逐步建立，逐步開放；沒有信心，開放了之后還得閉關(guān)。